Réflexivité

Qu'est-ce que la réflexivité ?

La réflexivité en économie est la théorie selon laquelle une boucle de rétroaction existe dans laquelle les perceptions des investisseurs affectent les fondamentaux économiques, ce qui à son tour modifie la perception des investisseurs. La théorie de la réflexivité a ses racines dans la sociologie, mais dans le monde de l'économie et de la finance, son principal promoteur est George Soros. Soros estime que la réflexivité réfute une grande partie de la théorie économique dominante et devrait devenir un axe majeur de la recherche économique, et fait même des affirmations grandioses selon lesquelles elle "donne naissance à une nouvelle moralité ainsi qu'à une nouvelle épistémologie".

Comprendre la réflexivité

La théorie de la réflexivité stipule que les investisseurs ne fondent pas leurs décisions sur la réalité, mais plutôt sur leur perception de la réalité. Les actions qui résultent de ces perceptions ont un impact sur la réalité, ou les fondamentaux, qui affectent ensuite les perceptions des investisseurs et donc les prix. Le processus s'auto-renforce et tend vers le déséquilibre,. ce qui fait que les prix se détachent de plus en plus de la réalité. Soros considère la crise financière mondiale comme une illustration de la théorie. À son avis, la hausse des prix des maisons a incité les banques à augmenter leurs prêts hypothécaires et, à son tour, l'augmentation des prêts a contribué à faire grimper les prix des maisons. Sans contrôle de la hausse des prix, cela a entraîné une bulle des prix, qui s'est finalement effondrée, entraînant la crise financière et la Grande Récession.

La théorie de la réflexivité de Soros va à l'encontre des concepts d' équilibre économique,. d'anticipations rationnelles et de l' hypothèse de marché efficace. Dans la théorie économique dominante, les prix d'équilibre sont sous-entendus par les fondamentaux économiques réels qui déterminent l'offre et la demande. Les changements dans les fondamentaux économiques, tels que les préférences des consommateurs et la rareté réelle des ressources, inciteront les acteurs du marché à proposer des prix à la hausse ou à la baisse en fonction de leurs attentes plus ou moins rationnelles quant à ce que les fondamentaux économiques impliquent sur les prix futurs. Ce processus comprend des rétroactions à la fois positives et négatives entre les prix et les anticipations concernant les fondamentaux économiques, qui s'équilibrent à un nouveau prix d'équilibre. En l'absence d'obstacles majeurs à la communication d'informations sur les fondamentaux économiques et à la conclusion de transactions à des prix convenus d'un commun accord, ce processus de prix aura tendance à maintenir le marché en mouvement rapide et efficace vers l'équilibre.

Soros pense que la réflexivité remet en question l'idée d'équilibre économique car cela signifie que les prix peuvent s'écarter des valeurs d'équilibre de manière significative et persistante dans le temps. Selon Soros, c'est parce que le processus de formation des prix est réflexif et dominé par des boucles de rétroaction positives entre les prix et les attentes. Une fois qu'un changement dans les fondamentaux économiques se produit, ces boucles de rétroaction positives font que les prix sont inférieurs ou supérieurs au nouvel équilibre. D'une certaine manière, la rétroaction négative normale entre les prix et les anticipations concernant les fondamentaux économiques, qui contrebalancerait ces boucles de rétroaction positives, échoue. Finalement, la tendance s'inverse une fois que les acteurs du marché reconnaissent que les prix se sont détachés de la réalité et révisent leurs attentes (bien que Soros ne considère pas cela comme une rétroaction négative).

Comme preuve de sa théorie, Soros cite le cycle d'expansion et de récession et divers épisodes de bulles de prix suivis de krachs de prix, alors qu'il est largement admis que les prix s'écartent fortement des valeurs d'équilibre impliquées par les fondamentaux économiques. Il fait souvent référence à l'utilisation de l'effet de levier et à la disponibilité du crédit pour lancer le processus, et au rôle des taux de change flottants dans ces épisodes.

Points forts

• Le principal promoteur de Reflexivity est George Soros, qui lui attribue une grande partie de son succès en tant qu'investisseur.

• La réflexivité est une théorie selon laquelle des boucles de rétroaction positives entre les anticipations et les fondamentaux économiques peuvent provoquer des tendances de prix qui s'écartent substantiellement et durablement des prix d'équilibre.

• Soros pense que la réflexivité contredit la plupart des théories économiques dominantes.