Crise de colère
Qu'est-ce que le Taper Tantrum ?
L'expression, taper tantrum, décrit la flambée des rendements des bons du Trésor américain en 2013,. résultant de l' annonce par la Réserve fédérale (Fed) d' une future réduction progressive de sa politique d'assouplissement quantitatif. La Fed a annoncé qu'elle réduirait le rythme de ses achats de bons du Trésor, afin de réduire la quantité d'argent qu'elle injectait dans l'économie. La hausse des rendements obligataires qui a suivi en réaction à l'annonce a été qualifiée de taper tantrum dans les médias financiers.
Comprendre la crise de colère
En réaction à la crise financière de 2008 et à la récession qui a suivi, la Réserve fédérale a mis en œuvre une politique connue sous le nom d' assouplissement quantitatif (QE ),. qui implique d'importants achats d'obligations et d'autres titres. En théorie, cela augmente la liquidité dans le secteur financier pour maintenir la stabilité et promouvoir la croissance économique. La stabilisation du secteur financier a encouragé les prêts, pour permettre aux consommateurs de dépenser et aux entreprises d'investir.
Historiquement, l'assouplissement quantitatif, la politique monétaire conçue pour insuffler plus de dollars dans la circulation de l'économie, n'a été considéré comme utilisable que comme solution à court terme en raison du danger pouvant découler d'une baisse de la valeur du dollar entraînant une hyperinflation. Les économistes traditionnels insisteraient sur le fait que lorsque la Réserve fédérale alimente l'économie trop longtemps, il y a des conséquences inévitables. Le tapering, qui réduit progressivement la quantité d'argent que la Fed injecte dans l'économie, devrait théoriquement réduire progressivement la dépendance de l'économie à cet argent et permettre à la Fed de se retirer en tant que béquille de l'économie.
Cependant, depuis 2015, la Fed a trouvé diverses façons d'injecter des liquidités dans l'économie sans faire baisser la valeur du dollar. Ces nouveaux outils politiques, tels que la fenêtre de rachat, ont peut-être ouvert un nouveau chapitre dans l'étude future de la politique macroéconomique, même s'il faudra plusieurs années avant que les économistes et les universitaires, avec le recul, soient prêts à déclarer de tels outils efficaces ou dangereux. Cependant, le comportement des investisseurs implique toujours non seulement les conditions actuelles, mais aussi les attentes des performances économiques futures et la politique de la Fed. Si le public apprend que la Fed prévoit de s'engager dans une réduction, la panique peut toujours s'ensuivre, car les gens craignent que le manque d'argent ne déclenche l'instabilité du marché. C'est d'autant plus un problème que le marché est devenu plus dépendant du soutien continu de la Fed.
Qu'est-ce qui a causé le Taper Tantrum de 2013 ?
En 2013, le président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke,. a annoncé que la Fed réduirait, à une date ultérieure, le volume de ses achats d'obligations. Depuis la crise financière de 2008, la Fed a triplé la taille de son bilan, passant d'environ 1 000 milliards de dollars à environ 3 000 milliards de dollars, en achetant près de 2 000 milliards de dollars de bons du Trésor et d'autres actifs financiers pour soutenir le marché. Les investisseurs en étaient venus à dépendre du soutien massif et continu de la Fed aux prix des actifs par le biais de ses achats en cours.
Cette politique prospective de réduction du taux d'achats d'actifs de la Fed a représenté un choc négatif massif sur les attentes des investisseurs, la Fed étant devenue l'un des plus gros acheteurs au monde. Comme pour toute réduction de la demande, avec la réduction des achats de la Fed (obligations), les prix chuteraient. Les investisseurs obligataires ont réagi immédiatement à la perspective d'une baisse future des prix des obligations en vendant des obligations, ce qui a entraîné une baisse du prix des obligations. Bien sûr, la baisse des prix des obligations signifie toujours des rendements plus élevés, de sorte que les rendements des bons du Trésor américain ont grimpé en flèche.
Il est important de noter qu'aucune vente réelle d'actifs de la Fed ou réduction de la politique d'assouplissement quantitatif de la Fed n'a eu lieu à ce stade. Les commentaires du président Bernanke se référaient uniquement à la possibilité qu'à une date ultérieure la Fed puisse le faire. La réaction extrême du marché obligataire à l'époque à une simple possibilité de moindre soutien à l'avenir a souligné à quel point les marchés obligataires étaient devenus dépendants des mesures de relance de la Fed.
De nombreux experts pensaient que le marché boursier pourrait emboîter le pas, car l'argent affluant dans l'économie de la Fed par le biais d'achats d'obligations était également largement compris comme soutenant les cours des actions. Si tel est le cas, cette réaction du marché à la perspective d'une réduction progressive de la Fed pourrait potentiellement faire sombrer l'économie. Au lieu de cela, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n'a enregistré que des baisses temporaires à la mi-2013.
Pourquoi le marché boursier n'a-t-il pas chuté pendant le Taper Tantrum ?
De nombreuses raisons expliquent la santé continue du marché boursier. D'une part, à la suite des commentaires du président Bernanke, la Fed n'a pas réellement ralenti ses achats de QE, mais s'est plutôt lancée dans une troisième série d'achats massifs d'obligations, totalisant 1,5 billion de dollars supplémentaires d'ici 2015. Deuxièmement, la Fed a professé une forte confiance dans la reprise du marché, stimulant le sentiment des investisseurs et la gestion active des attentes des investisseurs par le biais d'annonces politiques régulières. Une fois que les investisseurs ont réalisé qu'il n'y avait aucune raison de paniquer, le marché boursier s'est stabilisé.
Points forts
En fin de compte, la panique du taper tantrum était injustifiée, car le marché a continué de se redresser après le début du programme de tapering.
La principale inquiétude derrière le taper tantrum provenait des craintes que le marché ne s'effondre, à la suite de l'arrêt du QE.
La crise de colère fait référence à la panique réactionnaire collective de 2013 qui a déclenché une flambée des rendements du Trésor américain, après que les investisseurs ont appris que la Réserve fédérale freinait lentement son programme d'assouplissement quantitatif (QE).
