منظف الدب

ما هو مُحفِّز الدب؟

انحدار الدب هو اتساع منحنى العائد الناتج عن زيادة أسعار الفائدة طويلة الأجل بمعدل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل. عادة ما يشير انحدار الدب إلى ارتفاع التوقعات التضخمية - أو ارتفاع الأسعار على نطاق واسع في جميع أنحاء الاقتصاد. يمكن أن يؤدي ارتفاع التضخم إلى زيادة الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لإبطاء الأسعار من الارتفاع السريع للغاية. يقوم المستثمرون بدورهم ببيع سنداتهم الحالية طويلة الأجل ذات السعر الثابت لأن هذه العوائد ستكون أقل جاذبية في بيئة ارتفاع الأسعار. والنتيجة هي انحدار الدب لأن المستثمرين يبيعون السندات طويلة الأجل لصالح آجال استحقاق أقصر بينما ينتظرون انتهاء رفع أسعار الفائدة قبل شراء السندات طويلة الأجل مرة أخرى.

فهم الدب Steepener

يحدث انحدار الدب عندما يكون هناك فارق أو فرق أكبر بين معدلات السندات قصيرة الأجل ومعدلات السندات طويلة الأجل - طالما أن ذلك يرجع إلى ارتفاع معدلات الفائدة على المدى الطويل بشكل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل. عادة ما يستخدم المستثمرون سندات الخزانة الأمريكية لقياس ما إذا كانت أسعار الفائدة ترتفع أو تنخفض. سندات الخزانة الأمريكية هي سندات - أو أدوات دين - تصدرها وزارة الخزانة الأمريكية لجمع الأموال لصالح حكومة الولايات المتحدة. عادة ما يدفع كل سند معدل عائد أو عائد.

يتم رسم الفرق بين المعدلات قصيرة الأجل وطويلة الأجل للسندات المختلفة وآجال استحقاقها بيانياً فيما يُعرف باسم منحنى العائد. تعتمد النهاية القصيرة لمنحنى العائد على أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، والتي تحددها توقعات السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. بشكل أساسي ، يرتفع عندما يُتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وينخفض عندما يُتوقع خفض أسعار الفائدة. تتأثر النهاية الطويلة لمنحنى العائد بعوامل مثل التوقعات بشأن التضخم ، وطلب المستثمر وعرضه ، والنمو الاقتصادي ، والمستثمرين المؤسسيين الذين يتداولون كتل كبيرة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت.

منحنى العائد ومُحفِّز الدب

يوضح منحنى العائد عوائد السندات ذات آجال استحقاق تتراوح من 3 أشهر إلى 30 عامًا ، حيث تُستخدم سندات الخزانة الأمريكية عادةً في الحساب. في بيئة معدل الفائدة العادية ، ينحدر المنحنى صعودًا من اليسار إلى اليمين ، مما يشير إلى منحنى العائد الطبيعي. منحنى العائد العادي هو منحنى يكون فيه السندات ذات آجال استحقاق قصيرة الأجل لها عوائد أقل من السندات ذات آجال الاستحقاق طويلة الأجل.

عندما يصبح شكل المنحنى مستويًا ، فهذا يعني أن الفارق بين الأسعار طويلة الأجل والمعدلات قصيرة الأجل يضيق. يميل منحنى العائد المتسطح إلى الحدوث عندما ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من العوائد طويلة الأجل ، أو بعبارة أخرى ، عندما تنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل أسرع من أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

من ناحية أخرى ، يزداد منحنى العائد عندما يتسع الفارق بين العوائد قصيرة وطويلة الأجل. إذا كان منحنى العائد شديد الانحدار بسبب ارتفاع المعدلات طويلة الأجل بشكل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل ، فإنه يطلق عليه اسم Bear steepener. حصل المصطلح على اسمه لأنه يميل إلى أن يكون هبوطيًا لأسواق الأسهم ، حيث يشير ارتفاع معدلات الفائدة طويلة الأجل إلى التضخم وارتفاع أسعار الفائدة في المستقبل من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. عندما يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، يتباطأ الاقتصاد جزئيًا بسبب ارتفاع معدلات القروض والاقتراض. يمكن أن تؤدي النتيجة إلى قيام المستثمر ببيع الأسهم.

إعتبارات خاصة

تذكر أن هناك علاقة عكسية بين أسعار السندات والعائد ، أي عندما تنخفض الأسعار ، ترتفع عوائد السندات ، والعكس صحيح. يمكن لمتداول السندات أن يستفيد من اتساع السبريد الناجم عن شدة انحدار الدب عن طريق الذهاب إلى سندات طويلة الأجل قصيرة الأجل وتقصير السندات طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى إنشاء مركز قصير صافٍ. مع زيادة العائدات واتساع السبريد ، سيكسب المتداول على السندات قصيرة الأجل المشتراة أكثر مما سيخسره على السندات قصيرة الأجل طويلة الأجل.

Bear Steepener مقابل Bull Steepener

يمكن أن يكون منحنى العائد شديد الانحدار إما منحنى الثور أو منحدر الدب. يتميز المنحدر الثور بمعدلات قصيرة الأجل تنخفض أسرع من المعدلات طويلة الأجل. المصطلحان متشابهان ويصفان منحنى عائد حاد فيما عدا أن منحنى الدب مدفوع بالتغيرات في الأسعار طويلة الأجل. على العكس من ذلك ، فإن المنحدر الصاعد مدفوعًا بمعدلات المدى القصير المنخفضة التي يكون لها تأثير أكبر على منحنى العائد. حصل مدقق الصعود على اسمه لأنه يميل إلى أن يكون صعوديًا لأسواق الأسهم والاقتصاد لأنه يشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخفض أسعار الفائدة لتعزيز الاقتراض وتحفيز الاقتصاد.

مثال على Bear Steepener

لنلقِ نظرة على مثال بالتفصيل. في 20 نوفمبر 2019 ، كان العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 1.73٪ ، وعائد سندات الخزانة لأجل سنتين 1.56٪. كان الفارق بين كلا العوائد في ذلك الوقت 17 نقطة أساس (أو 1.73٪ - 1.56٪) - والتي يمكن وصفها بأنها ثابتة نسبيًا.

دعنا نقول بعد شهرين ، ارتفعت عوائد السندات لكلا الأوراق المالية حيث كانت العشر سنوات 2.73٪ ، والسنتين 1.86٪. اتسع فارق العائد الآن إلى 87 نقطة أساس (أو 2.73٪ - 1.86٪).

ومع ذلك ، فإن الفرق بين العوائد طويلة الأجل هو 100 نقطة أساس (2.73٪ - 1.73٪) ، في حين أن الفرق بين العوائد قصيرة الأجل هو 30 نقطة أساس (1.86٪ - 1.56٪). بعبارة أخرى ، يعتبر الحدث من العوامل المؤدية إلى انحدار الدب ، حيث ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل بمقدار أكبر من المعدلات قصيرة الأجل خلال نفس الفترة.

يسلط الضوء

• يحدث منحدر الدب عادة عندما يكون المستثمرون قلقين بشأن التضخم أو سوق الأسهم الهابطة على المدى القصير.

• يمكن للمتداولين الاستفادة من أداة انحدار الدب عن طريق شراء السندات طويلة الأجل (شراء) قصيرة الأجل والبيع على المكشوف (بيع) السندات طويلة الأجل.

• إنحدار الدب هو اتساع منحنى العائد الناتج عن زيادة المعدلات طويلة الأجل بمعدل أسرع من المعدلات قصيرة الأجل.