Interpoleret udbyttekurve (I-kurve)
Hvad er en interpoleret rentekurve (I-kurve)?
En interpoleret rentekurve (I-kurve) er en rentekurve, der er udledt ved at bruge on-the-run statsobligationer. Fordi on-the-run statsobligationer er begrænset til specifikke løbetider, skal udbyttet af løbetider, der ligger mellem de løbende statsobligationer, interpoleres. Interpolation er en måde at bestemme værdien af en ukendt enhed, ofte ved at bruge numerisk analyse til at estimere værdien af denne enhed.
Finansanalytikere og investorer interpolerer rentekurver for at hjælpe med at forudsige fremtidig økonomisk aktivitet og obligationsmarkedskursniveauer. De kan opnå dette ved at bruge en række metoder, herunder bootstrapping og regressionsanalyse.
Forståelse af den interpolerede rentekurve (I-kurve)
Afkastkurven er den kurve, der dannes på en graf, når afkastet og forskellige løbetider for statspapirer plottes. Grafen er plottet med y-aksen, der viser renter, og x-aksen, der viser de stigende varigheder. Da korte obligationer typisk har lavere afkast end længere obligationer, hælder kurven opad fra nederst til venstre til højre.
Når rentekurven er plottet ved hjælp af data om udbyttet og løbetiderne for løbende statsobligationer,. omtales det som en interpoleret rentekurve eller I-kurve. On-the-run statsobligationer er de senest udstedte amerikanske skatkammerbeviser,. sedler eller obligationer med en bestemt løbetid.
Omvendt er off-the-run statsobligationer omsættelig statsgæld, der består af mere erfarne udstedelser. On-the-run Treasury vil have et lavere afkast og højere pris end en lignende off-the-run udstedelse, og de udgør kun en lille procentdel af de samlede udstedte statspapirer.
##interpolation
Interpolation er simpelthen en metode, der bruges til at bestemme værdien af en ukendt enhed. Statsobligationer udstedt af den amerikanske regering er ikke tilgængelige for hver periode. For eksempel vil du kunne finde afkastet for en 1-årig obligation, men ikke en 1,5-årig obligation.
For at bestemme værdien af et manglende afkast eller rente for at udlede en rentekurve, kan den manglende information interpoleres ved hjælp af forskellige metoder, herunder bootstrapping eller regressionsanalyse. Når først den interpolerede rentekurve er afledt, kan rentespænd beregnes ud fra den, da få af obligationerne har løbetider, der kan sammenlignes med de løbende statsobligationer.
Fordi rentekurver afspejler obligationsmarkedets mening om fremtidige niveauer af inflation, renter og overordnet økonomisk vækst, kan investorer bruge rentekurver til at hjælpe dem med at træffe investeringsbeslutninger.
Bootstrapping
Bootstrapping-metoden bruger interpolation til at bestemme afkastet for statslige nulkuponværdipapirer med forskellige løbetider. Ved hjælp af denne metode fjernes en kuponbærende obligation for sine fremtidige pengestrømme - det vil sige kuponbetalinger - og konverteres til flere nulkuponobligationer. Typisk vil nogle rater i den korte ende af kurven være kendt. For renter, der er ukendte på grund af utilstrækkelig likviditet i den korte ende, kan du bruge interbank pengemarkedsrenter.
For at opsummere skal du først interpolere satserne for hver manglende løbetid. Du kan gøre dette ved at bruge en lineær interpolationsmetode. Når du har bestemt alle termstrukturraterne, skal du bruge bootstrapping-metoden til at udlede nulkurven fra partermstrukturen. Det er en iterativ proces, der gør det muligt at udlede en nulkuponrentekurve ud fra kurser og kurser på kuponbærende obligationer.
Særlige overvejelser
Flere forskellige typer af rentepapirer handles til rentespænd til den interpolerede rentekurve, hvilket gør det til et vigtigt benchmark. For eksempel handles visse agenturer med sikkerhed i realkreditobligationer (CMO'er) med et spænd til I-kurven på et sted på kurven svarende til deres vægtede gennemsnitlige levetid. En CMO's vægtede gennemsnitlige levetid vil højst sandsynligt ligge et sted inden for de løbende statskasser, hvilket gør udledningen af den interpolerede rentekurve nødvendig.
##Højdepunkter
Investorer og finansanalytikere interpolerer ofte rentekurver for at få en bedre forståelse af, hvor obligationsmarkederne og økonomien kan være på vej hen i fremtiden.
En interpoleret rentekurve eller "I-kurve" refererer til en rentekurve, der er plottet ved hjælp af data om udbyttet og løbetiderne for statsobligationer, der er i gang.
On-the-run statsobligationer er de senest udstedte amerikanske statsobligationer eller obligationer med en bestemt løbetid.
Interpolation refererer til de metoder, der bruges til at skabe nye estimerede datapunkter mellem kendte datapunkter på en graf.
To af de mest almindelige metoder til at interpolere en rentekurve er bootstrapping og regressionsanalyse.
