متوسط القسيمة المرجح (WAC)
ما هي قسيمة المتوسط المرجح (WAC)؟
قسيمة المتوسط المرجح (WAC) هي قياس معدل العائد على مجموعة من الرهون العقارية التي يتم بيعها للمستثمرين كضمان مدعوم بالرهن العقاري (MBS). يتم سداد الرهون العقارية الأساسية على فترات زمنية مختلفة ، لذلك يمثل WAC عائده في وقت إصداره وقد يختلف عن WAC لاحقًا.
فهم قسيمة المتوسط المرجح (WAC)
تبيع البنوك بشكل روتيني الرهون العقارية التي تصدرها في سوق الرهن العقاري الثانوي. المشترون هم مستثمرون مؤسسيون مثل صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية. يقوم هؤلاء المشترون بتجميع الرهون العقارية في أوراق مالية قابلة للتداول يمكن تداولها للمستثمرين في السوق المفتوحة كأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS).
في حساب المتوسط المرجح ، يتم استخدام الرصيد الرئيسي لكل قرض عقاري كعامل ترجيح.
يتلقى حاملو MBS فوائد أو مدفوعات قسائم يتم احتسابها على أنها المتوسط المرجح للقسيمة الأساسية لقروض الرهن العقاري التي تدعم MBS.
حساب WAC
يتم حساب قسيمة المتوسط المرجح (WAC) بأخذ إجمالي معدلات الفائدة المستحقة على الرهون العقارية الأساسية لبنك MBS وترجيحها وفقًا للنسبة المئوية للضمان الذي يمثله كل قرض عقاري.
يمثل WAC متوسط سعر الفائدة لمجموعات مختلفة من الرهون العقارية بأسعار فائدة متفاوتة. في حساب المتوسط المرجح ، يتم استخدام الرصيد الرئيسي لكل رهن أساسي كعامل ترجيح.
لحساب WAC ، يتم ضرب سعر القسيمة لكل قرض عقاري أو MBS في رصيده الأساسي المتبقي. يتم إضافة النتائج معًا ، ويتم تقسيم المجموع الإجمالي على الرصيد المتبقي.
هناك طريقة أخرى لحساب قسيمة المتوسط المرجح وهي أخذ أوزان كل مجموعة رهن ، وضربها في معدلات القسيمة الخاصة بها ، وإضافة النتيجة للحصول على WAC.
على سبيل المثال ، لنفترض أن MBS يتكون من ثلاثة مجمعات مختلفة من الرهون العقارية برصيد رئيسي يبلغ 11 مليون دولار. تتكون حزمة الرهن العقاري الأولى ، أو الشريحة ، من قروض عقارية بقيمة 4 ملايين دولار تحقق 7.5٪. المجمع الثاني لديه رصيد رهن عقاري قدره 5 ملايين دولار بمعدل 5٪. المجمع الثالث لديه 2 مليون دولار من الرهون العقارية بمعدل 3.8 ٪.
باستخدام الطريقة الأولى الموضحة أعلاه:
WAC = [(4 ملايين دولار × 0.075) + (5 ملايين دولار × 0.05) + (2 مليون دولار × 0.038)] / 11 مليون دولار
WAC = (300000 دولار + 250000 دولار + 76000 دولار) / 11 مليون دولار
متوسط التكلفة المتدفقة = 626000 دولار / 11 مليون دولار = 5.69٪
بدلاً من ذلك ، يتم حساب WAC عن طريق تقييم وزن كل شريحة من شرائح الرهن العقاري أولاً:
وزن المجموعة 1: 4 ملايين دولار / 11 مليون دولار = 36.36٪
وزن المجموعة 2: 5 ملايين دولار / 11 مليون دولار = 45.45٪
وزن المجموعة 3: 2 مليون دولار / 11 مليون دولار = 18.18٪
مجموع الأوزان 100٪. لذلك ، يتم حساب WAC على النحو التالي:
WAC = (36.36 × 0.075) + (45.45 × 0.05) + (18.18 × 0.038)
WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69٪
قد يتغير متوسط سعر القسيمة المرجح على مدى عمر MBS ، حيث يدفع العديد من حاملي الرهن العقاري قروضهم العقارية بأسعار فائدة مختلفة وعلى جداول زمنية مختلفة.
عندما يصبح MSB محفوفًا بالمخاطر
لم يكتمل أي ذكر للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري دون الإشارة إلى الأزمة المالية 2007-2008 ، والتي تم إلقاء اللوم عليها في جزء كبير منها.
كانت العديد من استثمارات MBS في تلك الفترة مدعومة برهون عقارية صدرت خلال فقاعة الإسكان على مستوى البلاد ، وفي كثير من الحالات ، تم إصدارها للمقترضين الذين لا يستطيعون سدادها. عندما انفجرت الفقاعة ، اضطر العديد من هؤلاء المقترضين إلى التخلف عن السداد وتلاشت قيمة توريق هذه الأصول.
في الواقع ، كانت مضمونة بقروض الرهن العقاري.
يسلط الضوء
سوف يتغير WAC بمرور الوقت حيث يتم سداد الرهون العقارية الكامنة وراء الضمان.
يتم استخدام WAC على الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري من قبل محللي هذه الاستثمارات لتقدير خصائص الدفع المسبق.
WAC هو متوسط سعر الفائدة الإجمالي للرهون العقارية الأساسية في ورقة مالية مدعومة بالرهن العقاري وقت إصدارها.
