Wutanfall verjüngen

Was ist der Taper Tantrum?

Der Ausdruck Taper Tantrum beschreibt den Anstieg der US-Treasury- Renditen im Jahr 2013, der auf die Ankündigung der Federal Reserve (Fed) zurückzuführen war, ihre Politik der quantitativen Lockerung künftig zu reduzieren. Die Fed kündigte an, das Tempo ihrer Käufe von Staatsanleihen zu verringern, um die Geldmenge zu reduzieren, die sie in die Wirtschaft einspeist. Der darauf folgende Anstieg der Anleiherenditen als Reaktion auf die Ankündigung wurde in den Finanzmedien als Taper Tantrum bezeichnet.

Taper Tantrum verstehen

Als Reaktion auf die Finanzkrise von 2008 und die darauffolgende Rezession führte die Federal Reserve eine als quantitative Lockerung (Q E) bekannte Politik durch,. die große Käufe von Anleihen und anderen Wertpapieren beinhaltet. Theoretisch erhöht dies die Liquidität im Finanzsektor, um die Stabilität aufrechtzuerhalten und das Wirtschaftswachstum zu fördern. Die Stabilisierung des Finanzsektors förderte die Kreditvergabe, damit Verbraucher Geld ausgeben und Unternehmen investieren konnten.

In der Vergangenheit wurde die quantitative Lockerung, die Geldpolitik, die darauf abzielt, mehr Dollar in den Kreislauf der Wirtschaft zu bringen, nur als kurzfristige Lösung angesehen, da die Gefahr besteht, dass fallende Dollarwerte zu einer Hyperinflation führen könnten. Traditionelle Ökonomen würden darauf bestehen, dass es unvermeidliche Konsequenzen gibt, wenn die Federal Reserve die Wirtschaft zu lange füttert. Tapering, das die Geldmenge, die die Fed in die Wirtschaft pumpt, schrittweise reduziert, sollte theoretisch die Abhängigkeit der Wirtschaft von diesem Geld schrittweise verringern und es der Fed ermöglichen, sich selbst als Krücke der Wirtschaft zu entfernen.

Seit 2015 hat die Fed jedoch eine Vielzahl von Möglichkeiten gefunden, der Wirtschaft Bargeld zuzuführen, ohne den Wert des Dollars zu senken. Diese neuen politischen Instrumente wie das Rückkauffenster haben möglicherweise ein neues Kapitel in der zukünftigen Untersuchung der makroökonomischen Politik eingeläutet, obwohl es mehrere Jahre dauern wird, bis Ökonomen und Akademiker im Nachhinein bereit sein werden, solche Instrumente für effektiv oder gefährlich zu erklären .Das Anlegerverhalten beinhaltet jedoch immer nicht nur die aktuellen Bedingungen, sondern auch die Erwartungen an die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung und die Fed-Politik. Wenn die Öffentlichkeit erfährt, dass die Fed ein Tapering plant, kann dennoch Panik entstehen, weil die Menschen befürchten, dass der Geldmangel zu Marktinstabilität führen wird. Dies ist umso problematischer, je abhängiger der Markt von der anhaltenden Fed-Unterstützung geworden ist.

Was hat den Taper Tantrum 2013 verursacht?

Im Jahr 2013 kündigte der Vorsitzende der US-Notenbank, Ben Bernanke,. an, dass die Fed zu einem späteren Zeitpunkt das Volumen ihrer Anleihekäufe reduzieren werde. In der Zeit seit der Finanzkrise von 2008 hatte die Fed die Größe ihrer Bilanz von etwa 1 Billion US-Dollar auf etwa 3 Billionen US-Dollar verdreifacht, indem sie fast 2 Billionen US-Dollar an Staatsanleihen und anderen Finanzanlagen gekauft hatte, um den Markt zu stützen. Die Anleger waren mittlerweile auf die anhaltende massive Unterstützung der Vermögenspreise durch die Fed durch ihre laufenden Käufe angewiesen.

Diese prospektive Politik der Reduzierung der Anleihekäufe durch die Fed stellte einen massiven negativen Schock für die Erwartungen der Anleger dar, da die Fed zu einem der weltweit größten Käufer geworden war. Wie bei jeder Reduzierung der Nachfrage würden die Kurse bei reduzierten Fed-Käufen (Anleihen) fallen. Anleiheninvestoren reagierten sofort auf die Aussicht auf einen künftigen Rückgang der Anleihenkurse mit dem Verkauf von Anleihen, wodurch der Anleihenpreis gedrückt wurde. Natürlich bedeuten fallende Anleihenkurse immer höhere Renditen, sodass die Renditen von US-Treasuries in die Höhe schossen.

Es ist wichtig zu beachten, dass zu diesem Zeitpunkt kein tatsächlicher Ausverkauf von Fed-Anlagen oder eine Drosselung der quantitativen Lockerungspolitik der Fed stattgefunden hatte. Die Kommentare des Vorsitzenden Bernanke bezogen sich nur auf die Möglichkeit, dass die Fed dies zu einem späteren Zeitpunkt tun könnte. Die damalige extreme Reaktion der Anleihemärkte auf die bloße Möglichkeit einer geringeren Unterstützung in der Zukunft unterstrich das Ausmaß, in dem die Anleihemärkte abhängig von den Stimuli der Fed geworden waren.

Viele Experten glaubten, dass der Aktienmarkt nachziehen könnte, da das Geld, das von der Fed durch Anleihenkäufe in die Wirtschaft floss, auch allgemein als Stützung der Aktienkurse angesehen wurde. Wenn dies der Fall ist, könnte diese Marktreaktion auf die Aussicht auf ein Tapering der Fed möglicherweise die Wirtschaft in Mitleidenschaft ziehen. Stattdessen verzeichnete der Dow Jones Industrial Average (DJIA) Mitte 2013 nur vorübergehende Rückgänge.

Warum ist der Aktienmarkt während des Taper Tantrum nicht gefallen?

Es gab viele Gründe für die anhaltende Gesundheit des Aktienmarktes. Zum einen hat die Fed nach den Äußerungen des Vorsitzenden Bernanke ihre QE-Käufe nicht wirklich verlangsamt, sondern stattdessen eine dritte Runde massiver Anleihekäufe eingeleitet, die sich bis 2015 auf weitere 1,5 Billionen US-Dollar beliefen. Zweitens bekundete die Fed ein starkes Vertrauen in eine Markterholung und kurbelte sie an Anlegerstimmung und aktives Management der Anlegererwartungen durch regelmäßige Ankündigungen der Politik. Als die Anleger erkannten, dass es keinen Grund zur Panik gab, flachte der Aktienmarkt ab.

Höhepunkte

• Am Ende war die Taper-Tantrum-Panik ungerechtfertigt, da sich der Markt nach Beginn des Tapering-Programms weiter erholte.

• Die Hauptsorge hinter dem Taper-Wutanfall rührte von der Befürchtung her, dass der Markt als Ergebnis der Beendigung von QE zusammenbrechen würde.

• „Taper Tantrum“ bezieht sich auf die kollektive reaktionäre Panik im Jahr 2013, die einen Anstieg der Renditen von US-Treasuries auslöste, nachdem die Anleger erfuhren, dass die Federal Reserve ihr Programm zur quantitativen Lockerung (QE) langsam bremste.