Over-hedging

Hvad er over-hedging?

Overafdækning er en risikostyringsstrategi, der anvender en modregningsposition, der overstiger størrelsen af den oprindelige position, der afdækkes. Resultatet kan være en nettoposition i modsat retning af startpositionen.

Overafdækning kan være utilsigtet eller målrettet.

Forståelse af oversikring

Ved overafdækning er den afdækning,. der er sat på, for et større beløb end den underliggende position, der oprindeligt blev holdt af den, der indgår i afdækningen. Den oversikrede position låser i det væsentlige en pris på flere varer, råvarer eller værdipapirer , end der kræves for at beskytte positionen. Når man er overafdækket, påvirker det evnen til at drage fordel af den oprindelige position.

Eksempel på oversikring

Overafdækning på futuresmarkedet kan være et spørgsmål om ukorrekt at matche kontraktstørrelsen til behovet. Lad os f.eks. sige, at et naturgasfirma indgik en futureskontrakt i januar om at sælge 25.000 mm britiske termiske enheder (mmbtu) til $3,50/mmbtu. Firmaet har dog kun en beholdning på 15.000 mmbtu, som de forsøger at afdække. På grund af futureskontraktens størrelse har firmaet nu overskydende futureskontrakter på 10.000 mmbtu.

At 10.000 mmbtu i oversikring åbner faktisk op for virksomheden for risiko, da det bliver en spekulativ investering, hvis de ikke har den underliggende leverance i hånden, når kontrakten forfalder. De ville være nødt til at gå ud og få det på det åbne marked for en fortjeneste eller et tab afhængigt af, hvad prisen på naturgas gør i den periode.

Ethvert fald i prisen på naturgas vil blive dækket af afdækningen, hvilket beskytter virksomhedens lagerpris, og virksomheden vil få en ekstra fortjeneste ved at levere det overskydende beløb til en højere kontraktpris, end det kan købe på markedet. En stigning i prisen på naturgas vil imidlertid betyde, at virksomheden tjener mindre end markedsværdien på sit lager og derefter skal bruge endnu mere for at opfylde overskuddet ved at købe det til den højere pris.

Oversikring sker ofte ved en fejltagelse; men for mange virksomheder er mangel på enhver afdækning en langt større risiko.

Over-hedging versus ingen hedging

Som vist ovenfor kan oversikring faktisk skabe yderligere risiko i stedet for at fjerne den. Over-hedging er i det væsentlige det samme som under-hedging, idet begge dele er ukorrekt brug af hedge-strategien.

Der er selvfølgelig situationer, hvor en dårligt opsat hæk er bedre end slet ingen hæk. I naturgasscenariet ovenfor låser virksomheden sin pris for hele sit lager og spekulerer derefter i markedspriser ved en fejl. I et nedadgående marked hjælper oversikringen virksomheden, men det vigtige punkt er, at mangel på en afdækning ville betyde et dybt tab på hele virksomhedens lagerbeholdning.

Højdepunkter

• Overafdækning opstår, når der etableres en modregningsposition, der overstiger den oprindelige position.

• Ligesom under-hedging er over-hedging generelt en ineffektiv brug af en hedging-strategi.

• Uanset om det er tilsigtet eller ej, resulterer overafdækning i en nettomodsat position i forhold til den oprindelige.