Curva di rendimento interpolata (curva I)

Che cos'è una curva di rendimento interpolata (curva I)?

Una curva dei rendimenti interpolata (curva I) è una curva dei rendimenti derivata utilizzando Treasury on-the-run. Poiché i Treasury in scadenza sono limitati a scadenze specifiche, il rendimento delle scadenze che si trova tra i Treasury in fuga deve essere interpolato. L'interpolazione è un modo per determinare il valore di un'entità sconosciuta, spesso utilizzando l'analisi numerica per stimare il valore di tale entità.

Gli analisti finanziari e gli investitori interpolano le curve dei rendimenti per aiutare a prevedere l'attività economica futura e i livelli dei prezzi del mercato obbligazionario. Possono ottenere questo risultato utilizzando una serie di metodologie, tra cui il bootstrap e l'analisi di regressione.

Comprensione della curva di rendimento interpolata (curva I)

La curva dei rendimenti è la curva che si forma su un grafico quando vengono tracciati il rendimento e le varie scadenze dei titoli del Tesoro. Il grafico è tracciato con l'asse y che rappresenta i tassi di interesse e l'asse x che mostra le durate crescenti. Poiché le obbligazioni a breve termine in genere hanno rendimenti inferiori rispetto alle obbligazioni a lungo termine, la curva è inclinata verso l'alto dal basso a sinistra verso destra.

Quando la curva dei rendimenti viene tracciata utilizzando i dati sul rendimento e sulle scadenze dei Treasury in circolazione,. viene definita curva dei rendimenti interpolata o curva I. I Treasury in corsa sono i buoni del Tesoro statunitensi,. le banconote o le obbligazioni emesse più di recente con una scadenza particolare.

Al contrario, i Treasury off-the-run sono titoli del Tesoro negoziabili costituiti da emissioni più stagionate. I titoli del Tesoro on-the-run avranno un rendimento inferiore e un prezzo più elevato rispetto a un'emissione off-the-run simile e costituiscono solo una piccola percentuale del totale dei titoli del Tesoro emessi.

Interpolazione

L'interpolazione è semplicemente un metodo utilizzato per determinare il valore di un'entità sconosciuta. I titoli del Tesoro emessi dal governo degli Stati Uniti non sono disponibili per ogni periodo di tempo. Ad esempio, sarai in grado di trovare il rendimento di un'obbligazione di 1 anno, ma non di un'obbligazione di 1,5 anni.

Per determinare il valore di un rendimento mancante o di un tasso di interesse per ricavare una curva dei rendimenti, le informazioni mancanti possono essere interpolate utilizzando vari metodi, tra cui il bootstrap o l'analisi di regressione. Una volta che la curva dei rendimenti interpolata è stata ricavata, da essa possono essere calcolati gli spread di rendimento poiché poche obbligazioni hanno scadenze paragonabili a quelle dei Treasury on-the-run.

Poiché le curve dei rendimenti riflettono l'opinione del mercato obbligazionario sui livelli futuri di inflazione, tassi di interesse e crescita economica complessiva, gli investitori possono utilizzare le curve dei rendimenti per aiutarli a prendere decisioni di investimento.

Bootstrap

Il metodo bootstrapping utilizza l'interpolazione per determinare i rendimenti dei titoli del Tesoro zero coupon con varie scadenze. Utilizzando questo metodo, un'obbligazione cedolare viene spogliata dei suoi flussi di cassa futuri, ovvero pagamenti di cedole, e convertita in più obbligazioni zero coupon. Tipicamente, saranno noti alcuni tassi all'estremità corta della curva. Per i tassi che sono sconosciuti a causa della liquidità insufficiente a breve termine, è possibile utilizzare i tassi del mercato monetario interbancario.

Per ricapitolare, prima interpola i tassi per ciascuna scadenza mancante. Puoi farlo usando un metodo di interpolazione lineare. Dopo aver determinato tutti i tassi di struttura dei termini, utilizzare il metodo di bootstrap per derivare la curva zero dalla struttura dei termini par. È un processo iterativo che consente di ricavare una curva dei rendimenti zero coupon dai tassi e dai prezzi delle obbligazioni cedole.

Considerazioni speciali

Diversi tipi di titoli a reddito fisso vengono scambiati a differenziali di rendimento rispetto alla curva dei rendimenti interpolata, rendendolo un importante benchmark. Ad esempio, alcune obbligazioni ipotecarie garantite da agenzie (CMO) negoziano a uno spread sulla curva I in un punto della curva uguale alla loro vita media ponderata. La vita media ponderata di un CMO molto probabilmente si troverà da qualche parte all'interno dei titoli di stato in fuga, il che rende necessaria la derivazione della curva dei rendimenti interpolata.

Mette in risalto

• Gli investitori e gli analisti finanziari spesso interpolano le curve dei rendimenti per comprendere meglio dove potrebbero andare i mercati obbligazionari e l'economia in futuro.

• Una curva dei rendimenti interpolata o "curva I" si riferisce a una curva dei rendimenti che è stata tracciata utilizzando i dati sul rendimento e sulle scadenze dei Treasury in scadenza.

• I Treasury on-the-run sono i buoni del Tesoro statunitensi emessi più di recente o le note con una scadenza specifica.

• L'interpolazione si riferisce ai metodi utilizzati per creare nuovi punti dati stimati tra punti dati noti su un grafico.

• Due dei metodi più comuni per interpolare una curva dei rendimenti sono il bootstrap e l'analisi di regressione.