中国存托凭证 (CDR)

什么是中国存托凭证 (CDR)？

中国存托凭证 (CDR) 是一种在中国证券交易所交易的存托凭证(DR)。换句话说，它指的是在中国交易的非中国公司的股票，就像美国存托凭证(ADR) 允许非美国公司的股票在美国交易所交易一样。

了解中国存托凭证 (CDR)

存托凭证是银行出具的代表外国公司股权的凭证。因此，CDR 是由托管银行签发的证书，代表在中国交易所交易的外国股权池。

存托凭证起源于 1920 年代的美国。在存托凭证系统下，公司的部分股票被转移到托管银行，托管银行充当中间人经纪人，然后在国外的交易所出售股票。虽然存托凭证在技术上不是股票，但它们允许投资者通过托管银行持有在其他地方上市的股票。

中国监管机构以在美国上市的美国存托凭证为模型，使海外股票可以在中国大陆市场交易。发行 CDR 的目的是为了吸引资本回到中国市场以推动经济发展，因为中国的科技巨头传统上选择在本国市场之外上市。 CDR 的发行允许中国机构和私人投资者持有外国公司的股票。

过去，大量中国科技公司已在海外上市，以避免在大陆首次公开募股（IPO）遇到的法律和技术障碍，以及进入国际投资者和债券市场。 IPO 限制包括对加权投票权的限制和对申请人盈利能力的强制性要求。此外，较大的中国公司通常在开曼群岛等地注册成立，以绕过中国的证券要求并进入外国资本市场。

CDR 优势

CDR 为国内投资者提供了一种投资在海外上市的中国公司的方式。中国催生了一些世界上增长最快的科技企业；然而，中国投资者一直无法分享收益。此外，中国错过了这些股票在外汇上市时所获得的未来增长，因此 CDR 为这种增长提供了回归中国的途径。事实上，CDR 市场的潜在规模可能会超过一万亿美元。

中国科技公司和投资者面临的一个主要问题是政府规定禁止或严格限制外资持有当地公司的股权，以及资本管制禁止中国公民购买外国资产。虽然他们瞄准当地市场，但中国科技公司通常在中国注册为 WFOE（外商独资企业）。这种结构使他们能够获得外国资本，这是为他们的持续国内增长提供资金并在研发方面进行大量投资所必需的。这些科技公司通过当地子公司在中国运营，这些子公司通过一套复杂的法律合同与其所有者相关联。

＃＃强调

中国存托凭证 (CDR) 是代表在中国交易所交易的外国股权池的存托凭证。
中国监管机构以在美国上市的美国存托凭证为模型，使海外股票可以在中国大陆市场交易。
发行 CDR 的目的是为了吸引资本回到中国市场以推动经济发展，因为中国的科技巨头传统上选择在本国市场之外上市。