Tantrum conico
Cos'è il Taper Tantrum?
La frase, taper tantrum, descrive l'impennata dei rendimenti dei Treasury USA nel 2013,. risultante dall'annuncio da parte della Federal Reserve (Fed) di un futuro tapering della sua politica di quantitative easing. La Fed ha annunciato che avrebbe ridotto il ritmo dei suoi acquisti di buoni del Tesoro, per ridurre la quantità di denaro che stava immettendo nell'economia. Il conseguente aumento dei rendimenti obbligazionari in reazione all'annuncio è stato definito un taper tantrum dai media finanziari.
Capire il Taper Tantrum
In reazione alla crisi finanziaria del 2008 e alla conseguente recessione, la Federal Reserve ha attuato una politica nota come quantitative easing (QE ),. che prevede ingenti acquisti di obbligazioni e altri titoli. In teoria, ciò aumenta la liquidità nel settore finanziario per mantenere la stabilità e promuovere la crescita economica. La stabilizzazione del settore finanziario ha incoraggiato i prestiti, per consentire ai consumatori di spendere e alle imprese di investire.
Storicamente, il quantitative easing, la politica monetaria progettata per immettere più dollari nella circolazione dell'economia, è stata considerata utilizzabile solo come soluzione a breve termine a causa del pericolo che potrebbe derivare dal calo dei valori del dollaro che porta all'iperinflazione. Gli economisti tradizionali insisterebbero sul fatto che quando la Federal Reserve alimenta l'economia per troppo tempo, ci sono conseguenze inevitabili. Il tapering, che riduce gradualmente la quantità di denaro che la Fed immette nell'economia, dovrebbe teoricamente ridurre in modo incrementale la dipendenza dell'economia da quel denaro e consentire alla Fed di rimuoversi come stampella dell'economia.
Tuttavia, dal 2015, la Fed ha trovato una varietà di modi per infondere liquidità nell'economia senza abbassare il valore del dollaro. Questi nuovi strumenti politici, come la finestra di riacquisto, potrebbero aver inaugurato un nuovo capitolo nel futuro studio della politica macroeconomica, anche se ci vorranno diversi anni prima che economisti e accademici, con il senno di poi, saranno disposti a dichiarare tali strumenti efficaci o pericolosi .Tuttavia, il comportamento degli investitori coinvolge sempre non solo le condizioni attuali, ma anche le aspettative sulla performance economica futura e sulla politica della Fed. Se il pubblico viene a sapere che la Fed sta pianificando un tapering, il panico può ancora derivare, perché la gente teme che la mancanza di denaro possa innescare l'instabilità del mercato. Questo è particolarmente un problema quanto più il mercato è diventato dipendente dal continuo supporto della Fed.
Cosa ha causato il Taper Tantrum del 2013?
Nel 2013, il presidente della Federal Reserve Ben Bernanke ha annunciato che la Fed, in una data futura, avrebbe ridotto il volume dei suoi acquisti di obbligazioni. Nel periodo successivo alla crisi finanziaria del 2008, la Fed aveva triplicato le dimensioni del suo bilancio da circa $ 1 trilione a circa $ 3 trilioni acquistando quasi $ 2 trilioni di buoni del Tesoro e altre attività finanziarie per sostenere il mercato. Gli investitori erano giunti a dipendere dal continuo supporto massiccio della Fed per i prezzi delle attività attraverso i suoi acquisti in corso.
Questa politica prospettica di riduzione del tasso di acquisto di attività della Fed ha rappresentato un enorme shock negativo per le aspettative degli investitori, poiché la Fed era diventata uno dei maggiori acquirenti al mondo. Come per qualsiasi riduzione della domanda, con la riduzione degli acquisti (obbligazioni) della Fed i prezzi diminuirebbero. Gli investitori obbligazionari hanno risposto immediatamente alla prospettiva di un futuro calo dei prezzi delle obbligazioni vendendo obbligazioni, deprimendo di conseguenza il prezzo delle obbligazioni. Naturalmente, i prezzi delle obbligazioni in calo significano sempre rendimenti più elevati, quindi i rendimenti dei Treasury statunitensi sono aumentati.
È importante notare che a questo punto non si è verificata alcuna effettiva vendita di attività della Fed o riduzione graduale della politica di allentamento quantitativo della Fed. I commenti del presidente Bernanke si riferivano solo alla possibilità che in una data futura la Fed potesse farlo. L'estrema reazione del mercato obbligazionario dell'epoca alla mera possibilità di un minore supporto in futuro ha sottolineato il grado in cui i mercati obbligazionari erano diventati dipendenti dagli stimoli della Fed.
Molti esperti credevano che il mercato azionario potesse seguire l'esempio, dal momento che anche il denaro che fluiva nell'economia dalla Fed attraverso l'acquisto di obbligazioni era ampiamente considerato come un supporto ai prezzi delle azioni. In tal caso, questa reazione del mercato alla prospettiva di un tapering della Fed potrebbe potenzialmente affondare l'economia. Invece, il Dow Jones Industrial Average (DJIA) ha registrato solo cali temporanei a metà del 2013.
Perché il mercato azionario non è caduto durante il Taper Tantrum?
C'erano molte ragioni per la continua salute del mercato azionario. Per uno, a seguito dei commenti del presidente Bernanke, la Fed non ha effettivamente rallentato i suoi acquisti di QE, ma si è invece lanciata in un terzo round di massicci acquisti di obbligazioni, per un totale di altri 1,5 trilioni di dollari entro il 2015. In secondo luogo, la Fed ha professato una forte fiducia nella ripresa del mercato, aumentando sentiment degli investitori e gestione attiva delle aspettative degli investitori attraverso annunci di politiche regolari. Una volta che gli investitori hanno capito che non c'era motivo di farsi prendere dal panico, il mercato azionario si è stabilizzato.
Mette in risalto
Alla fine, il panico da taper tantrum è stato ingiustificato, poiché il mercato ha continuato a riprendersi dopo l'inizio del programma di tapering.
La principale preoccupazione dietro il taper tantrum derivava dai timori che il mercato potesse crollare, a seguito della cessazione del QE.
Taper tantrum si riferisce al panico reazionario collettivo del 2013 che ha innescato un'impennata nei rendimenti dei Treasury USA, dopo che gli investitori hanno appreso che la Federal Reserve stava lentamente frenando il suo programma di quantitative easing (QE).
