Reflexivität
Was ist Reflexivität?
Reflexivität in der Wirtschaftswissenschaft ist die Theorie, dass eine Rückkopplungsschleife existiert, in der die Wahrnehmungen der Anleger die wirtschaftlichen Grundlagen beeinflussen, was wiederum die Wahrnehmung der Anleger verändert. Die Theorie der Reflexivität hat ihre Wurzeln in der Soziologie, aber in der Welt der Wirtschaft und Finanzen ist ihr Hauptvertreter George Soros. Soros glaubt, dass die Reflexivität einen Großteil der Mainstream-Wirtschaftstheorie widerlegt und zu einem Hauptschwerpunkt der Wirtschaftsforschung werden sollte, und erhebt sogar die grandiose Behauptung, dass sie „zu einer neuen Moral sowie einer neuen Erkenntnistheorie führt“.
Reflexivität verstehen
Die Reflexivitätstheorie besagt, dass Investoren ihre Entscheidungen nicht auf der Grundlage der Realität treffen, sondern stattdessen auf ihrer Wahrnehmung der Realität. Die aus diesen Wahrnehmungen resultierenden Handlungen wirken sich auf die Realität oder die Fundamentaldaten aus, die dann die Wahrnehmung der Anleger und damit die Preise beeinflussen. Der Prozess ist selbstverstärkend und tendiert ins Ungleichgewicht,. wodurch sich die Preise zunehmend von der Realität lösen. Soros betrachtet die globale Finanzkrise als Illustration der Theorie. Seiner Ansicht nach veranlassten die steigenden Eigenheimpreise die Banken dazu, ihre Hypothekendarlehen für Eigenheime zu erhöhen, und die verstärkte Kreditvergabe trug wiederum dazu bei, die Eigenheimpreise in die Höhe zu treiben. Ohne die steigenden Preise einzudämmen, führte dies zu einer Preisblase, die schließlich zusammenbrach und die Finanzkrise und die Große Rezession zur Folge hatte.
Soros' Theorie der Reflexivität widerspricht den Konzepten des ökonomischen Gleichgewichts,. der rationalen Erwartungen und der Hypothese des effizienten Marktes. In der Mainstream-Wirtschaftstheorie werden Gleichgewichtspreise durch die realwirtschaftlichen Fundamentaldaten impliziert, die Angebot und Nachfrage bestimmen. Änderungen der wirtschaftlichen Fundamentaldaten, wie z. B. Verbraucherpräferenzen und reale Ressourcenknappheit, werden die Marktteilnehmer dazu veranlassen, Preise nach oben oder unten zu bieten, basierend auf ihren mehr oder weniger rationalen Erwartungen darüber, was die wirtschaftlichen Fundamentaldaten über zukünftige Preise implizieren. Dieser Prozess umfasst sowohl positive als auch negative Rückkopplungen zwischen Preisen und Erwartungen hinsichtlich der wirtschaftlichen Fundamentaldaten, die sich bei einem neuen Gleichgewichtspreis ausgleichen. In Ermangelung größerer Hindernisse für die Übermittlung von Informationen über wirtschaftliche Fundamentaldaten und das Eingehen von Transaktionen zu gegenseitig vereinbarten Preisen wird dieser Preisprozess dazu führen, dass sich der Markt schnell und effizient in Richtung eines Gleichgewichts bewegt.
Soros glaubt, dass die Reflexivität die Idee des wirtschaftlichen Gleichgewichts in Frage stellt, da dies bedeutet, dass die Preise im Laufe der Zeit um einen erheblichen Betrag dauerhaft von den Gleichgewichtswerten abweichen können. Dies liegt nach Ansicht von Soros daran, dass der Prozess der Preisbildung reflexiv ist und von positiven Rückkopplungsschleifen zwischen Preisen und Erwartungen dominiert wird. Sobald sich die wirtschaftlichen Fundamentaldaten ändern, führen diese positiven Rückkopplungsschleifen dazu, dass die Preise das neue Gleichgewicht unter- oder überschreiten. In gewisser Weise versagt die normale negative Rückkopplung zwischen Preisen und Erwartungen in Bezug auf wirtschaftliche Fundamentaldaten, die diese positiven Rückkopplungsschleifen ausgleichen würde. Schließlich kehrt sich der Trend um, sobald die Marktteilnehmer erkennen, dass sich die Preise von der Realität gelöst haben, und ihre Erwartungen revidieren (obwohl Soros dies nicht als negatives Feedback ansieht).
Als Beweis für seine Theorie verweist Soros auf den Boom-Bust-Zyklus und verschiedene Episoden von Preisblasen, gefolgt von Preiscrashs, wenn allgemein angenommen wird, dass die Preise stark von den durch die wirtschaftlichen Fundamentaldaten implizierten Gleichgewichtswerten abweichen. Er bezieht sich oft auf den Einsatz von Hebelwirkung und die Verfügbarkeit von Krediten bei der Einleitung des Prozesses sowie auf die Rolle freier Wechselkurse in diesen Episoden.
Höhepunkte
Der wichtigste Befürworter von Reflexivity ist George Soros, der ihm einen Großteil seines Erfolgs als Investor zuschreibt.
Reflexivität ist eine Theorie, dass positive Rückkopplungsschleifen zwischen Erwartungen und wirtschaftlichen Fundamentaldaten Preistrends verursachen können, die erheblich und dauerhaft von Gleichgewichtspreisen abweichen.
Soros glaubt, dass Reflexivität den meisten gängigen Wirtschaftstheorien widerspricht.
