Taper Tantrum

Vad är Taper Tantrum?

Frasen, taper tantrum, beskriver 2013 års uppgång i amerikanska statsobligationer,. ett resultat av Federal Reserves (Fed) tillkännagivande om framtida nedtrappning av sin politik för kvantitativa lättnader. Fed meddelade att de skulle minska takten i sina köp av statsobligationer för att minska mängden pengar som den matade in i ekonomin. Den efterföljande uppgången i obligationsräntorna som reaktion på tillkännagivandet kallades för ett avsmalnande raseri i finansiella medier.

Förstå Taper Tantrum

Som reaktion på 2008 års finanskris och efterföljande lågkonjunktur, verkställde Federal Reserve en policy som kallas kvantitativa lättnader (Q E),. vilket innebär stora köp av obligationer och andra värdepapper. I teorin ökar detta likviditeten i den finansiella sektorn för att upprätthålla stabilitet och främja ekonomisk tillväxt. Stabilisering av finanssektorn uppmuntrade utlåning, så att konsumenterna kunde spendera och företagen kunde investera.

Historiskt sett har kvantitativa lättnader, den penningpolitik som utformats för att ingjuta fler dollar i ekonomin, endast ansetts användbar som en kortsiktig fix på grund av faran som kan uppstå från fallande dollarvärden som leder till hyperinflation. Traditionella ekonomer skulle insistera på att när Federal Reserve matar ekonomin för länge så får det oundvikliga konsekvenser. Tapering, som gradvis minskar mängden pengar som Fed pumpar in i ekonomin, borde teoretiskt sett stegvis minska ekonomins beroende av dessa pengar och tillåta Fed att ta bort sig själv som ekonomins krycka.

Men sedan 2015 har Fed hittat en mängd olika sätt att ingjuta kontanter i ekonomin utan att sänka värdet på dollarn. Dessa nya policyverktyg, såsom återköpsfönstret, kan ha inlett ett nytt kapitel i den framtida studien av makroekonomisk politik, även om det kommer att ta flera år innan ekonomer och akademiker, i efterhand, kommer att vara villiga att förklara sådana verktyg effektiva eller farliga .Men investerarnas beteende involverar alltid inte bara nuvarande förhållanden, utan förväntningar på framtida ekonomiska resultat och Fed-politik. Om allmänheten får besked om att Fed planerar att ägna sig åt nedtrappning kan panik fortfarande uppstå, eftersom folk oroar sig för att bristen på pengar kommer att utlösa instabilitet på marknaden. Detta är särskilt ett problem ju mer beroende marknaden har blivit av fortsatt Fed-stöd.

Vad orsakade 2013 års Taper Tantrum?

2013 meddelade Federal Reserves ordförande Ben Bernanke att Fed vid något framtida datum skulle minska volymen av sina obligationsköp. Under perioden efter finanskrisen 2008 hade Fed tredubblat storleken på sin balansräkning från cirka 1 biljon dollar till cirka 3 biljoner dollar genom att köpa nästan 2 biljoner dollar i statsobligationer och andra finansiella tillgångar för att stödja marknaden. Investerare hade kommit att vara beroende av pågående massivt Fed-stöd för tillgångspriser genom sina pågående köp.

Denna framtida policy att minska takten på Fed-tillgångarsköp representerade en massiv negativ chock för investerarnas förväntningar, eftersom Fed hade blivit en av världens största köpare. Som med all minskning av efterfrågan, med minskade Fed köp (obligationer) priserna skulle falla. Obligationsinvesterare reagerade omedelbart på utsikterna till framtida nedgång i obligationspriserna genom att sälja obligationer, vilket sänkte priset på obligationer som ett resultat. Naturligtvis innebär fallande obligationspriser alltid högre räntor, så räntorna på amerikanska statsobligationer sköt upp.

Det är viktigt att notera att ingen faktisk avyttring av Fed-tillgångar eller nedtrappning av Feds politik för kvantitativa lättnader hade skett vid denna tidpunkt. Ordförande Bernankes kommentarer hänvisade endast till möjligheten att Fed vid något framtida datum skulle kunna göra det. Den extrema reaktionen på obligationsmarknaden vid den tiden på enbart möjligheten till mindre stöd i framtiden underströk i vilken grad obligationsmarknaderna hade blivit beroende av Fed-stimulans.

Många förståsigpåare trodde att aktiemarknaden kunde följa efter, eftersom pengarna som flödade in i ekonomin från Fed genom obligationsköp också var allmänt uppfattade som stödjande av aktiekurserna. Om så är fallet, kan denna marknadsreaktion på utsikterna för att Fed minskar potentiellt sänka ekonomin. Istället gjorde Dow Jones Industrial Average (DJIA) endast tillfälliga nedgångar i mitten av 2013.

Varför föll inte börsen under det koniska raseriet?

Det fanns många anledningar till börsens fortsatta hälsa. För det första, efter ordförande Bernankes kommentarer, bromsade inte Fed faktiskt sina QE-köp, utan inledde istället en 3:e omgång av massiva obligationsköp, totalt 1,5 biljoner dollar till 2015. För det andra bekände Fed en stark tro på marknadsåterhämtning, vilket ökade investerarnas sentiment och aktivt hantera investerarnas förväntningar genom regelbundna policymeddelanden. När investerarna väl insåg att det inte fanns någon anledning till panik planade börsen ut.

Höjdpunkter

– I slutändan var den avsmalnande tantrum-paniken obefogad, eftersom marknaden fortsatte att återhämta sig efter att nedtrappningsprogrammet började.

– Den största oron bakom avsmalningsutbrottet härrörde från rädslan för att marknaden skulle falla sönder, till följd av att QE upphörde.

• Taper tantrum hänvisar till 2013 års kollektiva reaktionära panik som utlöste en topp i amerikanska statsobligationer, efter att investerare fick veta att Federal Reserve sakta bromsade sitt program för kvantitativa lättnader (QE).