Valeur ajoutée actionnariale (SVA)
Qu'est-ce que la valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) ?
La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement ou du coût du capital. Le calcul de base est le bénéfice d'exploitation net après impôt (NOPAT) moins le coût du capital, qui est basé sur le coût moyen pondéré du capital de l'entreprise.
Comment fonctionne la valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA)
Certains investisseurs axés sur la valeur utilisent la SVA comme outil pour juger de la rentabilité et de l'efficacité de la gestion de l'entreprise. Cette ligne de pensée va dans le sens de la gestion fondée sur la valeur, qui suppose que la principale considération d'une société devrait être de maximiser la valeur économique pour ses actionnaires.
La valeur actionnariale est créée lorsque les bénéfices d'une entreprise dépassent ses coûts. Mais il y a plus d'une façon de calculer cela. Le bénéfice net est une mesure approximative de la valeur ajoutée pour les actionnaires, mais il ne tient pas compte des coûts de financement ou du coût du capital. La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) montre le revenu qu'une entreprise a gagné au-delà de ses coûts de financement.
La valeur ajoutée pour les actionnaires présente de nombreux avantages. La formule SVA utilise le NOPAT, qui est basé sur les bénéfices d'exploitation et exclut les économies d'impôt résultant de l'utilisation de la dette. Cela supprime l'effet des décisions de financement sur les bénéfices et permet une comparaison de pommes à pommes des entreprises, quelle que soit leur méthode de financement.
Le NOPAT exclut également les éléments extraordinaires et constitue donc une mesure plus précise que le bénéfice net de la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices à partir de ses opérations normales. Les éléments extraordinaires comprennent les coûts de restructuration et autres dépenses ponctuelles qui peuvent affecter temporairement les bénéfices d'une entreprise.
Formule de valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA)
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Valeur ajoutée pour les actionnaires dans l'investissement axé sur la valeur
La popularité de la SVA a atteint un sommet au cours des années 1980 lorsque les chefs d'entreprise et les conseils d'administration ont été examinés de près pour se concentrer sur les gains personnels ou d'entreprise plutôt que sur les actionnaires. SVA n'est plus tenu en si haute estime par la communauté des investisseurs.
investisseurs axés sur la valeur qui se concentrent sur la SVA sont plus soucieux de générer des rendements à court terme supérieurs à la moyenne du marché que des rendements à plus long terme. Ce compromis est implicite dans le modèle SVA, qui punit les entreprises pour avoir engagé des coûts en capital dans une tentative d'expansion des opérations commerciales. Les critiques rétorquent que ces investisseurs de valeur poussent les entreprises à prendre des décisions à court terme plutôt que de se concentrer sur la satisfaction de leurs clients.
Dans un sens, les investisseurs qui se concentrent sur la SVA recherchent souvent en fait une valeur ajoutée en espèces (CVA). Les entreprises qui génèrent beaucoup de liquidités grâce à leurs opérations peuvent verser des dividendes plus élevés ou afficher des bénéfices à court terme plus importants. Il ne s'agit toutefois que d'un effet immédiat de la productivité réelle ou de la création de richesse.
Les investissements réels nécessitent souvent des dépenses en capital intenses et des pertes à court terme. Cela est particulièrement vrai à l'ère numérique actuelle, stimulée par l'innovation et les investissements massifs dans la technologie et l'expérimentation. Un nouveau concept appelé blitz-scaling pourrait être considéré comme l'opposé de la SVA en ce sens qu'il n'accorde aucune attention aux pertes à court terme et toute l'attention à la création de valeur à long terme.
Les actionnaires veulent toujours que leurs sociétés maximisent les rendements, versent des dividendes et affichent des bénéfices. Les investisseurs axés sur la valeur peuvent risquer de devenir myopes en se concentrant uniquement sur la SVA et en ne tenant pas compte des implications à long terme d'un réinvestissement trop faible.
Limites de la valeur ajoutée actionnariale
L'un des principaux inconvénients de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu'elle est difficile à calculer pour les entreprises privées. La SVA nécessite de calculer le coût du capital, y compris le coût des fonds propres. C'est difficile pour les entreprises privées.
Points forts
La formule SVA utilise le NOPAT, qui est basé sur les bénéfices d'exploitation et exclut les économies d'impôt résultant de l'utilisation de la dette.
Un des principaux inconvénients de la valeur ajoutée actionnariale est qu'elle est difficile à calculer pour les entreprises privées.
La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement ou du coût du capital.
