تفتق نوبة الغضب
ما هي نوبة الغضب المستدقة؟
تصف عبارة "نوبة الغضب المستدقة" الارتفاع المفاجئ في عوائد سندات الخزانة الأمريكية عام 2013 ، الناتج عن إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي (Fed) عن تقليص سياسة التيسير الكمي في المستقبل . أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيقلل من وتيرة مشترياته من سندات الخزانة ، لتقليل كمية الأموال التي كان يغذيها في الاقتصاد. تمت الإشارة إلى الارتفاع اللاحق في عائدات السندات كرد فعل للإعلان على أنه نوبة غضب مستدقة في وسائل الإعلام المالية.
فهم نوبة الغضب التدريجي
رداً على الأزمة المالية لعام 2008 والركود الذي أعقب ذلك ، نفذ الاحتياطي الفيدرالي سياسة تُعرف باسم التيسير الكمي (Q E) ، والتي تنطوي على عمليات شراء كبيرة للسندات والأوراق المالية الأخرى. وهذا من الناحية النظرية يزيد السيولة في القطاع المالي للحفاظ على الاستقرار وتعزيز النمو الاقتصادي. أدى استقرار القطاع المالي إلى تشجيع الإقراض ، للسماح للمستهلكين بالإنفاق وللشركات للاستثمار.
تاريخيًا ، كان التيسير الكمي ، السياسة النقدية المصممة لضخ المزيد من الدولارات في دورة الاقتصاد ، يعتبر قابلاً للاستخدام فقط كحل قصير الأجل بسبب الخطر الذي يمكن أن ينشأ من انخفاض قيم الدولار مما يؤدي إلى التضخم المفرط. سيصر الاقتصاديون التقليديون على أنه عندما يغذي الاحتياطي الفيدرالي الاقتصاد لفترة طويلة جدًا ، ستكون هناك عواقب لا مفر منها. إن التقليل التدريجي ، الذي يقلل تدريجيًا من مقدار الأموال التي يضخها بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاقتصاد ، يجب نظريًا أن يقلل اعتماد الاقتصاد على هذه الأموال بشكل تدريجي ويسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بإزالة نفسه كعكاز للاقتصاد.
ومع ذلك ، منذ عام 2015 ، وجد الاحتياطي الفيدرالي مجموعة متنوعة من الطرق لضخ السيولة في الاقتصاد دون خفض قيمة الدولار. قد تكون أدوات السياسة الجديدة هذه ، مثل نافذة إعادة الشراء ، إيذانا ببدء فصل جديد في الدراسة المستقبلية لسياسة الاقتصاد الكلي ، على الرغم من مرور عدة سنوات قبل أن يكون الاقتصاديون والأكاديميون ، بعد فوات الأوان ، على استعداد لإعلان أن هذه الأدوات فعالة أو خطيرة ومع ذلك ، لا يقتصر سلوك المستثمر دائمًا على الظروف الحالية فحسب ، بل يشمل أيضًا توقعات الأداء الاقتصادي المستقبلي وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. إذا تلقى الجمهور كلمة مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخطط للانخراط في التناقص التدريجي ، فلا يزال من الممكن أن يحدث الذعر ، لأن الناس قلقون من أن نقص الأموال سيؤدي إلى عدم استقرار السوق. هذه مشكلة بشكل خاص كلما أصبح السوق أكثر اعتمادًا على دعم الاحتياطي الفيدرالي المستمر.
ما الذي تسبب في نوبة الغضب التدريجي لعام 2013؟
في عام 2013 ، أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في وقت ما في المستقبل ، سيقلل من حجم مشترياته من السندات. في الفترة منذ الأزمة المالية لعام 2008 ، ضاعف الاحتياطي الفيدرالي حجم ميزانيته العمومية ثلاث مرات من حوالي 1 تريليون دولار إلى حوالي 3 تريليونات دولار عن طريق شراء ما يقرب من 2 تريليون دولار من سندات الخزانة والأصول المالية الأخرى لدعم السوق. أصبح المستثمرون يعتمدون على الدعم الفيدرالي الهائل المستمر لأسعار الأصول من خلال مشترياته المستمرة.
تمثل هذه السياسة المحتملة لخفض معدل شراء الأصول الفيدرالية صدمة سلبية كبيرة لتوقعات المستثمرين ، حيث أصبح الاحتياطي الفيدرالي أحد أكبر المشترين في العالم. كما هو الحال مع أي انخفاض في الطلب ، مع انخفاض مشتريات بنك الاحتياطي الفيدرالي (السندات) ستنخفض أسعار (السندات). استجاب مستثمرو السندات على الفور لاحتمال الانخفاض المستقبلي في أسعار السندات عن طريق بيع السندات ، مما أدى إلى انخفاض أسعار السندات نتيجة لذلك. بطبيعة الحال ، يعني انخفاض أسعار السندات دائمًا عوائد أعلى ، لذلك ارتفعت العوائد على سندات الخزانة الأمريكية.
من المهم ملاحظة أنه لم تحدث عمليات بيع فعلية لأصول الاحتياطي الفيدرالي أو تقليص سياسة التيسير الكمي للاحتياطي الفيدرالي في هذه المرحلة. أشارت تعليقات الرئيس بيرنانكي فقط إلى إمكانية قيام الاحتياطي الفيدرالي بذلك في المستقبل. أكد رد الفعل الشديد لسوق السندات في ذلك الوقت على مجرد احتمال الحصول على دعم أقل في المستقبل الدرجة التي أصبحت فيها أسواق السندات مدمنة على تحفيز بنك الاحتياطي الفيدرالي.
يعتقد العديد من النقاد أن سوق الأسهم يمكن أن يحذو حذوه ، لأن الأموال التي تتدفق إلى الاقتصاد من الاحتياطي الفيدرالي من خلال شراء السندات كان من المفهوم أيضًا على نطاق واسع أنها تدعم أسعار الأسهم. إذا كان الأمر كذلك ، فإن رد فعل السوق هذا على احتمالية تناقص الاحتياطي الفيدرالي قد يؤدي إلى إغراق الاقتصاد. بدلاً من ذلك ، سجل مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) انخفاضات مؤقتة فقط في منتصف عام 2013.
لماذا لم تنخفض البورصة خلال نوبة الغضب التدريجي؟
كانت هناك أسباب عديدة لاستمرار صحة سوق الأسهم. أولاً ، بعد تعليقات الرئيس برنانكي ، لم يبطئ بنك الاحتياطي الفيدرالي فعليًا شراء التيسير الكمي ، بل أطلق بدلاً من ذلك جولة ثالثة من مشتريات السندات الضخمة ، بلغ مجموعها 1.5 تريليون دولار أخرى بحلول عام 2015. ثانيًا ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي إيمانًا قويًا بتعافي السوق ، مما أدى إلى تعزيز معنويات المستثمرين وإدارة توقعات المستثمرين بفعالية من خلال إعلانات السياسة المنتظمة. بمجرد أن أدرك المستثمرون أنه لا يوجد سبب للذعر ، استقرت سوق الأسهم.
يسلط الضوء
في النهاية ، لم يكن هناك ما يبرر ذعر نوبة الغضب المستدق ، حيث استمر السوق في التعافي بعد بدء برنامج التناقص التدريجي.
ينبع القلق الرئيسي وراء نوبة الغضب المستدقة من مخاوف من انهيار السوق نتيجة وقف التيسير الكمي.
تشير نوبة الغضب المستدقة إلى الذعر الرجعي الجماعي لعام 2013 الذي أدى إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية ، بعد أن علم المستثمرون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان يضغط ببطء على برنامج التيسير الكمي.
