锥形发脾气
什么是锥形发脾气？
这个短语，taper tantrum，描述了 2013 年美国国债收益率的飙升，这是由于美联储(Fed) 宣布未来将缩减其量化宽松政策。美联储宣布将放慢购买美国国债的步伐，以减少向经济注入的资金量。随之而来的债券收益率因该公告而上升，被金融媒体称为逐渐减少的恐慌。
了解锥形发脾气
为应对 2008 年金融危机和随之而来的经济衰退，美联储执行了一项称为量化宽松 (Q E)的政策，其中涉及大量购买债券和其他证券。从理论上讲，这增加了金融部门的流动性，以保持稳定并促进经济增长。稳定金融部门鼓励放贷，允许消费者消费和企业投资。
从历史上看，量化宽松（旨在将更多美元注入经济循环的货币政策）一直被认为仅可用作短期解决方案，因为美元贬值可能导致恶性通货膨胀。传统经济学家会坚持认为，如果美联储为经济提供了太长时间，就会产生不可避免的后果。逐渐减少美联储向经济注入资金的逐渐减少，理论上应该逐渐减少经济对这些资金的依赖，并让美联储摆脱自己作为经济拐杖的地位。
然而，自 2015 年以来，美联储已经找到了多种方式在不降低美元价值的情况下向经济注入现金。这些新的政策工具，例如回购窗口，可能已经开启了未来宏观经济政策研究的新篇章，尽管事后看来，经济学家和学者愿意宣布这些工具有效或危险还需要几年时间.然而，投资者的行为总是不仅涉及当前状况，还涉及对未来经济表现和美联储政策的预期。如果公众得知美联储计划进行缩减，恐慌仍然会随之而来，因为人们担心缺乏资金会引发市场不稳定。随着市场越来越依赖美联储的持续支持，这一问题尤其严重。
是什么导致了 2013 年的锥形发脾气？
2013 年，美联储主席本·伯南克宣布，美联储将在未来某个日期减少其债券购买量。自 2008 年金融危机以来，美联储通过购买近 2 万亿美元的国债和其他金融资产来支撑市场，将其资产负债表规模从 1 万亿美元左右扩大到 3 万亿美元左右。投资者已经开始依赖美联储通过持续购买来为资产价格提供持续的大规模支持。
这一降低美联储资产购买率的前瞻性政策对投资者的预期造成了巨大的负面冲击，因为美联储已成为全球最大的买家之一。与任何需求减少一样，美联储购买量减少（债券）价格也会下跌。债券投资者立即通过出售债券来应对债券价格未来下跌的前景，从而压低了债券价格。当然，债券价格下跌总是意味着更高的收益率，因此美国国债的收益率飙升。
值得注意的是，美联储资产的实际抛售或美联储量化宽松政策的缩减在这一点上并未发生。伯南克主席的评论只提到了美联储在未来某个时候这样做的可能性。当时债券市场对未来可能会减少支持的极端反应突显了债券市场对美联储刺激措施上瘾的程度。
许多专家认为股市可能会效仿，因为美联储通过购买债券流入经济的资金也被广泛认为是支撑股价。如果是这样，市场对美联储缩减政策前景的反应可能会拖累经济。相反，道琼斯工业平均指数 (DJIA)在 2013 年年中仅出现暂时性下跌。
为什么股市在锥形恐慌中没有下跌？
股市持续健康的原因有很多。一是在主席伯南克发表讲话后，美联储实际上并未放缓量化宽松的购买步伐，而是启动了第三轮大规模债券购买，到 2015 年将再购债 1.5 万亿美元。二是美联储对市场复苏充满信心，提振了通过定期发布政策公告积极管理投资者预期。一旦投资者意识到没有理由恐慌，股市就会趋于平稳。
＃＃ 强调
最后，缩减恐慌情绪是没有道理的，因为市场在缩减计划开始后继续复苏。
缩减恐慌背后的主要担忧源于对量化宽松停止导致市场崩溃的担忧。
缩减恐慌是指 2013 年引发美国国债收益率飙升的集体反动恐慌，此前投资者获悉美联储正在缓慢停止其量化宽松 (QE) 计划。
