Obligationsavkastning

Vad är obligationsavkastning?

Obligationsavkastning är den avkastning en investerare realiserar på en obligation. Obligationsräntan kan definieras på olika sätt. Att sätta obligationsräntan lika med dess kupongränta är den enklaste definitionen. Den aktuella avkastningen är en funktion av obligationens pris och dess kupong eller räntebetalning,. som kommer att vara mer exakt än kupongavkastningen om priset på obligationen skiljer sig från dess nominella värde.

Mer komplexa beräkningar av en obligations avkastning kommer att ta hänsyn till tidsvärdet av pengar och sammansatta räntebetalningar. Dessa beräkningar inkluderar avkastning till löptid (YTM), obligationsekvivalentavkastning (BEY) och effektiv årlig avkastning (EAY).

Översikt över obligationsavkastningen

När investerare köper obligationer lånar de i huvudsak ut obligationsutgivare pengar. I gengäld går obligationsutgivare med på att betala investerare ränta på obligationer under obligationens löptid och att betala tillbaka det nominella värdet på obligationer vid förfall. Det enklaste sättet att beräkna en obligationsavkastning är att dividera dess kupongbetalning med obligationens nominella värde. Detta kallas kupongräntan.

$\text{Kupong Kurs}=\frac{\text{Årlig kupongbetalning}}{\text{Obligationsvärde}}$< span class="katex-html" aria-hidden="true">< /span>Kupongkurs< /span>= ObligationsvärdeÅrlig kupongbetalning​

Om en obligation har ett nominellt värde på 1 000 $ och gjorde räntor eller kupongbetalningar på 100 $ per år, är dess kupongränta 10% (100 $ / 1 000 $ = 10%). Men ibland köps en obligation för mer än dess nominella värde (premie) eller mindre än dess nominella värde (rabatt), vilket kommer att förändra avkastningen en investerare tjänar på obligationen.

Obligationsavkastning vs. pris

När obligationspriserna ökar, faller obligationsräntorna. Anta till exempel att en investerare köper en obligation som förfaller om fem år med en årlig kupongränta på 10 % och ett nominellt värde på 1 000 USD. Varje år betalar obligationen 10%, eller $100, i ränta. Dess kupongränta är räntan dividerad med dess nominella värde.

Om räntorna stiger över 10 % kommer obligationens pris att falla om investeraren bestämmer sig för att sälja den. Tänk dig till exempel att räntorna för liknande investeringar stiger till 12,5 %. Den ursprungliga obligationen betalar fortfarande bara en kupong på $100, vilket skulle vara oattraktivt för investerare som kan köpa obligationer som betalar $125 nu när räntorna är högre.

Om den ursprungliga obligationsägaren vill sälja obligationen kan priset sänkas så att kupongbetalningarna och förfallovärdet motsvarar en avkastning på 12 %. I det här fallet betyder det att investeraren skulle sänka priset på obligationen till $927,90. För att till fullo förstå varför det är värdet på obligationen måste du förstå lite mer om hur tidsvärdet av pengar används i obligationsprissättningen, vilket diskuteras längre fram i denna artikel.

Om räntorna skulle falla i värde skulle obligationens pris stiga eftersom dess kupongbetalning är mer attraktiv. Till exempel, om räntorna sjönk till 7,5 % för liknande investeringar, kunde obligationssäljaren sälja obligationen för 1 101,15 USD. Ju ytterligare räntorna faller, desto högre kommer obligationens pris att stiga, och detsamma gäller omvänt när räntorna stiger.

I båda scenarierna har kupongräntan inte längre någon betydelse för en ny investerare. Men om den årliga kupongbetalningen divideras med obligationens pris, kan investeraren beräkna den aktuella avkastningen och få en grov uppskattning av obligationens verkliga avkastning.

$\text{Aktuellt Avkastning}=\frac{\text{Årlig kupongbetalning}}{\text{Bondpris}}$ ObligationskursÅrlig kupongbetalning<​

Den aktuella avkastningen och kupongräntan är ofullständiga beräkningar för en obligations avkastning eftersom de inte tar hänsyn till tidsvärdet av pengar, förfallovärde eller betalningsfrekvens. Mer komplexa beräkningar krävs för att se hela bilden av en obligations avkastning.

Avkastning fram till förfallodagen

En obligations avkastning till löptid (YTM) är lika med den ränta som gör att nuvärdet av alla en obligations framtida kassaflöden är lika med dess nuvarande pris. Dessa kassaflöden inkluderar alla kupongbetalningar och dess förfallovärde. Att lösa för YTM är en trial and error process som kan göras på en finansiell kalkylator, men formeln är följande:

$\begin &\text=\sum^T_\frac{\text{Kassaflöden}_t}{(1+\text)^t}\ &\textbf{där:}\ &\text=\text \end$

I det föregående exemplet var en obligation med ett nominellt värde på $1 000, fem år till löptid och $100 årliga kupongbetalningar värt $927,90 för att matcha en YTM på 12%. I det fallet var de fem kupongbetalningarna och förfallovärdet på 1 000 USD obligationens kassaflöden. Att hitta nuvärdet av vart och ett av dessa sex kassaflöden med en rabatt eller ränta på 12 % kommer att avgöra vad obligationens nuvarande pris ska vara.

Obligationsekvivalent avkastning (BEY)

Obligationsräntan noteras normalt som en obligationsekvivalentavkastning (BEY), vilket gör en justering för att de flesta obligationer betalar sin årliga kupong i två halvårsvisa betalningar. I de tidigare exemplen var obligationernas kassaflöden årliga, så YTM är lika med BEY. Men om kupongbetalningarna gjordes var sjätte månad skulle den halvårsvisa YTM vara 5,979 %.

BEY är en enkel årsversion av den halvårliga YTM och beräknas genom att multiplicera YTM med två. I det här exemplet skulle BEY för en obligation som betalar halvårliga kupongbetalningar på 50 USD vara 11,958 % (5,979 % X 2 = 11,958 %). BEY tar inte hänsyn till tidsvärdet av pengar för justeringen från en halvårlig YTM till en årlig kurs.

Effektiv årlig avkastning (EAY)

Investerare kan hitta en mer exakt årlig avkastning när de känner till BEY för en obligation om de tar hänsyn till tidsvärdet av pengar i beräkningen. I fallet med en halvårlig kupongbetalning skulle den effektiva årliga avkastningen (EAY) beräknas enligt följande:

$\begin &\text = \left ( 1 + \ frac { \text }{ 2 } \right ) ^ 2 - 1 \ &\textbf{där:}\ &\text = \text{Effektiv årlig avkastning} \ \end$

Om en investerare vet att den halvårsvisa YTM var 5,979 % kan de använda den tidigare formeln för att hitta EAY på 12,32 %. Eftersom den extra blandningsperioden är inkluderad kommer EAY att vara högre än BEY.

Komplikationer Att hitta en obligations avkastning

Det finns några faktorer som kan göra det mer komplicerat att hitta en obligations avkastning. Till exempel, i de tidigare exemplen, antogs det att obligationen hade exakt fem år kvar till förfall när den såldes, vilket sällan skulle vara fallet.

vid beräkning av en obligations avkastning kan delperioderna enkelt hanteras; den upplupna räntan är svårare. Tänk dig till exempel en obligation som har fyra år och åtta månader kvar till förfall. Exponenten i avkastningsberäkningarna kan omvandlas till en decimal för att justera för delåret. Detta innebär dock att fyra månader i den aktuella kupongperioden har förflutit och det återstår två till, vilket kräver en justering för upplupen ränta. En ny obligationsköpare kommer att få hela kupongen betald, så obligationens pris kommer att blåsas upp något för att kompensera säljaren för de fyra månader som har förflutit i den aktuella kupongperioden.

Obligationer kan noteras med ett " rent pris " som exkluderar den upplupna räntan eller det " smutsiga priset " som inkluderar det belopp som är skyldigt att stämma av den upplupna räntan. När obligationer noteras i ett system som en Bloomberg- eller Reuters-terminal används det rena priset.

##Höjdpunkter

• En obligations avkastning avser den förväntade vinsten som genereras och realiseras på en ränteinvestering under en viss tidsperiod, uttryckt i procent eller ränta.

• Vissa metoder lämpar sig för specifika typer av obligationer mer än andra, så att veta vilken typ av avkastning som förmedlas är nyckeln.

• Det finns många metoder för att komma fram till en obligations avkastning, och var och en av dessa metoder kan belysa en annan aspekt av dess potentiella risk och avkastning.

##FAQ

Vilka är några vanliga avkastningsberäkningar?

Avkastningen till förfall (YTM) är den totala avkastning som förväntas på en obligation om obligationen hålls tills den förfaller. Avkastning till förfall anses vara en långfristig obligationsränta men uttrycks som en årlig ränta. YTM anges vanligtvis som en obligationsekvivalentavkastning (BEY), vilket gör obligationer med kupongbetalningsperioder mindre än ett år lätta att jämföra. Den årliga procentuella avkastningen (APY) är den reala avkastningen på en sparinsättning eller investering med hänsyn tagen till beakta effekten av sammansättning av ränta . Den årliga procentsatsen (APR) inkluderar eventuella avgifter eller extra kostnader förknippade med transaktionen, men den tar inte hänsyn till sammansättningen av ränta inom ett specifikt år. En investerare i en inlösbar obligation vill också uppskatta avkastningen för att ringa (YTC), eller den totala avkastningen som kommer att erhållas om den köpta obligationen endast hålls fram till dess köpdatum istället för full förfallotid.

Hur använder investerare obligationsavkastningen?

Förutom att utvärdera de förväntade kassaflödena från enskilda obligationer används avkastningen för mer sofistikerade analyser. Handlare kan köpa och sälja obligationer med olika löptider för att dra fördel av avkastningskurvan, som plottar räntorna på obligationer med samma kreditkvalitet men olika förfallodatum. Lutningen på avkastningskurvan ger en uppfattning om framtida ränteförändringar och ekonomisk aktivitet. De kan också titta på skillnaden i räntesatser mellan olika kategorier av obligationer, och hålla vissa egenskaper konstanta . En avkastningsdifferens är skillnaden mellan avkastningen på olika skuldinstrument med olika löptider, kreditbetyg, emittent eller risknivå, beräknad genom att dra av avkastning på ett instrument från det andra – till exempel skillnaden mellan AAA-företagsobligationer och amerikanska statsobligationer. Denna skillnad uttrycks oftast i baspunkter (bps) eller procentenheter.

Vad säger en obligations avkastning för investerare?

En obligations avkastning är avkastningen till en investerare från obligationens kupongbetalningar (räntebetalningar). Det kan beräknas som en enkel kupongavkastning, som ignorerar pengars tidsvärde, eventuella förändringar i obligationens pris, eller med en mer komplex metod som avkastning till förfall. Högre avkastning innebär att obligationsinvesterare är skyldiga större räntebetalningar, men kan också vara ett tecken på större risk. Ju mer riskfylld en låntagare är, desto mer avkastning kräver investerare för att behålla sina skulder. Högre avkastning är också förknippad med obligationer med längre löptid.

Är högavkastande obligationer bättre investeringar än lågavkastande obligationer?

Som alla investeringar beror det på ens individuella omständigheter, mål och risktolerans. Lågavkastande obligationer kan vara bättre för investerare som vill ha en praktiskt taget riskfri tillgång, eller en som säkrar en blandad portfölj genom att behålla en del av den i en lågrisktillgång. Högavkastande obligationer kan istället vara bättre lämpade för investerare som är villiga att acceptera en viss risk i utbyte mot en högre avkastning. Risken är att företaget eller staten som emitterar obligationen kommer att fallera på sina skulder. Diversifiering kan hjälpa till att minska portföljrisken samtidigt som den höjer förväntad avkastning.