Refleksivitet
Hvad er refleksivitet?
Refleksivitet i økonomi er teorien om, at der eksisterer en feedback-loop, hvor investorernes opfattelser påvirker økonomiske fundamentals, hvilket igen ændrer investorernes opfattelse. Teorien om refleksivitet har sine rødder i sociologien, men i økonomiens og finansverdenen er dens primære fortaler George Soros. Soros mener, at refleksivitet modbeviser meget af den almindelige økonomiske teori og bør blive et hovedfokus for økonomisk forskning, og fremsætter endda grandiose påstande om, at det "giver anledning til en ny moral såvel som en ny epistemologi."
Forstå refleksivitet
Refleksivitetsteorien siger, at investorer ikke baserer deres beslutninger på virkeligheden, men snarere på deres opfattelse af virkeligheden i stedet. De handlinger, der følger af disse opfattelser, har en indvirkning på virkeligheden, eller fundamentals, som så påvirker investorernes opfattelser og dermed priserne. Processen er selvforstærkende og har en tendens til uligevægt,. hvilket får priserne til at blive mere og mere løsrevet fra virkeligheden. Soros ser den globale finanskrise som en illustration af teorien. Efter hans opfattelse fik stigende boligpriser bankerne til at øge deres realkreditudlån, og til gengæld var øget udlån med til at drive boligpriserne op. Uden kontrol med stigende priser resulterede dette i en prisboble, som til sidst kollapsede, hvilket resulterede i finanskrisen og den store recession.
Soros' teori om refleksivitet er i modstrid med begreberne økonomisk ligevægt,. rationelle forventninger og den effektive markedshypotese. I almindelig økonomisk teori er ligevægtspriserne impliceret af de reelle økonomiske fundamentals, der bestemmer udbud og efterspørgsel. Ændringer i økonomiske fundamentale forhold, såsom forbrugerpræferencer og reel ressourceknaphed, vil få markedsdeltagere til at byde priser op eller ned baseret på deres mere eller mindre rationelle forventninger til, hvad økonomiske fundamentals indebærer om fremtidige priser. Denne proces omfatter både positiv og negativ feedback mellem priser og forventninger til økonomiske fundamentale forhold, som balancerer hinanden til en ny ligevægtspris. I mangel af større hindringer for at kommunikere information om økonomiske fundamentale forhold og indgå i transaktioner til gensidigt aftalte priser, vil denne prisproces have en tendens til at holde markedet i gang hurtigt og effektivt mod ligevægt.
Soros mener, at refleksivitet udfordrer ideen om økonomisk ligevægt, fordi det betyder, at priserne kan afvige fra ligevægtsværdierne med en betydelig mængde vedvarende over tid. Efter Soros' opfattelse skyldes det, at processen med prisdannelse er refleksiv og domineret af positive feedback-sløjfer mellem priser og forventninger. Når først der sker en ændring i de økonomiske fundamentals, får disse positive feedback-sløjfer priserne til at under- eller overskride den nye ligevægt. På en eller anden måde svigter den normale negative feedback mellem priser og forventninger vedrørende økonomiske fundamentals, som ville modsvare disse positive feedback-sløjfer. Til sidst vender tendensen, når markedsdeltagerne erkender, at priserne er blevet løsrevet fra virkeligheden og reviderer deres forventninger (selvom Soros ikke anerkender dette som negativ feedback).
Som bevis for sin teori peger Soros på boom-bust-cyklussen og forskellige episoder af prisbobler efterfulgt af priskrak, når det er en udbredt opfattelse, at priserne afviger kraftigt fra ligevægtsværdierne, der er impliceret af økonomiske fundamentale forhold. Han henviser ofte til brugen af gearing og tilgængeligheden af kredit i initieringen af processen, og den rolle, som flydende valutakurser spiller i disse episoder.
##Højdepunkter
Reflexivitys primære fortaler er George Soros, som tilskriver det meget af sin succes som investor.
Refleksivitet er en teori om, at positive feedback-sløjfer mellem forventninger og økonomiske fundamentals kan forårsage pristendenser, der væsentligt og vedvarende afviger fra ligevægtspriser.
Soros mener, at refleksivitet modsiger det meste af den almindelige økonomiske teori.
