Taper Tantrum

Hva er tapertantrum?

Uttrykket, taper tantrum, beskriver økningen i amerikanske statsobligasjoner i 2013,. som følge av Federal Reserves (Fed) kunngjøring om fremtidig nedtrapping av sin politikk for kvantitative lettelser. Fed kunngjorde at den ville redusere tempoet i sine kjøp av statsobligasjoner for å redusere mengden penger den matet inn i økonomien. Den påfølgende økningen i obligasjonsrentene som reaksjon på kunngjøringen ble omtalt som et tapertantrum i finansielle medier.

Forstå Taper Tantrum

Som reaksjon på finanskrisen i 2008 og påfølgende resesjon, gjennomførte Federal Reserve en politikk kjent som kvantitative lettelser (Q E),. som involverer store kjøp av obligasjoner og andre verdipapirer. I teorien øker dette likviditeten i finanssektoren for å opprettholde stabilitet og fremme økonomisk vekst. Stabilisering av finanssektoren oppmuntret til utlån, slik at forbrukere kunne bruke penger og bedrifter kunne investere.

Historisk sett har kvantitative lettelser, pengepolitikken utformet for å sette inn flere dollar i sirkulasjonen av økonomien, kun blitt ansett som brukbar som en kortsiktig løsning på grunn av faren som kan oppstå fra fallende dollarverdier som fører til hyperinflasjon. Tradisjonelle økonomer vil insistere på at når Federal Reserve mater økonomien for lenge, er det uunngåelige konsekvenser. Tapering, som gradvis reduserer mengden penger Fed pumper inn i økonomien, burde teoretisk sett gradvis redusere økonomiens avhengighet av disse pengene og tillate Fed å fjerne seg selv som økonomiens krykke.

Siden 2015 har imidlertid Fed funnet en rekke måter å tilføre penger til økonomien uten å senke verdien av dollaren. Disse nye politiske verktøyene, som gjenkjøpsvinduet, kan ha innledet et nytt kapittel i den fremtidige studien av makroøkonomisk politikk, selv om det vil ta flere år før økonomer og akademikere, i ettertid, vil være villige til å erklære slike verktøy for effektive eller farlige. .Men investoradferd involverer alltid ikke bare nåværende forhold, men forventninger om fremtidige økonomiske resultater og Fed-politikk. Hvis publikum får beskjed om at Fed planlegger å engasjere seg i nedtrapping, kan det fortsatt oppstå panikk, fordi folk er bekymret for at mangelen på penger vil utløse markedsustabilitet. Dette er spesielt et problem jo mer avhengig markedet har blitt av fortsatt Fed-støtte.

Hva forårsaket tapertantrum i 2013?

I 2013 kunngjorde sentralbanksjef Ben Bernanke at Fed på et senere tidspunkt ville redusere volumet av obligasjonskjøpene. I perioden siden finanskrisen i 2008 hadde Fed tredoblet størrelsen på balansen fra rundt 1 billion dollar til rundt 3 billioner dollar ved å kjøpe nesten 2 billioner dollar i statsobligasjoner og andre finansielle eiendeler for å støtte markedet. Investorer var blitt avhengige av pågående massiv støtte fra Fed for aktivapriser gjennom sine pågående kjøp.

Denne prospektive politikken med å redusere hastigheten på Fed-aktivakjøp representerte et massivt negativt sjokk for investorens forventninger, ettersom Fed hadde blitt en av verdens største kjøpere. Som med enhver reduksjon i etterspørselen, med reduserte Fed-kjøp (obligasjoner) vil prisene falle. Obligasjonsinvestorer reagerte umiddelbart på utsiktene til fremtidig nedgang i obligasjonsprisene ved å selge obligasjoner, og presset prisen på obligasjoner som et resultat. Selvfølgelig betyr fallende obligasjonspriser alltid høyere avkastning, så avkastningen på amerikanske statsobligasjoner skjøt opp.

Det er viktig å merke seg at det ikke hadde skjedd noen faktiske salg av Fed-aktiva eller nedtrapping av Feds kvantitative lempingspolitikk på dette tidspunktet. Styreleder Bernankes kommentarer refererte bare til muligheten for at Fed på et senere tidspunkt kunne gjøre det. Den ekstreme reaksjonen på obligasjonsmarkedet den gang på en mulighet for mindre støtte i fremtiden, understreket i hvilken grad obligasjonsmarkedene hadde blitt avhengige av Fed-stimulanser.

Mange forståsegpåere mente at aksjemarkedet kunne følge etter, siden pengene som strømmet inn i økonomien fra Fed gjennom obligasjonskjøp også var allment forstått for å støtte aksjekursene. I så fall kan denne markedsreaksjonen på utsiktene for nedtrapping av Fed potensielt senke økonomien. I stedet gjorde Dow Jones Industrial Average (DJIA) bare midlertidige nedganger i midten av 2013.

Hvorfor falt ikke børsen under det tapertantrum?

Det var mange årsaker til aksjemarkedets fortsatte helse. For det første, etter styreleder Bernankes kommentarer, bremset ikke Fed faktisk oppkjøpet av QE, men startet i stedet inn i en tredje runde med massive obligasjonskjøp, til sammen ytterligere 1,5 billioner dollar innen 2015. For det andre bekjente Fed en sterk tro på markedsgjenoppretting, noe som økte investorsentiment og aktiv styring av investorforventninger gjennom regelmessige policykunngjøringer. Når investorene innså at det ikke var noen grunn til panikk, flatet aksjemarkedet ut.

Høydepunkter

– Til slutt var tapertantrum-panikken uberettiget, ettersom markedet fortsatte å komme seg etter at nedtrappingsprogrammet startet.

– Hovedbekymringen bak taper-tantrumet stammet fra frykt for at markedet skulle smuldre opp, som et resultat av opphør av QE.

– Taper tantrum refererer til den kollektive reaksjonære panikken i 2013 som utløste en økning i rentene på amerikanske statsobligasjoner, etter at investorer fikk vite at Federal Reserve sakte satte bremsene på sitt program for kvantitative lettelser (QE).