Politique monétaire non conventionnelle

Qu'est-ce qu'une politique monétaire non conventionnelle ?

Une politique monétaire non conventionnelle - ou politique monétaire non conventionnelle - est un outil utilisé par une banque centrale ou une autre autorité monétaire qui ne correspond pas aux mesures traditionnelles. Les politiques monétaires non conventionnelles ont pris de l'importance pendant la crise financière de 2008 lorsque le principal moyen de la politique monétaire traditionnelle, à savoir l'ajustement des taux d'intérêt, n'était pas suffisant. Les politiques monétaires non conventionnelles comprennent l'assouplissement quantitatif, les orientations prospectives et les ajustements de garantie.

Comprendre la politique monétaire non standard

La politique monétaire est utilisée soit sous une forme restrictive , soit sous une forme expansionniste. Lorsqu'une économie est en difficulté, comme une récession, la banque centrale d'un pays mettra en œuvre une politique monétaire expansionniste. Cela comprend la baisse des taux d'intérêt pour rendre l'argent moins cher afin d'encourager les dépenses dans l'économie.

Une politique monétaire expansionniste réduit également les réserves obligatoires des banques, ce qui augmente la masse monétaire dans l'économie. Enfin, les banques centrales achètent des bons du Trésor sur le marché libre, augmentant les réserves de liquidités des banques. Une politique monétaire restrictive impliquerait les mêmes actions mais dans le sens opposé.

Lors de la crise financière de 2008, les économies mondiales cherchaient à sortir leurs pays des récessions en mettant en œuvre des politiques monétaires expansionnistes. Cependant, la récession étant si grave, les politiques monétaires expansionnistes classiques n'ont pas suffi. Par exemple, les taux d'intérêt ont été ramenés à zéro ou proches de zéro pour lutter contre la crise. Cependant, cela n'a pas suffi à améliorer l'économie.

Pour compléter les politiques monétaires traditionnelles, les banques centrales ont mis en place des mesures non conventionnelles pour sortir leurs économies des difficultés financières.

La Fed a mis en place diverses politiques agressives pour prévenir encore plus de dégâts de la crise économique. De même, la Banque centrale européenne (BCE) a mis en place des taux d'intérêt négatifs et procédé à d'importants achats d'actifs afin d'aider à conjurer les effets du ralentissement économique mondial.

Types de politiques monétaires non conventionnelles

Assouplissement quantitatif

Pendant une récession, une banque centrale peut acheter d'autres titres sur le marché libre en dehors des obligations d'État. Ce processus est connu sous le nom d' assouplissement quantitatif (QE), et il est pris en compte lorsque les taux d'intérêt à court terme sont à zéro ou proches de zéro, tout comme ils l'étaient pendant la Grande Récession. Le QE fait baisser les taux d'intérêt tout en augmentant la masse monétaire. Les institutions financières sont alors inondées de capitaux pour favoriser les prêts et la liquidité. Aucun nouvel argent n'est imprimé pendant cette période.

Pendant la récession, la Réserve fédérale américaine a commencé à acheter des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) dans le cadre de son programme d'assouplissement quantitatif. Au cours de son premier cycle de QE, la banque centrale a acheté 1,25 billion de dollars de MBS. À la suite de son programme de QE, le bilan de la Fed est passé d'environ 885 milliards de dollars avant la récession à 2,2 billions de dollars en 2008, où il s'est stabilisé à environ 4,5 billions de dollars. en 2015 .

Indications prospectives

La forward guidance est le processus par lequel une banque centrale communique au public ses intentions en matière de politique monétaire future. Cet avis permet aux particuliers et aux entreprises de prendre des décisions de dépenses et d'investissements à long terme, apportant ainsi stabilité et confiance aux marchés. Par conséquent, les indications prospectives ont un impact sur les conditions économiques actuelles.

La Fed a d'abord utilisé les indications prospectives au début des années 2000, puis pendant la Grande Récession pour indiquer que les taux d'intérêt resteraient à des niveaux bas dans un avenir prévisible .

Taux d'intérêt négatifs

De nombreux pays ont adopté des taux d'intérêt négatifs pendant la crise financière. Dans cette politique, les banques centrales facturent aux banques commerciales un taux d'intérêt sur leurs dépôts. L'objectif est d'inciter les banques commerciales à dépenser et à prêter leurs réserves de liquidités plutôt que de les stocker. Le stockage des réserves de trésorerie perdra de la valeur en raison du taux d'intérêt négatif.

Ajustements des garanties

Pendant la crise financière, les banques centrales ont également élargi la portée des actifs autorisés à être détenus en garantie des facilités de prêt. En règle générale, les actifs les plus liquides doivent être détenus en garantie, cependant, en ces temps difficiles, davantage d'actifs illiquides ont été autorisés à être détenus en garantie. Les banques centrales assument alors le risque de liquidité de ces actifs.

Critique de la politique monétaire non standard

Les politiques monétaires non conventionnelles peuvent avoir des effets négatifs sur l'économie. Si les banques centrales mettent en œuvre le QE et augmentent la masse monétaire trop rapidement, cela peut conduire à l'inflation. Cela peut se produire s'il y a trop d'argent dans le système mais seulement une certaine quantité de biens disponibles.

Des taux d'intérêt négatifs peuvent aussi avoir des conséquences en incitant les gens à ne pas épargner et plutôt à dépenser leur argent. De plus, le QE augmente le bilan d'une banque centrale, ce qui peut être un risque à gérer, et détermine également par inadvertance les types d'actifs disponibles pour le secteur privé, ce qui peut le conduire à acheter des actifs plus risqués si la Fed achète des quantités énormes des bons du Trésor et des MBS.

Points forts

• Les politiques monétaires non conventionnelles comprennent l'assouplissement quantitatif, les orientations prospectives, les ajustements de garantie et les taux d'intérêt négatifs.

• Les politiques monétaires traditionnelles comprennent l'ajustement des taux d'intérêt, les opérations d'open market et la fixation des réserves obligatoires des banques.

• Les politiques monétaires non conventionnelles ont pris de l'importance lors de la crise financière mondiale de 2008, lorsque les politiques monétaires traditionnelles n'ont pas suffi à relancer les économies des pays développés.

• Avec la mise en place de politiques monétaires traditionnelles et non conventionnelles, les gouvernements ont pu sortir leurs pays de la récession.