Gewichteter durchschnittlicher Kupon (WAC)
Was ist der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC)?
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) ist ein Maß für die Rendite eines Hypothekenpools, der als hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an Investoren verkauft wird. Die zugrunde liegenden Hypotheken werden unterschiedlich lange zurückgezahlt, sodass der WAC die Rendite zum Zeitpunkt der Begebung darstellt und später von seinem WAC abweichen kann.
Einen gewichteten durchschnittlichen Kupon (WAC) verstehen
Banken verkaufen die von ihnen ausgegebenen Hypotheken routinemäßig auf einem sekundären Hypothekenmarkt. Käufer sind institutionelle Investoren wie Hedgefonds und Investmentbanken. Diese Käufer verpacken die Hypotheken in marktgängige Wertpapiere, die auf dem freien Markt als Mortgage-Backed Securities (MBS) an Investoren gehandelt werden können .
Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Hauptbetrag jeder Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Kuponzahlungen, die als gewichteter Durchschnitt des zugrunde liegenden Kupons der Hypothekendarlehen berechnet werden, die den MBS besichern.
Berechnung des WAC
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) wird berechnet, indem die Bruttozinsen, die auf die zugrunde liegenden Hypotheken der MBS geschuldet werden, genommen und gemäß dem Prozentsatz der Sicherheit gewichtet werden, die jede Hypothek darstellt.
Der WAC repräsentiert den durchschnittlichen Zinssatz verschiedener Hypothekenpools mit unterschiedlichen Zinssätzen. Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Kapitalsaldo jeder zugrunde liegenden Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
Um den WAC zu berechnen, wird der Kuponsatz jeder Hypothek oder jedes MBS mit dem verbleibenden Kapitalsaldo multipliziert. Die Ergebnisse werden addiert und die Gesamtsumme durch den verbleibenden Saldo dividiert.
Eine andere Möglichkeit, den gewichteten durchschnittlichen Kupon zu berechnen, besteht darin, die Gewichte jedes Hypothekenpools zu nehmen, mit ihren jeweiligen Kuponsätzen zu multiplizieren und das Ergebnis zu addieren, um den WAC zu erhalten.
Angenommen, ein MBS besteht aus drei verschiedenen Hypothekenpools mit einem Kapitalbetrag von 11 Millionen US-Dollar. Das erste Hypothekenpaket oder die erste Tranche besteht aus Hypotheken im Wert von 4 Millionen US-Dollar mit einer Rendite von 7,5 %. Der zweite Pool hat ein Hypothekenguthaben von 5 Millionen Dollar zu einem Zinssatz von 5 %. Der dritte Pool hat Hypotheken im Wert von 2 Millionen Dollar mit einem Zinssatz von 3,8 %.
Verwenden Sie die erste oben beschriebene Methode:
WAC = [($4 Millionen x 0,075) + ($5 Millionen x 0,05) + ($2 Millionen x 0,038)] / $11 Millionen
WAC = (300.000 $ + 250.000 $ + 76.000 $) / 11 Millionen $
WAC = 626.000 $/11 Millionen $ = 5,69 %
Alternativ kann der WAC berechnet werden, indem zuerst die Gewichtung jeder der Hypothekentranchen bewertet wird:
Gewicht von Pool 1: 4 Millionen $ / 11 Millionen $ = 36,36 %
Gewicht von Pool 2: 5 Millionen USD / 11 Millionen USD = 45,45 %
Gewicht von Pool 3: 2 Millionen $ / 11 Millionen $ = 18,18 %
Die Summe der Gewichte ergibt 100 %. Der WAC wird daher wie folgt berechnet:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %
Der gewichtete durchschnittliche Kuponsatz kann sich während der Laufzeit des MBS ändern, da verschiedene Hypothekeninhaber ihre Hypotheken zu unterschiedlichen Zinssätzen und nach unterschiedlichen Zeitplänen zurückzahlen.
Wenn ein MSB riskant wird
Keine Erwähnung von hypothekenbesicherten Wertpapieren ist vollständig ohne einen Hinweis auf die Finanzkrise von 2007-2008, für die sie zum großen Teil verantwortlich gemacht wurden.
Viele der MBS-Investitionen dieser Zeit wurden durch Hypotheken besichert, die während der landesweiten Immobilienblase ausgegeben und in vielen Fällen an Kreditnehmer ausgegeben wurden, die es sich nicht leisten konnten, sie zurückzuzahlen. Als die Blase platzte, gerieten viele dieser Kreditnehmer in Zahlungsverzug und der Wert der Verbriefung dieser Vermögenswerte schmolz dahin.
Sie waren tatsächlich mit Subprime-Darlehen besichert.
Höhepunkte
Der WAC ändert sich im Laufe der Zeit, wenn die dem Wertpapier zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.
Der WAC auf ein hypothekenbesichertes Wertpapier wird von Analysten dieser Anlagen verwendet, um seine Pre-Pay-Eigenschaften zu schätzen.
Der WAC ist der durchschnittliche Bruttozinssatz der zugrunde liegenden Hypotheken in einem hypothekenbesicherten Wertpapier zum Zeitpunkt seiner Emission.
