Chinesische Hinterlegungsscheine (CDR)

Was ist ein chinesisches Depositary Receipt (CDR)?

Ein Chinese Depositary Receipt (CDR) ist eine Art Hinterlegungsschein (DR), der an einer chinesischen Börse gehandelt wird. Mit anderen Worten, es bezieht sich auf Aktien von nicht-chinesischen Unternehmen, die in China auf die gleiche Weise gehandelt werden, wie American Depositary Receipts (ADRs) es Aktien von Nicht-US-Unternehmen ermöglichen, an amerikanischen Börsen gehandelt zu werden.

Chinesische Hinterlegungsscheine (CDRs) verstehen

Ein Depositary Receipt ist ein von einer Bank ausgestelltes Zertifikat, das Beteiligungen an ausländischen Unternehmen repräsentiert. Daher ist ein CDR ein von einer Depotbank ausgestelltes Zertifikat,. das einen Pool ausländischer Aktien darstellt, die an chinesischen Börsen gehandelt werden.

Depositary Receipts entstanden in den 1920er Jahren in den Vereinigten Staaten. Bei einem Hinterlegungsscheinsystem wird ein Teil der Aktien eines Unternehmens an eine Depotbank übertragen, die als Zwischenhändler fungiert und die Aktien dann an einer Börse außerhalb des Landes verkauft. Obwohl Hinterlegungsscheine technisch gesehen keine Aktien sind, ermöglichen sie Anlegern, an anderer Stelle notierte Aktien über die Depotbank zu halten.

Chinesische Regulierungsbehörden haben CDRs nach US-notierten amerikanischen Depositary Receipts modelliert, damit ausländische Aktien auf dem chinesischen Festlandmarkt gehandelt werden können. Das Ziel der Ausgabe von CDRs besteht darin, Kapital zurück auf den chinesischen Markt zu locken, um die Wirtschaft anzukurbeln, da sich Chinas Technologiegiganten traditionell dafür entschieden haben, außerhalb ihres Heimatmarktes zu notieren. Die Ausgabe von CDRs ermöglicht es sowohl chinesischen institutionellen als auch privaten Anlegern, Aktien ausländischer Unternehmen zu besitzen.

Eine große Anzahl chinesischer Technologieunternehmen ist in der Vergangenheit im Ausland notiert, um die rechtlichen und technischen Hindernisse für Börsengänge (IPOs) zu umgehen, auf die sie auf dem Festland stoßen würden, und um Zugang zu internationalen Investoren und Anleihemärkten zu erhalten. Zu den IPO-Beschränkungen gehören gewichtete Stimmrechte und zwingende Anforderungen an die Rentabilität der Antragsteller. Darüber hinaus sind die größeren chinesischen Firmen oft an Orten wie den Kaimaninseln eingetragen, um Chinas Wertpapieranforderungen zu umgehen und Zugang zu ausländischen Kapitalmärkten zu erhalten.

CDR-Vorteile

CDRs bieten inländischen Investoren die Möglichkeit, in chinesische Unternehmen zu investieren, die im Ausland notiert sind. China hat einige der weltweit am schnellsten wachsenden Technologieunternehmen hervorgebracht; Chinesische Investoren konnten die Gewinne jedoch nicht teilen. Außerdem verpasst das Land das zukünftige Wachstum, das diese Aktien erzielen, wenn sie an ausländischen Börsen notiert werden, sodass CDRs eine Möglichkeit bieten, dieses Wachstum nach China zurückzubringen. Tatsächlich könnte die potenzielle Größe eines CDR-Marktes eine Billion Dollar überschreiten.

Ein großes Problem für chinesische Technologieunternehmen und Investoren sind staatliche Vorschriften, die ausländisches Eigentum an lokalen Unternehmen verbieten oder stark einschränken, sowie Kapitalkontrollen, die chinesischen Bürgern den Kauf ausländischer Vermögenswerte untersagen. Während sie auf lokale Märkte abzielen, sind chinesische Technologieunternehmen in China oft als WFOE (Wholly Foreign-Owned Enterprises) registriert. Diese Struktur ermöglicht ihnen den Zugang zu ausländischem Kapital, das notwendig ist, um ihr weiteres Wachstum im Inland zu finanzieren und massive Investitionen in Forschung und Entwicklung zu tätigen. Die Technologiefirmen operieren in China über lokale Tochtergesellschaften, die durch komplizierte Rechtsverträge mit ihren Eigentümern verbunden sind.

Höhepunkte

• Ein Chinese Depositary Receipt (CDR) ist ein Hinterlegungsschein, der einen Pool ausländischer Aktien darstellt, die an chinesischen Börsen gehandelt werden.

• Chinesische Regulierungsbehörden haben CDRs nach US-notierten amerikanischen Depositary Receipts modelliert, damit Aktien aus Übersee auf dem chinesischen Festlandmarkt gehandelt werden können.

• Das Ziel der Ausgabe von CDRs besteht darin, Kapital zurück auf den chinesischen Markt zu locken, um die Wirtschaft anzukurbeln, da sich Chinas Technologiegiganten traditionell dafür entschieden haben, außerhalb ihres Heimatmarktes zu notieren.