Bull Steepener
Was ist ein Bull Steepener?
Ein Bull Steepener ist eine Veränderung der Zinskurve, die dadurch verursacht wird, dass die kurzfristigen Zinssätze schneller fallen als die langfristigen Zinssätze, was zu einem höheren Spread zwischen den beiden Zinssätzen führt. Ein Bull-Steepener kann einem Bull-Flattener oder Bear-Steepener gegenübergestellt werden.
Bull Steepener verstehen
Ein Bull Steepener tritt auf, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen senkt. Diese Erwartung lässt Verbraucher und Anleger kurzfristig optimistisch in Bezug auf die Wirtschaft und optimistisch in Bezug auf die Kurse an den Aktienmärkten werden.
Die Renditekurve ist ein Diagramm, das die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeiten darstellt, die von der kürzesten bis zur längsten reichen. Die Renditekurve wird normalerweise in Bezug auf US-Staatsanleihen verwendet und zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren. In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an. Dies zeigt, dass Anleihen mit kurzen Laufzeiten niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langen Laufzeiten.
Das kurze Ende der auf kurzfristigen Zinssätzen basierenden Renditekurve wird durch die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve bestimmt,. die steigt, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen erhöht, und fällt, wenn erwartet wird, dass die Zinsen gesenkt werden. Das lange Ende der Zinskurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum, institutionelle Anleger, die große Blöcke festverzinslicher Wertpapiere handeln, usw. beeinflusst.
Zum Beispiel, wenn die Rendite einer 6-monatigen T-Bill 1,94 % und die Rendite einer 10-jährigen Note 2,81 % beträgt. Der Spread während dieser Zeit würde 87 Basispunkte oder (2,81 % - 1,94 %) betragen. Einen Monat später bringt die 6-Monats-Rechnung 1,71 %, die 10-Jahres-Note 2,72 %. Der Spread ist jetzt mit 101 Basispunkten (bp) oder (2,72 % - 1,71 %) breiter, was zu einer steileren Renditekurve führt. Diese Ausweitung des Spreads zwischen den beiden wurde dadurch verursacht, dass die kurzfristigen Zinssätze stärker fielen als die langfristigen Zinssätze (23 Basispunkte auf 9 Basispunkte).
Bull-Steepener werden durch ein Diagramm veranschaulicht, das als Zinskurve bezeichnet wird und ein Diagramm aller Renditen von Staatsanleihen ist (von 3 Monaten bis hin zu 30 Jahren).
Bull Steepener vs. Flattener
Wenn sich die kurz- oder langfristigen Zinssätze ändern, wird die Zinsstrukturkurve entweder flacher oder steiler. Wenn die Form der Kurve abflacht,. bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen Zinsen und kurzfristigen Zinsen verringert. Dies tritt in der Regel auf, wenn die kurzfristigen Zinsen schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen Zinsen.
Andererseits wird die Zinskurve steiler , wenn sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen ausweitet. Ein Steepener unterscheidet sich von einem Flattener dadurch, dass ein Steepener die Renditekurve verbreitert, während ein Flattener dazu führt, dass langfristige und kurzfristige Zinssätze näher zusammenrücken. Eine steilere Zinsstrukturkurve kann entweder ein Bear-Steepener oder ein Bull-Steepener sein. Ein Bear-Steepener tritt tendenziell auf, wenn die Zinsen für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinsen für kurzfristige Anleihen, was zu einer Ausweitung der Differenz zwischen beiden Renditen führt. Änderungen der langfristigen Zinsen wirken sich stärker auf die Zinsstrukturkurve aus als Änderungen der kurzfristigen Zinsen.
Ein Bull Steepener ist dadurch gekennzeichnet, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen Zinsen, wodurch sich die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert. Wenn die Renditekurve als Bull Steepener bezeichnet wird, bedeutet dies, dass der höhere Spread durch die kurzfristigen Zinsen verursacht wird, nicht durch die langfristigen Zinsen. Wenn beispielsweise die 2-Jahres-Renditen schneller sinken als die 10-Jahres-Renditen, tritt eine bullische steilere Renditekurve auf.
Höhepunkte
Das lange Ende der Renditekurve wird von einer Vielzahl von Faktoren bestimmt, darunter unter anderem die Erwartungen an das Wirtschaftswachstum, die Inflationserwartungen sowie das Angebot und die Nachfrage nach Staatsanleihen mit längerer Laufzeit.
Das kurze Ende der Renditekurve (das typischerweise von der Fed Funds Rate bestimmt wird) fällt schneller als das lange Ende, wodurch die Renditekurve steiler wird.
Ein Bull Steepener ist eine Verschiebung der Renditekurve, die durch fallende Zinssätze – steigende Anleihekurse – verursacht wird, daher der Begriff „Bulle“.
Ein Bull Flattener ist das Gegenteil eines Steepeners – eine Situation steigender Anleihekurse, die dazu führt, dass das lange Ende schneller fällt als das kurze Ende. Bear-Steepener und -Flattener werden durch fallende Anleihekurse über die Kurve hinweg verursacht.