携带费用

什么是运输费用？

账面费用是与持有实物商品或金融工具相关的成本。账面费用的例子包括保险费用、存储费用和借入资金的利息费用。这些成本有时也称为投资的持有成本。

由于持有费用会增加投资成本，因此会对该投资的预期回报造成下行压力。因此，投资者在决定是否继续进行之前，应仔细考虑投资可能涉及的持有费用。

根据相关投资类型的不同，持有费用可能会有很大差异。例如，如果投资者想要实物交割原油，那么持有费用可能很快就会变得相当可观。除了需要一个储油桶来保存石油外，投资者还可能产生运输成本、劳动力成本和保险成本。在这种情况下，高额的账面费用可能会使整个投资无利可图。

在其他情况下，持有成本可能要低得多。例如，购买交易所交易基金(ETF) 的投资者每年可能支付不到 1.00% 的管理费。在这种情况下，1% 的账面费用不太可能成为决定整体投资是否盈利的主要因素。这也是近年来 ETF 等低成本投资如此受欢迎的原因之一，尤其是在散户投资者中。

通常，给定证券的价格已经反映了购买它所涉及的持有费用。例如，在正常的市场条件下，商品期货合约的价格不仅包括其现货价格，还包括存储它所涉及的账面费用。

这是因为，通过购买期货合约而不是今天购买商品，期货合约的买方基本上受益于在期货合约的结算日之前不必承担这些账面费用。因此，未来交割的商品价格通常等于其现货价格加上其持有费用。如果这个等式不成立，那么理论上投资者可以从套利机会中获利。

为了说明这种潜在的套利机会，考虑现货价格为 50 美元的商品的情况。如果与该商品相关的持有费用为每月 2 美元，而其 1 个月的期货价格为 55 美元，那么投资者可以通过同时以现货价格购买该商品并在一个月内以其 1 个月期货价格。

在这种情况下，投资者只需交割商品，从期货合约的销售中获得 55 美元，将其存储一个月，并获得每份合约 3 美元的无风险利润。这种策略被称为现金套利。在这个例子中，它之所以成为可能，是因为市场没有在其 1 个月期货合约的价格中准确地反映商品的账面费用。

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