منحنى العائد المحرف (I Curve)
ما هو منحنى العائد المحرف (I Curve)؟
منحنى العائد المحرف (I curve) هو منحنى العائد المشتق باستخدام سندات الخزينة أثناء التشغيل. نظرًا لأن سندات الخزانة أثناء التشغيل تقتصر على آجال استحقاق محددة ، يجب استيفاء عائد فترات الاستحقاق التي تقع بين سندات الخزانة الجارية. الاستيفاء هو طريقة لتحديد قيمة كيان غير معروف ، غالبًا باستخدام التحليل العددي لتقدير قيمة هذا الكيان.
يقوم المحللون الماليون والمستثمرون بتحويل منحنيات العائد للمساعدة في التنبؤ بالنشاط الاقتصادي المستقبلي ومستويات أسعار سوق السندات. يمكنهم تحقيق ذلك باستخدام عدد من المنهجيات ، بما في ذلك التمهيد وتحليل الانحدار.
فهم منحنى العائد المحرف (I Curve)
منحنى العائد هو المنحنى الذي يتم تكوينه على الرسم البياني عند رسم العائد وتواريخ الاستحقاق المختلفة لسندات الخزينة. يتم رسم الرسم البياني مع المحور ص الذي يصور أسعار الفائدة والمحور السيني يوضح الفترات الزمنية المتزايدة. نظرًا لأن السندات قصيرة الأجل عادةً ما يكون لها عوائد أقل من السندات طويلة الأجل ، فإن المنحنى ينحدر صعودًا من أسفل اليسار إلى اليمين.
عندما يتم رسم منحنى العائد باستخدام بيانات حول العائد وآجال استحقاق سندات الخزانة الجارية ، يشار إليه على أنه منحنى العائد المحرف أو منحنى I. سندات الخزانة الجارية هي أحدث سندات أو سندات أو سندات الخزانة الأمريكية الصادرة ذات تاريخ استحقاق معين.
وعلى العكس من ذلك ، فإن سندات الخزانة غير المتداولة هي ديون خزانة قابلة للتسويق تتكون من إصدارات أكثر خبرة. سيكون للخزانة الجارية عائد أقل وسعر أعلى من إصدار مماثل خارج السوق ، وتشكل نسبة صغيرة فقط من إجمالي سندات الخزانة المصدرة.
إقحام
الاستيفاء هو مجرد طريقة تستخدم لتحديد قيمة كيان غير معروف. سندات الخزانة الصادرة عن حكومة الولايات المتحدة ليست متاحة لكل فترة زمنية. على سبيل المثال ، سوف تكون قادرًا على العثور على عائد السند لمدة عام واحد ، ولكن ليس على السند لمدة 1.5 عام.
لتحديد قيمة العائد المفقود أو معدل الفائدة لاشتقاق منحنى العائد ، يمكن استيفاء المعلومات المفقودة باستخدام طرق مختلفة بما في ذلك التمهيد أو تحليل الانحدار. بمجرد اشتقاق منحنى العائد المحرف ، يمكن حساب فروق العائد منه حيث أن القليل من السندات لها آجال استحقاق مماثلة لتلك الخاصة بسندات الخزانة الجارية.
نظرًا لأن منحنيات العائد تعكس رأي سوق السندات بشأن المستويات المستقبلية للتضخم وأسعار الفائدة والنمو الاقتصادي العام ، يمكن للمستثمرين استخدام منحنيات العائد لمساعدتهم على اتخاذ قرارات الاستثمار.
التمهيد
تستخدم طريقة bootstrapping الاستيفاء لتحديد عوائد سندات الخزينة ذات القسيمة الصفرية ذات فترات الاستحقاق المختلفة. باستخدام هذه الطريقة ، يتم تجريد السند الذي يحمل قسيمة من التدفقات النقدية المستقبلية - أي مدفوعات القسيمة - وتحويله إلى سندات متعددة بدون قسيمة. عادةً ، ستُعرف بعض المعدلات عند الطرف القصير للمنحنى. بالنسبة للأسعار غير المعروفة بسبب عدم كفاية السيولة في النهاية القصيرة ، يمكنك استخدام أسعار سوق المال بين البنوك.
للتلخيص ، أولًا أقحم المعدلات لكل نضج مفقود. يمكنك القيام بذلك باستخدام طريقة الاستيفاء الخطي. بمجرد تحديد جميع معدلات هيكل المصطلح ، استخدم طريقة bootstrapping لاشتقاق منحنى الصفر من بنية مصطلح المساواة. إنها عملية تكرارية تجعل من الممكن اشتقاق منحنى عائد بدون قسيمة من معدلات وأسعار السندات التي تحمل قسيمة.
إعتبارات خاصة
يتم تداول عدة أنواع مختلفة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت بفروق العائد إلى منحنى العائد المحرف ، مما يجعلها معيارًا مهمًا. على سبيل المثال ، تتداول التزامات الرهن العقاري المضمونة من قبل الوكالة (CMOs) بفارق يصل إلى منحنى I عند نقطة على المنحنى تساوي متوسط أعمارها المرجح. من المرجح أن يكمن متوسط العمر المرجح لمؤسسة CMO في مكان ما داخل سندات الخزانة العامة ، مما يجعل اشتقاق منحنى العائد المحرف ضروريًا.
يسلط الضوء
غالبًا ما يستكمل المستثمرون والمحللون الماليون منحنيات العائد من أجل اكتساب فهم أفضل للمكان الذي قد تتجه إليه أسواق السندات والاقتصاد في المستقبل.
يشير منحنى العائد المحرف أو "منحنى I" إلى منحنى العائد الذي تم رسمه باستخدام بيانات عن العائد وآجال استحقاق سندات الخزانة الجارية.
سندات الخزانة الجارية هي أحدث سندات أو سندات الخزانة الأمريكية الصادرة ذات تاريخ استحقاق محدد.
يشير الاستيفاء إلى الطرق المستخدمة لإنشاء نقاط بيانات مقدرة جديدة بين نقاط البيانات المعروفة على الرسم البياني.
طريقتان من أكثر الطرق شيوعًا لاستيفاء منحنى العائد هما التمهيد وتحليل الانحدار.
