Refleksivitet
Hva er refleksivitet?
Refleksivitet i økonomi er teorien om at det eksisterer en tilbakemeldingssløyfe der investorenes oppfatninger påvirker økonomiske fundamentaler, som igjen endrer investoroppfatningen. Teorien om refleksivitet har sine røtter i sosiologi, men i økonomien og finansverdenen er dens primære forkjemper George Soros. Soros mener at refleksivitet motbeviser mye av mainstream økonomisk teori og bør bli et hovedfokus for økonomisk forskning, og kommer til og med med grandiose påstander om at det "gir opphav til en ny moral så vel som en ny epistemologi."
Forstå refleksivitet
Refleksivitetsteori sier at investorer ikke baserer sine beslutninger på virkeligheten, men heller på deres oppfatninger av virkeligheten i stedet. Handlingene som følger av disse oppfatningene har en innvirkning på virkeligheten, eller fundamentale forhold, som deretter påvirker investorenes oppfatninger og dermed prisene. Prosessen er selvforsterkende og har en tendens til ubalanse,. noe som får prisene til å bli stadig mer løsrevet fra virkeligheten. Soros ser på den globale finanskrisen som en illustrasjon av teorien. Etter hans syn fikk økte boligpriser bankene til å øke boliglånene sine, og økte utlån bidro på sin side til å øke boligprisene. Uten en sjekk på stigende priser, resulterte dette i en prisboble, som til slutt kollapset, noe som resulterte i finanskrisen og den store resesjonen.
Soros teori om refleksivitet strider mot begrepene økonomisk likevekt,. rasjonelle forventninger og den effektive markedshypotesen. I mainstream økonomisk teori er likevektspriser implisert av de virkelige økonomiske fundamentalene som bestemmer tilbud og etterspørsel. Endringer i fundamentale økonomiske forhold, som forbrukerpreferanser og reell ressursknapphet, vil få markedsdeltakere til å by priser opp eller ned basert på deres mer eller mindre rasjonelle forventninger om hva økonomiske fundamentale forhold innebærer om fremtidige priser. Denne prosessen inkluderer både positive og negative tilbakemeldinger mellom priser og forventninger angående økonomiske fundamentale faktorer, som balanserer hverandre ut til en ny likevektspris. I fravær av store hindringer for å kommunisere informasjon om grunnleggende økonomiske forhold og delta i transaksjoner til gjensidig avtalte priser, vil denne prisprosessen ha en tendens til å holde markedet raskt og effektivt mot likevekt.
Soros mener at refleksivitet utfordrer ideen om økonomisk likevekt fordi det betyr at prisene kan avvike fra likevektsverdiene med en betydelig mengde vedvarende over tid. Etter Soros sin oppfatning er dette fordi prosessen med prisdannelse er refleksiv og dominert av positive tilbakemeldingssløyfer mellom priser og forventninger. Så snart en endring i økonomiske fundamentale forhold inntreffer, fører disse positive tilbakemeldingssløyfene til at prisene under- eller overskrider den nye likevekten. På en eller annen måte svikter den normale negative tilbakemeldingen mellom priser og forventninger angående økonomiske fundamentale faktorer, som vil motvirke disse positive tilbakemeldingssløyfene. Til slutt snur trenden når markedsaktørene innser at prisene har blitt løsrevet fra virkeligheten og reviderer forventningene deres (selv om Soros ikke anerkjenner dette som negativ tilbakemelding).
Som bevis for teorien hans, peker Soros på boom-bust-syklusen og ulike episoder med prisbobler etterfulgt av priskrasj, når det er en allment oppfatning at prisene avviker sterkt fra likevektsverdiene som er antydet av økonomiske fundamentale faktorer. Han refererer ofte til bruken av innflytelse og tilgjengeligheten av kreditt for å starte prosessen, og rollen til flytende valutakurser i disse episodene.
Høydepunkter
- Reflexivitys primære forkjemper er George Soros, som krediterer det med mye av sin suksess som investor.
– Refleksivitet er en teori om at positive tilbakemeldingssløyfer mellom forventninger og økonomiske fundamentaler kan forårsake pristrender som vesentlig og vedvarende avviker fra likevektspriser.
– Soros mener refleksivitet strider mot det meste av mainstream økonomisk teori.
