完全订阅

什么是完全订阅？

完全认购是指公司在其初始债券或股票发行的所有股份均已被投资者购买或担保后所处的位置。承销公司通常代表进行首次公开募股(IPO) 的年轻公司促进这些初始债券或股票发行。

完全订阅的产品是初始产品的目标。它可以防止公司在上市后留下无法出售的股票，或者必须经过降价才能被投资者购买的股票。

为了确定发行价格，承销商必须首先研究并确定潜在投资者愿意为每股支付的金额。这可以通过多种方式完成，但通常通过事先调查潜在投资者来确定。

承销商有一定的灵活性，可以根据他们认为的需求来改变股票发行价格——但他们会走得很紧，以确保他们达到正确的价格点以实现完全认购的报价。

价格太高可能导致出售的股票不足。价格过低可能导致对股票的需求膨胀。这可能导致投标情况，可能使一些投资者退出市场。这些情况也分别称为预订不足和认购不足或超额预订和超额认购。

有时用于完全订阅的另一个表达是俚语“ pot is clean ”。

首次公开募股获得美国证券交易委员会批准后，在生效日期前一天，发行公司和承销商将决定要约价格和要出售的股份数量。确定合适的股票出售价格是关键：定价过低的 IPO 将吸引投资者。但是，更高的价格将意味着发行公司的利润率更高。

营销活动和路演的成功、发行公司的目标以及市场的整体状况等因素都会影响报价。

为确保首次公开募股获得全额认购甚至超额认购，发行通常被低估，即使这导致发行公司无法获得其股份的全部价值。此外，定价过低的 IPO 会补偿投资者所承担的风险。

如果股价被低估，投资者预计要约日的价格会上涨，这会增加需求和获得超额认购要约的机会。

路演是对潜在投资者的推销，由一系列的演示文稿组成，以引导 IPO。它们通常在主要城市举行，向潜在投资者介绍公司、其历史和关键人员。路演的目标是激发公司的热情，因此它们对于 IPO 的成功至关重要。

考虑一下ABC公司即将上市。将有 100 股可用。承销商已完成尽职调查，并确定公平市场价格为每股 40 美元。他们以每股 40 美元的价格向投资者提供这些股票，投资者同意购买全部 100 股。由于没有剩余股份可供出售，ABC 的发售现已全部认购。

如果承销商将股票定价为每股 45 美元——以试图获得更高的利润率——他们可能只能出售一半的股票。这将导致股票认购不足，一半的股票仍未购买，并可能以较低的价格重新发行，例如每股 35 美元。

此外，如果承销商最初将股票定价为每股 35 美元以对冲他们的赌注，并保证由于定价激进，所有股票都已售出，那么他们将在此次交易中卖空 ABC 公司 500 美元，即每股 5 美元。他们还会冒着创造竞价情况的风险，在这种情况下，他们的一些潜在投资者将被 ABC 的股票定价过高。

＃＃强调

＃＃常问问题

这取决于。在公司上市后立即投资的散户投资者通常可以在购买股票后立即出售股票。但是，IPO 投资者可能在公司上市后的一段时间内不得出售其 IPO 股票。这被称为“锁定期”：它通常适用于内部人员，虽然根据具体情况而有所不同，但通常为 180 天。

当首次公开募股未完全认购时，通常会降低要约价格以增加投资者的兴趣。认购不足情况的主要缺点是发行公司不会筹集到预期的资金。

当发行公司提供的股票数量少于投资者的需求时，IPO 被称为超额认购。发生这种情况时，公司可以提供更多股票，提高股票价格，或两者兼而有之。这将增加发行公司的利润率。

灰色市场 IPO 是指公司股票由交易员非官方出价和出价。因此，没有像 SEC 这样的规则或监管机构。灰色市场 IPOS 通常由一小群人经营。