Interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I)

Co to jest interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I)?

Interpolowana krzywa dochodowości (krzywa I) to krzywa dochodowości wyprowadzona przy użyciu bieżących obligacji skarbowych. Ponieważ papiery skarbowe w bieżącym okresie są ograniczone do określonych terminów zapadalności, dochód z terminów zapadalności, który leży między bieżącymi obligacjami skarbowymi, musi być interpolowany. Interpolacja to sposób na określenie wartości nieznanej jednostki, często przy użyciu analizy numerycznej do oszacowania wartości tej jednostki.

Analitycy finansowi i inwestorzy interpolują krzywe dochodowości, aby pomóc przewidzieć przyszłą aktywność gospodarczą i poziomy cen na rynku obligacji. Mogą to osiągnąć, stosując różne metodologie, w tym analizę ładowania początkowego i regresji.

Zrozumienie interpolowanej krzywej dochodowości (krzywa I)

Krzywa dochodowości to krzywa, która powstaje na wykresie, gdy wykreśla się rentowność i różne terminy zapadalności skarbowych papierów wartościowych. Wykres przedstawia oś y przedstawiającą stopy procentowe, a oś x przedstawiającą rosnące czasy trwania. Ponieważ obligacje krótkoterminowe zazwyczaj mają niższą rentowność niż obligacje długoterminowe, krzywa nachyla się w górę od lewego dolnego rogu do prawego.

Gdy krzywa dochodowości jest wykreślana przy użyciu danych dotyczących rentowności i terminów zapadalności papierów skarbowych będących w obiegu,. jest określana jako interpolowana krzywa dochodowości lub krzywa I. Trwające obligacje skarbowe to ostatnio wyemitowane amerykańskie bony skarbowe,. obligacje lub obligacje o określonym terminie zapadalności.

Z drugiej strony, papiery skarbowe off-the-run to zbywalny dług skarbowy składający się z bardziej doświadczonych emisji. Trwające papiery skarbowe będą miały niższą rentowność i wyższą cenę niż podobna emisja pozagiełdowa i będą stanowić tylko niewielki procent wszystkich wyemitowanych skarbowych papierów wartościowych.

Interpolacja

Interpolacja to po prostu metoda używana do określenia wartości nieznanej jednostki. Skarbowe papiery wartościowe emitowane przez rząd USA nie są dostępne w każdym okresie. Na przykład, będziesz w stanie znaleźć rentowność dla obligacji 1-rocznej, ale nie dla obligacji 1,5-letniej.

Aby określić wartość brakującego zysku lub stopy procentowej w celu uzyskania krzywej dochodowości, brakujące informacje można interpolować przy użyciu różnych metod, w tym analizy ładowania początkowego lub regresji. Po wyznaczeniu interpolowanej krzywej dochodowości można na jej podstawie obliczyć spready dochodowości , ponieważ niewiele obligacji ma terminy zapadalności porównywalne z terminami zapadalności obligacji skarbowych.

Ponieważ krzywe dochodowości odzwierciedlają opinię rynku obligacji na temat przyszłych poziomów inflacji, stóp procentowych i ogólnego wzrostu gospodarczego, inwestorzy mogą korzystać z krzywych dochodowości, aby pomóc im w podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.

Ładowanie początkowe

Metoda bootstrappingu wykorzystuje interpolację do określenia rentowności zerokuponowych papierów skarbowych o różnych terminach zapadalności. Stosując tę metodę, obligacja opatrzona kuponem jest pozbawiona przyszłych przepływów pieniężnych — to znaczy płatności kuponowych — i zamieniana na wiele obligacji zerokuponowych. Zazwyczaj niektóre stawki na krótkim końcu krzywej będą znane. W przypadku stawek, które są nieznane z powodu niewystarczającej płynności na krótkim końcu, możesz użyć stawek międzybankowego rynku pieniężnego.

Podsumowując, najpierw interpoluj stawki dla każdego brakującego terminu zapadalności. Możesz to zrobić za pomocą metody interpolacji liniowej . Po ustaleniu wszystkich stawek struktury terminowej użyj metody bootstrappingu, aby wyprowadzić krzywą zerową ze struktury terminowej nominalnej. Jest to proces iteracyjny, który umożliwia wyprowadzenie zerokuponowej krzywej dochodowości ze stóp i cen obligacji z kuponem.

Uwagi specjalne

Kilka różnych rodzajów obrotu papierami wartościowymi o stałym dochodzie przy spreadach dochodowości do interpolowanej krzywej dochodowości, co czyni go ważnym punktem odniesienia. Na przykład niektóre agencje zabezpieczone hipotecznymi zobowiązaniami hipotecznymi (CMO) obracają się ze spreadem do krzywej I w miejscu na krzywej równym ich średniemu ważonemu okresowi życia. Średni ważony okres życia CMO będzie najprawdopodobniej mieścił się gdzieś w bieżących papierach skarbowych, co sprawia, że konieczne jest wyprowadzenie interpolowanej krzywej dochodowości.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Inwestorzy i analitycy finansowi często interpolują krzywe dochodowości, aby lepiej zrozumieć, w jakim kierunku mogą podążać rynki obligacji i gospodarka w przyszłości.

• Interpolowana krzywa dochodowości lub „krzywa I” odnosi się do krzywej dochodowości, która została wykreślona przy użyciu danych dotyczących rentowności i terminów zapadalności bieżących papierów skarbowych.

• Papiery skarbowe typu on-the-run to ostatnio wyemitowane amerykańskie obligacje skarbowe lub obligacje o określonym terminie zapadalności.

• Interpolacja odnosi się do metod używanych do tworzenia nowych szacunkowych punktów danych między znanymi punktami danych na wykresie.

• Dwie z najczęstszych metod interpolacji krzywej dochodowości to analiza bootstrappingu i regresji.