股东增值 (SVA)

什么是股东增值 (SVA)？

股东增加值 (SVA) 是衡量公司产生的超过其融资成本或资本成本的营业利润。基本计算是税后净营业利润(NOPAT) 减去资本成本，这是基于公司的加权平均资本成本。

一些价值投资者使用 SVA 作为判断公司盈利能力和管理效能的工具。这种思路与基于价值的管理是一致的，它假设公司的首要考虑应该是为其股东实现经济价值最大化。

当公司的利润超过其成本时，股东价值就会被创造出来。但是计算这个的方法不止一种。净利润是股东增值的粗略衡量标准，但它没有考虑资金成本或资本成本。股东增值 (SVA) 显示公司赚取的收入超过其融资成本。

股东增值具有许多优势。 SVA 公式使用基于营业利润的 NOPAT，不包括因使用债务而节省的税款。这消除了融资决策对利润的影响，并允许对公司进行苹果对苹果的比较，无论其融资方式如何。

NOPAT 也排除了特殊项目，因此比公司从正常运营中产生利润的能力的净利润更精确。特殊项目包括重组成本和其他可能暂时影响公司利润的一次性费用。

$\begin &\text = \text - \text \ &\textbf \ &\text = \text{税后净营业利润} \ &\text = \text {资本成本} \ \end$ < /跨度>

SVA 的受欢迎程度在 1980 年代达到顶峰，因为公司经理和董事会因关注个人或公司利益而不是股东而受到审查。 SVA 不再受到投资界的高度重视。

价值投资者更关心产生高于市场平均水平的短期回报，而不是长期回报。这种权衡隐含在 SVA 模型中，该模型会惩罚为扩大业务运营而招致资本成本的公司。批评者反驳说，这些价值投资者正在推动公司做出短视的决定，而不是专注于满足客户。

从某种意义上说，关注 SVA 的投资者实际上往往在寻找现金增值（CVA）。通过运营产生大量现金的公司可以支付更高的股息或显示更大的短期利润。然而，这只是实际生产力或财富创造的近似效果。

实际投资通常需要大量的资本支出和短期损失。在当前由创新以及对技术和实验的大量投资推动的数字时代尤其如此。一种称为闪电战规模的新概念可以被视为与 SVA 的对立面，因为它不关注短期损失，而是关注长期价值创造。

股东总是希望他们的公司实现回报最大化、支付股息并显示利润。如果只关注 SVA 而没有考虑再投资太少的长期影响，价值投资者可能会变得短视。

股东增值的一个主要缺点是难以计算私营公司。 SVA 需要计算资本成本，包括权益成本。这对于私人控股的公司来说是困难的。

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