السياسة النقدية غير المعيارية
ما هي السياسة النقدية غير المعيارية؟
السياسة النقدية غير المعيارية - أو السياسة النقدية غير التقليدية - هي أداة يستخدمها بنك مركزي أو سلطة نقدية أخرى لا تتماشى مع التدابير التقليدية. برزت السياسات النقدية غير المعيارية خلال الأزمة المالية لعام 2008 عندما لم تكن الوسيلة الأساسية للسياسة النقدية التقليدية ، وهي تعديل أسعار الفائدة ، كافية. تشمل السياسات النقدية غير المعيارية التيسير الكمي والتوجيهات المستقبلية والتعديلات الإضافية.
فهم السياسة النقدية غير المعيارية
يتم استخدام السياسة النقدية إما في شكل انكماشى أو شكل توسعي. عندما يكون الاقتصاد في مأزق ، مثل الركود ، فإن البنك المركزي للبلد سينفذ سياسة نقدية توسعية. وهذا يشمل خفض أسعار الفائدة لجعل المال أرخص لتشجيع الإنفاق في الاقتصاد.
تقلل السياسة النقدية التوسعية أيضًا من متطلبات الاحتياطي للبنوك ، مما يزيد من المعروض النقدي في الاقتصاد. أخيرًا ، تشتري البنوك المركزية سندات الخزينة في السوق المفتوحة ، مما يزيد من الاحتياطيات النقدية للبنوك. تستلزم السياسة النقدية الانكماشية نفس الإجراءات ولكن في الاتجاه المعاكس.
خلال الأزمة المالية لعام 2008 ، كانت الاقتصادات العالمية تتطلع إلى إخراج بلدانها من الركود من خلال تنفيذ سياسات نقدية توسعية. ومع ذلك ، نظرًا لأن الركود كان سيئًا للغاية ، لم تكن السياسات النقدية التوسعية القياسية كافية. على سبيل المثال ، تم تخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر أو ما يقرب من الصفر لمحاربة الأزمة ، لكن هذا لم يكن كافياً لتحسين الاقتصاد.
لاستكمال السياسات النقدية التقليدية ، نفذت البنوك المركزية تدابير غير قياسية لإخراج اقتصاداتها من الضائقة المالية.
وضع بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسات عدوانية مختلفة لمنع المزيد من الضرر الناجم عن الأزمة الاقتصادية. وبالمثل ، طبق البنك المركزي الأوروبي (ECB) أسعار فائدة سلبية وأجرى عمليات شراء أصول رئيسية للمساعدة في درء آثار الانكماش الاقتصادي العالمي.
أنواع السياسات النقدية غير المعيارية
التيسير الكمي
خلال فترة الركود ، يمكن للبنك المركزي شراء أوراق مالية أخرى في السوق المفتوحة خارج السندات الحكومية. تُعرف هذه العملية باسم التيسير الكمي (QE) ، ويتم أخذها في الاعتبار عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند الصفر أو بالقرب منه ، تمامًا كما كانت خلال فترة الركود العظيم. يخفض التيسير الكمي أسعار الفائدة مع زيادة المعروض النقدي. ثم تغرق المؤسسات المالية برأس المال لتشجيع الإقراض والسيولة. لم تتم طباعة أي أموال جديدة خلال هذا الوقت.
خلال فترة الركود ، بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) كجزء من برنامج التسهيل الكمي. خلال الجولة الأولى من التيسير الكمي ، اشترى البنك المركزي 1.25 تريليون دولار من MBS. ونتيجة لبرنامج التيسير الكمي ، تضخمت الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من حوالي 885 مليار دولار قبل الركود إلى 2.2 تريليون دولار في عام 2008 حيث استقرت إلى حوالي 4.5 تريليون دولار في عام 2015 .
التوجيه إلى الأمام
التوجيه المستقبلي هو العملية التي يقوم البنك المركزي من خلالها بإبلاغ الجمهور بنواياه الخاصة بالسياسة النقدية المستقبلية. يسمح هذا الإشعار لكل من الأفراد والشركات باتخاذ قرارات الإنفاق والاستثمار على المدى الطويل ، وبالتالي تحقيق الاستقرار والثقة في الأسواق. نتيجة لذلك ، تؤثر التوجيهات المستقبلية على الظروف الاقتصادية الحالية.
استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي التوجيهات المستقبلية لأول مرة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين ثم خلال فترة الركود العظيم للإشارة إلى أن أسعار الفائدة ستظل عند مستويات منخفضة في المستقبل المنظور .
أسعار الفائدة السلبية
تبنت العديد من البلدان معدلات فائدة سلبية خلال الأزمة المالية. في هذه السياسة ، تفرض البنوك المركزية على البنوك التجارية سعر فائدة على ودائعها. الهدف هو إغراء البنوك التجارية بإنفاق وإقراض احتياطياتها النقدية بدلاً من تخزينها. سيفقد تخزين الاحتياطيات النقدية قيمة بسبب معدل الفائدة السلبي.
التعديلات الجانبية
خلال الأزمة المالية ، قامت البنوك المركزية أيضًا بتوسيع نطاق الأصول المسموح الاحتفاظ بها كضمان مقابل تسهيلات الإقراض. عادة ، يجب الاحتفاظ بأكثر الأصول سيولة كضمان ، ومع ذلك ، في مثل هذه الأوقات الصعبة ، يُسمح بالاحتفاظ بمزيد من الأصول غير السائلة كضمان. ثم تتحمل البنوك المركزية مخاطر السيولة لهذه الأصول.
انتقاد السياسة النقدية غير المعيارية
يمكن أن يكون للسياسات النقدية غير القياسية آثار سلبية على الاقتصاد. إذا طبقت البنوك المركزية التيسير الكمي وزادت المعروض النقدي بسرعة كبيرة ، فقد يؤدي ذلك إلى التضخم. يمكن أن يحدث هذا إذا كان هناك الكثير من المال في النظام ولكن فقط كمية معينة من السلع المتاحة.
يمكن أن يكون لأسعار الفائدة السلبية عواقب أيضًا من خلال تشجيع الناس على عدم الادخار وبدلاً من ذلك إنفاق أموالهم. علاوة على ذلك ، يزيد التيسير الكمي من الميزانية العمومية للبنك المركزي ، والذي يمكن أن يكون مخاطرة للإدارة ، وأيضًا يحدد عن غير قصد أنواع الأصول المتاحة للقطاع الخاص ، مما قد يؤدي إلى شراء أصول أكثر خطورة إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يشتري مبالغ هائلة سندات الخزانة و MBSs.
يسلط الضوء
تشمل السياسات النقدية غير المعيارية التيسير الكمي ، والتوجيهات المستقبلية ، وتعديلات الضمانات ، وأسعار الفائدة السلبية.
تشمل السياسات النقدية التقليدية تعديل أسعار الفائدة ، وعمليات السوق المفتوحة ، وتحديد متطلبات الاحتياطي المصرفي.
برزت السياسات النقدية غير المعيارية خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 عندما لم تكن السياسات النقدية التقليدية كافية لدفع اقتصادات الدول المتقدمة للنهوض.
مع تنفيذ كل من السياسات النقدية التقليدية وغير المعيارية ، تمكنت الحكومات من إخراج بلدانها من الركود.
