Reflexivitet

Vad är reflexivitet?

Reflexivitet inom ekonomi är teorin om att det finns en återkopplingsslinga där investerarnas uppfattningar påverkar ekonomiska grunder, vilket i sin tur förändrar investerarnas uppfattning. Teorin om reflexivitet har sina rötter i sociologin, men i ekonomins och finansvärlden är dess främsta förespråkare George Soros. Soros menar att reflexivitet motbevisar mycket av den vanliga ekonomiska teorin och borde bli ett stort fokus för ekonomisk forskning, och gör till och med storslagna påståenden om att den "ger upphov till en ny moral såväl som en ny epistemologi."

Förstå reflexivitet

Reflexivitetsteorin säger att investerare inte baserar sina beslut på verkligheten, utan snarare på sina uppfattningar om verkligheten istället. De handlingar som blir resultatet av dessa uppfattningar har en inverkan på verkligheten, eller fundamentals, som sedan påverkar investerarnas uppfattningar och därmed priser. Processen är självförstärkande och tenderar mot ojämvikt,. vilket gör att priserna blir allt mer verklighetsfrånvända. Soros ser den globala finanskrisen som en illustration av teorin. Enligt hans åsikt fick stigande bostadspriser bankerna att öka sin bolåneutlåning och i sin tur bidrog ökad utlåning till att driva upp bostadspriserna. Utan kontroll av stigande priser resulterade detta i en prisbubbla, som så småningom kollapsade, vilket resulterade i finanskrisen och den stora lågkonjunkturen.

Soros teori om reflexivitet går emot begreppen ekonomisk jämvikt,. rationella förväntningar och hypotesen om effektiv marknad. I den vanliga ekonomiska teorin impliceras jämviktspriser av de realekonomiska grunderna som bestämmer utbud och efterfrågan. Förändringar i ekonomiska fundamenta, såsom konsumentpreferenser och verklig resursbrist, kommer att få marknadsaktörer att bjuda upp eller ner baserat på deras mer eller mindre rationella förväntningar om vad ekonomiska fundamentala faktorer innebär om framtida priser. Denna process inkluderar både positiv och negativ återkoppling mellan priser och förväntningar på ekonomiska fundamenta, som balanserar varandra till ett nytt jämviktspris. I avsaknad av stora hinder för att kommunicera information om ekonomiska grunder och engagera sig i transaktioner till ömsesidigt överenskomna priser, kommer denna prisprocess att tendera att hålla marknaden igång snabbt och effektivt mot jämvikt.

Soros tror att reflexivitet utmanar idén om ekonomisk jämvikt eftersom det innebär att priserna kan avvika från jämviktsvärdena med en betydande mängd ihållande över tiden. Enligt Soros uppfattning beror detta på att prisbildningsprocessen är reflexiv och domineras av positiva återkopplingsslingor mellan priser och förväntningar. När en förändring i de ekonomiska fundamenten inträffar, får dessa positiva återkopplingsslingor att priserna under- eller överskrider den nya jämvikten. På något sätt misslyckas den normala negativa återkopplingen mellan priser och förväntningar angående ekonomiska fundamenta, som skulle motverka dessa positiva återkopplingsslingor. Så småningom vänder trenden när marknadsaktörerna inser att priserna har lossnat från verkligheten och reviderar sina förväntningar (även om Soros inte känner igen detta som negativ feedback).

Som bevis för sin teori pekar Soros på boom-bust-cykeln och olika episoder av prisbubblor följt av priskraschar, när det är allmänt trott att priserna avviker kraftigt från de jämviktsvärden som antyds av ekonomiska fundamentala faktorer. Han hänvisar ofta till användningen av hävstång och tillgången på krediter för att initiera processen, och rollen av flytande valutakurser i dessa episoder.

##Höjdpunkter

– Reflexivitys främsta förespråkare är George Soros, som tillskriver det mycket av sin framgång som investerare.

– Reflexivitet är en teori om att positiva återkopplingsslingor mellan förväntningar och ekonomiska fundament kan orsaka pristrender som väsentligt och ihållande avviker från jämviktspriser.

– Soros menar att reflexivitet motsäger det mesta av mainstream ekonomisk teori.