مصفاة الثور
ما هو مصفاة الثور؟
انحدار الثور هو تغيير في منحنى العائد ناتج عن انخفاض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من المعدلات طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى انتشار أعلى بين السعرين. يمكن أن يتناقض مصحح الثور مع مسطح الثور أو منحدر الدب.
فهم مصارع الثور
يحدث انحدار الثور عندما يُتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. هذا التوقع يجعل المستهلكين والمستثمرين متفائلين بشأن الاقتصاد ورائع بشأن الأسعار في سوق الأسهم على المدى القصير.
منحنى العائد هو رسم بياني يرسم عائدات السندات ذات الجودة المماثلة مقابل آجال استحقاقها ، والتي تتراوح من الأقصر إلى الأطول. يظهر منحنى العائد عادةً بالإشارة إلى سندات الخزانة الأمريكية ، عوائد السندات ذات آجال استحقاق تتراوح من 3 أشهر إلى 30 عامًا. في بيئة معدل الفائدة العادية ، ينحدر المنحنى صعودًا من اليسار إلى اليمين. هذا يدل على أن السندات ذات آجال استحقاق قصيرة الأجل لها عوائد أقل من السندات ذات آجال الاستحقاق طويلة الأجل.
يتم تحديد النهاية القصيرة لمنحنى العائد على أساس أسعار الفائدة قصيرة الأجل من خلال توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ، حيث يرتفع عندما يُتوقع أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي المعدلات وينخفض عندما يُتوقع خفض أسعار الفائدة. تتأثر النهاية الطويلة لمنحنى العائد بعوامل مثل التوقعات بشأن التضخم ، وطلب المستثمر والعرض ، والنمو الاقتصادي ، والمستثمرين المؤسسيين الذين يتداولون كتل كبيرة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، إلخ.
أذون الخزانة لمدة 6 أشهر هو 1.94٪ والعائد على السند لمدة 10 سنوات كان 2.81٪. سيكون الفارق خلال هذا الوقت 87 نقطة أساس ، أو (2.81٪ - 1.94٪). بعد شهر ، عائد فاتورة 6 أشهر 1.71٪ ، في حين أن سندات 10 سنوات العائد 2.72٪. أصبح الفارق الآن أوسع عند 101 نقطة أساس (bp) ، أو (2.72٪ - 1.71٪) ، مما يؤدي إلى منحنى عائد أكثر حدة. كان سبب اتساع الفارق بين الاثنين هو انخفاض أسعار الفائدة على المدى القصير أكثر من المعدلات طويلة الأجل (23 نقطة أساس إلى 9 نقاط أساس)
يتم توضيح أدوات الانحدار الثور من خلال رسم بياني يسمى منحنى العائد ، وهو مخطط لجميع عوائد سندات الخزانة (من 3 أشهر حتى 30 عامًا).
مصراع الثور مقابل فلاتينر
عندما تتغير أسعار الفائدة قصيرة الأجل أو طويلة الأجل ، فإن منحنى العائد إما أن يتساوى أو ينحدر. عندما يصبح شكل المنحنى مستويًا ، فهذا يعني أن الفارق بين الأسعار طويلة الأجل والمعدلات قصيرة الأجل يضيق. يميل هذا إلى الحدوث عندما ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من العوائد طويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، عندما تنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل أسرع من أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
من ناحية أخرى ، يزداد منحنى العائد عندما يتسع الفارق بين العوائد قصيرة وطويلة الأجل. يختلف المنحدر عن المسطح في أن المنحدر يوسع منحنى العائد بينما يتسبب التسطيح في تقارب معدلات المدى الطويل والقصير من بعضها البعض. يمكن أن يكون منحنى العائد شديد الانحدار إما منحدر الدب أو منحدر الثور. يميل انحدار الدب إلى الحدوث عندما ترتفع أسعار الفائدة على السندات طويلة الأجل بشكل أسرع من معدلات السندات قصيرة الأجل ، مما يؤدي إلى اتساع الفرق بين كلا العائدين. التغيرات في الأسعار طويلة الأجل لها تأثير أكبر على منحنى العائد من التغيرات في الأسعار قصيرة الأجل.
يتميز المنحدر الصاعد بمعدلات قصيرة الأجل تنخفض بشكل أسرع من المعدلات طويلة الأجل ، مما يزيد من الفرق بين العوائد قصيرة الأجل وطويلة الأجل. عندما يقال إن منحنى العائد هو منحنى الثور ، فهذا يعني أن السبريد الأعلى ناتج عن المعدلات قصيرة الأجل ، وليس المعدلات طويلة الأجل. عندما تنخفض عائدات السنتين بمعدل أسرع من عوائد 10 سنوات ، على سبيل المثال ، يحدث منحنى عائد شديد الانحدار.
يسلط الضوء
النهاية الطويلة لمنحنى العائد مدفوعة بعدد لا يحصى من العوامل ، بما في ذلك - توقعات النمو الاقتصادي ، وتوقعات التضخم ، والعرض والطلب على سندات الخزانة ذات الآجال الأطول ، من بين أمور أخرى.
ينخفض الطرف القصير لمنحنى العائد (الذي يحركه عادةً معدل الأموال الفيدرالية) أسرع من الطرف الطويل ، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العائد.
انحدار الثور هو تحول في منحنى العائد ناتج عن انخفاض أسعار الفائدة - ارتفاع أسعار السندات - ومن هنا جاء مصطلح "ثور".
تسطيح الثور هو عكس المنحدر - حالة ارتفاع أسعار السندات التي تؤدي إلى انخفاض النهاية الطويلة بشكل أسرع من النهاية القصيرة. تنحدر أسعار الدببة وتسطيحها بسبب هبوط أسعار السندات عبر المنحنى.
