рефлексивность

Что такое рефлексивность?

Рефлексивность в экономике - это теория, согласно которой существует петля обратной связи, в которой восприятие инвесторов влияет на экономические основы, что, в свою очередь, меняет восприятие инвесторов. Теория рефлексивности уходит своими корнями в социологию, но в мире экономики и финансов ее главным сторонником является Джордж Сорос. Сорос считает, что рефлексивность опровергает большую часть господствующей экономической теории и должна стать основным направлением экономических исследований, и даже делает грандиозные заявления о том, что она «порождает новую мораль, а также новую эпистемологию».

Понимание рефлексивности

Теория рефлексивности утверждает, что инвесторы основывают свои решения не на реальности, а скорее на своем восприятии реальности. Действия, возникающие в результате такого восприятия, влияют на реальность или основные принципы, которые затем влияют на восприятие инвесторов и, следовательно, на цены. Процесс самоусиливающийся и имеет тенденцию к нарушению равновесия,. в результате чего цены становятся все более оторванными от реальности. Сорос рассматривает мировой финансовый кризис как иллюстрацию теории. По его мнению, рост цен на жилье побудил банки увеличить ипотечное кредитование, а, в свою очередь, увеличение кредитования способствовало росту цен на жилье. Без сдерживания роста цен это привело к ценовому пузырю, который в конечном итоге лопнул, что привело к финансовому кризису и Великой рецессии.

Теория рефлексивности Сороса противоречит концепциям экономического равновесия,. рациональных ожиданий и гипотезе эффективного рынка. В господствующей экономической теории равновесные цены подразумеваются реальными экономическими принципами, определяющими спрос и предложение. Изменения фундаментальных экономических факторов, таких как потребительские предпочтения и реальная нехватка ресурсов, будут побуждать участников рынка повышать или понижать цены на основании их более или менее рациональных ожиданий того, что экономические фундаментальные факторы предполагают в отношении будущих цен. Этот процесс включает как положительную , так и отрицательную обратную связь между ценами и ожиданиями в отношении основных экономических показателей, которые уравновешивают друг друга при новой равновесной цене. При отсутствии серьезных препятствий для передачи информации об экономических основах и участия в сделках по взаимно согласованным ценам этот ценовой процесс будет способствовать быстрому и эффективному движению рынка к равновесию.

Сорос считает, что рефлексивность бросает вызов идее экономического равновесия, поскольку она означает, что цены могут постоянно отклоняться от равновесных значений на значительную величину с течением времени. По мнению Сороса, это связано с тем, что процесс ценообразования является рефлексивным, и в нем преобладают петли положительной обратной связи между ценами и ожиданиями. Как только происходят изменения в экономических основах, эти петли положительной обратной связи заставляют цены ниже или выше нового равновесия. В некотором смысле нормальная отрицательная обратная связь между ценами и ожиданиями в отношении экономических основ, которая уравновешивала бы эти петли положительной обратной связи, терпит неудачу. В конце концов, тенденция меняется на противоположную, как только участники рынка осознают, что цены оторвались от реальности, и пересматривают свои ожидания (хотя Сорос не считает это отрицательной обратной связью).

В качестве доказательства своей теории Сорос указывает на цикл подъема-спада и различные эпизоды ценовых пузырей, за которыми следует ценовой обвал, когда широко распространено мнение, что цены сильно отклоняются от равновесных значений, подразумеваемых экономическими фундаментальными принципами. Он часто ссылается на использование кредитного плеча и доступность кредита для инициирования процесса, а также на роль плавающего обменного курса валюты в этих эпизодах.

Особенности

• Основным сторонником рефлексивности является Джордж Сорос, который во многом приписывает ей свой успех как инвестора.

• Рефлексивность — это теория, согласно которой петли положительной обратной связи между ожиданиями и фундаментальными экономическими факторами могут вызывать ценовые тенденции, которые существенно и устойчиво отклоняются от равновесных цен.

• Сорос считает, что рефлексивность противоречит большинству господствующих экономических теорий.