反身性

##什么是反身性？

经济学中的自反性是这样一种理论，即存在一个反馈回路，在该回路中，投资者的看法会影响经济基本面，进而改变投资者的看法。自反性理论起源于社会学，但在经济和金融界，它的主要支持者是乔治·索罗斯。索罗斯认为，反身性反驳了许多主流经济理论，应该成为经济研究的主要焦点，甚至夸大其词“产生了一种新的道德观和一种新的认识论”。

理解反身性

反身性理论指出，投资者的决策不是基于现实，而是基于他们对现实的看法。这些看法导致的行动会对现实或基本面产生影响，进而影响投资者的看法，进而影响价格。这个过程是自我强化的，并趋于失衡，导致价格越来越脱离现实。索罗斯将全球金融危机视为该理论的例证。他认为，房价上涨促使银行增加住房抵押贷款，反过来，增加的贷款也推高了房价。没有遏制价格上涨，这导致了价格泡沫，最终崩溃，导致金融危机和大萧条。

均衡、理性预期和有效市场假说的概念背道而驰。在主流经济理论中，均衡价格是由决定供需的实际经济基本面所暗示的。经济基本面的变化，例如消费者偏好和实际资源稀缺性，将促使市场参与者根据他们对经济基本面对未来价格的或多或少的理性预期来上调或下调价格。这个过程包括价格和对经济基本面的预期之间的正反馈和负反馈，它们以新的均衡价格相互平衡。在交流有关经济基本面的信息和以共同商定的价格进行交易方面没有重大障碍的情况下，这种价格过程将倾向于使市场快速有效地走向均衡。

索罗斯认为，反身性对经济均衡的概念提出了挑战，因为它意味着价格可能会随着时间的推移而持续显着偏离均衡值。在索罗斯看来，这是因为价格形成的过程是自反的，并且受价格与预期之间的正反馈循环支配。一旦经济基本面发生变化，这些正反馈循环就会导致价格低于或超过新的均衡。在某种程度上，价格和对经济基本面的预期之间的正常负反馈会抵消这些正反馈循环，但它失败了。最终，一旦市场参与者认识到价格已经脱离现实并修改了他们的预期（尽管索罗斯并不认为这是负面反馈），趋势就会逆转。

作为他的理论的证据，索罗斯指出了繁荣-萧条周期以及随后价格崩盘的各种价格泡沫事件，当时人们普遍认为价格严重偏离经济基本面所暗示的均衡值。他经常提到在启动过程中使用杠杆和信贷的可用性，以及浮动货币汇率在这些事件中的作用。

＃＃ 强调

• 反射性的主要支持者是乔治·索罗斯，他将其作为投资者的成功归功于他。

• 自反性是一种理论，即预期和经济基本面之间的正反馈循环会导致价格趋势大幅且持续地偏离均衡价格。

• 索罗斯认为，反身性与大多数主流经济理论相矛盾。