过度对冲

什么是过度对冲？

过度对冲是一种风险管理策略，它使用超过被对冲的原始头寸规模的抵消头寸。结果可能是与初始头寸相反方向的净头寸。

过度对冲可能是无意的或有目的的。

理解过度对冲

当过度对冲时，套期保值的金额大于进入对冲者最初持有的标的头寸。过度对冲头寸实质上锁定了比保护头寸所需的更多商品、商品或证券的价格。当一个人被过度对冲时，它会影响从原始头寸中获利的能力。

过度对冲示例

期货市场的过度套期保值可能是合约规模与需求不匹配的问题。例如，假设一家天然气公司签订了一份 1 月份期货合约，以 3.50 美元/mmbtu 的价格出售 25,000 毫米英热单位 (mmbtu)。然而，该公司只有 15,000 mmbtu 的库存，他们正试图对其进行对冲。由于期货合约的规模，该公司现在拥有超过 10,000 mmbtu 的超额期货合约。

10,000 mmbtu 的过度对冲实际上使公司面临风险，因为如果合同到期时他们手头没有标的可交付物，这将成为一种投机性投资。他们将不得不走出去并在公开市场上获得利润或亏损，具体取决于天然气价格在这段时间内的表现。

天然气价格的任何下跌都将被套期保值所覆盖，从而保护公司的库存价格，并且公司将通过以高于其在市场上购买的价格的合同价格交付多余的数量来获得额外的利润。然而，天然气价格的上涨会导致公司的库存低于市场价值，然后不得不花费更多的钱以更高的价格购买来满足过剩的需求。

过度套期保值往往是错误的；但对许多公司而言，缺乏任何对冲风险要大得多。

过度对冲与无对冲

如上所示，过度对冲实际上会产生额外的风险，而不是消除风险。过度对冲本质上与对冲不足相同，因为两者都是对冲策略的不当使用。

当然，在某些情况下，设置不当的对冲总比没有对冲好。在上述天然气情景中，公司锁定其全部库存的价格，然后错误地推测市场价格。在低迷的市场中，过度对冲有助于公司，但重要的是，缺乏对冲将意味着公司整个库存的严重损失。

＃＃ 强调

• 当建立的抵消头寸超过原始头寸时，就会发生过度对冲。

• 与对冲不足一样，过度对冲通常是对冲策略的低效使用。

• 无论有意与否，过度套期保值都会导致与原始头寸相反的净头寸。