Булл Крепенер

Что такое подпиратель для быков?

Бычья крутизна — это изменение кривой доходности, вызванное тем, что краткосрочные процентные ставки падают быстрее, чем долгосрочные, что приводит к более высокому спреду между двумя ставками. Бычий укрупнитель можно противопоставить бычьему выравнивателю или медвежьему укрупнителю.

Понимание Bull Steepeners

Бычий рост происходит, когда ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки. Это ожидание заставляет потребителей и инвесторов с оптимизмом смотреть на экономику и оптимистично смотреть на цены на фондовом рынке в краткосрочной перспективе.

Кривая доходности представляет собой график, отображающий доходность облигаций аналогичного качества в зависимости от срока их погашения в диапазоне от самого короткого до самого длинного. Обычно построенная в отношении ценных бумаг Казначейства США,. кривая доходности показывает доходность облигаций со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет. В условиях нормальной процентной ставки кривая имеет наклон вверх слева направо. Это показывает, что облигации с краткосрочным погашением имеют более низкую доходность, чем облигации с долгосрочным погашением.

Короткий конец кривой доходности, основанный на краткосрочных процентных ставках, определяется ожиданиями политики Федеральной резервной системы,. повышаясь, когда ожидается, что ФРС повысит ставки, и падая, когда ожидается снижение процентных ставок. На длинный конец кривой доходности влияют такие факторы, как прогноз инфляции, спрос и предложение инвесторов, экономический рост, институциональные инвесторы, торгующие крупными пакетами ценных бумаг с фиксированным доходом, и т. д.

Например, если доходность 6-месячной казначейской векселя составляла 1,94%, а доходность 10-летней ноты — 2,81%. Спред за это время составит 87 базисных пунктов, или (2,81% - 1,94%). Месяц спустя доходность 6-месячной векселя составляет 1,71%, а 10-летней – 2,72%. Спред теперь шире и составляет 101 базисный пункт (б.п.), или (2,72% - 1,71%), что приводит к более крутой кривой доходности. Это расширение спреда между ними было вызвано тем, что краткосрочные ставки упали больше, чем долгосрочные (с 23 б.п. до 9 б.п.).

Бычьи крутизны иллюстрируются графиком, называемым кривой доходности, который представляет собой график всех доходностей казначейских облигаций (от 3 месяцев до 30 лет).

Bull Steepener против Flattener

Когда краткосрочные или долгосрочные процентные ставки изменяются, кривая доходности становится более плоской или крутой. Когда форма кривой сглаживается,. это означает, что спред между долгосрочными и краткосрочными ставками сужается. Обычно это происходит, когда краткосрочные процентные ставки растут быстрее, чем долгосрочные, или, другими словами, когда долгосрочные процентные ставки снижаются быстрее, чем краткосрочные процентные ставки.

С другой стороны, кривая доходности становится круче, когда увеличивается спред между краткосрочной и долгосрочной доходностью. Утолщение отличается от уравнивания тем, что утолщение расширяет кривую доходности, в то время как уравнивание приводит к сближению долгосрочных и краткосрочных ставок. Нарастающая кривая доходности может быть как медвежьей, так и бычьей. Медвежий рост обычно происходит, когда процентные ставки по долгосрочным облигациям растут быстрее, чем ставки по краткосрочным облигациям, что приводит к увеличению разницы между обеими доходностями. Изменения долгосрочных ставок оказывают большее влияние на кривую доходности, чем изменения краткосрочных ставок.

Бычий рост характеризуется тем, что краткосрочные ставки падают быстрее, чем долгосрочные, что увеличивает разницу между краткосрочной и долгосрочной доходностью. Когда кривая доходности называется бычьей, это означает, что более высокий спред вызван краткосрочными, а не долгосрочными ставками. Например, когда доходность 2-летних облигаций снижается быстрее, чем доходность 10-летних, возникает бычья кривая доходности.

Особенности

• Длинный конец кривой доходности определяется множеством факторов, в том числе, среди прочего, ожиданиями экономического роста, инфляционными ожиданиями, спросом и предложением на казначейские ценные бумаги с более длительным сроком погашения.

• Короткая часть кривой доходности (которая обычно определяется ставкой по федеральным фондам) падает быстрее, чем длинная, что делает кривую доходности более крутой.

• Бычий рост — это сдвиг кривой доходности, вызванный падением процентных ставок — ростом цен на облигации — отсюда и термин «бычий».

• Бычье сглаживание — это противоположность крутости — ситуация с ростом цен на облигации, в результате которой длинные облигации падают быстрее, чем короткие. Медвежьи крутизны и выравниватели вызваны падением цен на облигации по всей кривой.