Bull Steepener
Mikä on härkävettä?
Härän jyrkkyys on muutos tuottokäyrässä, joka johtuu lyhyiden korkojen laskemisesta pitkiä korkoja nopeammin, mikä johtaa korkeampaan eroon näiden kahden koron välillä. Härkäjyrstin voidaan verrata härkä- tai karhujyrstimeen.
Härkävettäjien ymmärtäminen
Härän jyrkkyys tapahtuu, kun Fed Reserven odotetaan laskevan korkoja. Tämä odotus saa kuluttajat ja sijoittajat suhtautumaan positiivisesti talouteen ja nousemaan osakemarkkinoiden hinnoista lyhyellä aikavälillä.
Tuottokäyrä on kaavio, joka esittää samanlaatuisten joukkovelkakirjalainojen tuotot niiden maturiteetin funktiona lyhimmistä pisimpään. Tyypillisesti US Treasury -arvopapereihin viitaten tuottokäyrä näyttää sellaisten joukkovelkakirjojen tuotot, joiden maturiteetti vaihtelee 3 kuukaudesta 30 vuoteen. Normaalissa korkoympäristössä käyrä kallistuu ylöspäin vasemmalta oikealle. Tämä osoittaa, että lyhytaikaisilla joukkovelkakirjoilla on alhaisempi tuotto kuin pitkäaikaisilla joukkovelkakirjoilla.
Lyhyisiin korkoihin perustuvan tuottokäyrän lyhyt pää määräytyy Federal Reserve -politiikan odotuksista, jotka nousevat, kun Fedin odotetaan nostavan korkoja, ja laskevat, kun korkoja odotetaan laskevan. Tuottokäyrän pitkään päähän vaikuttavat sellaiset tekijät kuin inflaationäkymät, sijoittajien kysyntä ja tarjonta, talouskasvu, institutionaaliset sijoittajat, jotka käyvät kauppaa suurilla kiinteätuottoisilla arvopapereilla jne.
Esimerkiksi jos 6 kuukauden T- lainan tuotto oli 1,94 % ja 10 vuoden lainan korko oli 2,81 %. Ero tänä aikana olisi 87 peruspistettä eli (2,81 % - 1,94 %). Kuukautta myöhemmin 6 kuukauden lainan tuotto on 1,71 %, kun taas 10 vuoden lainan tuotto on 2,72 %. Ero on nyt leveämpi eli 101 peruspistettä (bp) eli (2,72 % - 1,71 %), mikä johtaa jyrkempään tuottokäyrään. Tämä eron leveneminen näiden kahden välillä johtui siitä, että lyhyet korot laskivat enemmän kuin pitkät korot (23 bp - 9 bp)
Bull-jyrsijät on havainnollistettu kaaviolla nimeltä tuottokäyrä, joka on käyrä kaikista Treasuryn tuotoista (3 kuukaudesta aina 30 vuoteen).
Bull Steepener vs. tasoittaja
Kun lyhyet tai pitkät korot muuttuvat, tuottokäyrä joko litistyy tai jyrtyy. Kun käyrän muoto tasoittuu,. tämä tarkoittaa, että pitkien ja lyhyiden korkojen välinen ero kapenee. Näin tapahtuu, kun lyhyet korot nousevat nopeammin kuin pitkät korot, tai toisin sanoen, kun pitkät korot laskevat nopeammin kuin lyhyet korot.
Toisaalta tuottokäyrä jyrtyy , kun lyhyen ja pitkän aikavälin tuottoero levenee. Vyöryntäjä eroaa tasoittimesta siinä, että jyrsijä leventää tuottokäyrää, kun taas litiste saa pitkän ja lyhyen aikavälin korot lähentymään toisiaan. Jyrkyttävä tuottokäyrä voi olla joko karhujyrkkyys tai härkäjyrkkyys. Karhun jyrkkyyttä tapahtuu yleensä, kun pitkien joukkolainojen korot nousevat nopeammin kuin lyhytaikaisten joukkovelkakirjalainojen korot, mikä johtaa molempien korkojen välisen eron levenemiseen. Pitkien korkojen muutoksilla on suurempi vaikutus tuottokäyrään kuin lyhyiden korkojen muutoksilla.
Härän jyrkkyydelle on tyypillistä, että lyhyet korot laskevat nopeammin kuin pitkät korot, mikä lisää lyhyen ja pitkän aikavälin tuottoeroa. Kun tuottokäyrän sanotaan olevan jyrkkä, se tarkoittaa, että korkeampi ero johtuu lyhyistä koroista, ei pitkistä koroista. Kun esimerkiksi 2 vuoden tuotot laskevat nopeammin kuin 10 vuoden tuotot, syntyy jyrkkä tuottokäyrä.
##Kohokohdat
Tuottokäyrän pitkää päätä ohjaavat lukemattomat tekijät, mukaan lukien talouskasvuodotukset, inflaatio-odotukset sekä pitempiaikaisten valtion arvopapereiden tarjonta ja kysyntä.
Tuottokäyrän lyhyt pää (jota tyypillisesti ohjaa syötettyjen rahastojen korko) laskee nopeammin kuin pitkä pää, mikä jyrkentää tuottokäyrää.
Härän jyrkkyys on korkojen laskun aiheuttama muutos tuottokäyrässä – joukkovelkakirjojen hintojen nousu – tästä syystä termi "härkä".
Bull flattenner on jyrkänteen vastakohta - tilanne, jossa joukkolainojen hinnat nousevat, mikä saa pitkän pään laskemaan nopeammin kuin lyhytpää. Karhun jyrkkenemät ja litistykset johtuvat velkakirjojen hintojen laskusta käyrän yli.
