Vægtet gennemsnitlig kupon (WAC)
Hvad er den vægtede gennemsnitlige kupon (WAC)?
Den vægtede gennemsnitlige kupon (WAC) er en måling af afkastet på en pulje af realkreditlån, der sælges til investorer som et realkredit-understøttet værdipapir (MBS). De underliggende realkreditlån tilbagebetales med forskellige tidsrum, så WAC repræsenterer dets afkast på det tidspunkt, det blev udstedt og kan afvige fra dets WAC senere.
Forstå en vægtet gennemsnitskupon (WAC)
Banker sælger rutinemæssigt de realkreditlån, de udsteder, på et sekundært realkreditmarked. Køberne er institutionelle investorer såsom hedgefonde og investeringsbanker. Disse købere pakker realkreditlånene til omsættelige værdipapirer, der kan handles til investorer på det åbne marked som pantesikrede værdipapirer (MBS).
I den vægtede gennemsnitsberegning anvendes hovedstolen for hvert realkreditlån som vægtningsfaktor.
MBS-indehavere modtager renter eller kuponbetalinger, der beregnes som det vægtede gennemsnit af den underliggende kupon for de realkreditlån, der understøtter MBS.
Beregning af WAC
Den vægtede gennemsnitlige kupon (WAC) beregnes ved at tage bruttorenterne på de underliggende realkreditlån i MBS og vægte dem i henhold til procentdelen af sikkerheden, som hvert realkreditlån repræsenterer.
WAC repræsenterer den gennemsnitlige rente for forskellige puljer af realkreditlån med varierende rentesatser. I den vægtede gennemsnitsberegning anvendes hovedstolen for hvert underliggende realkreditlån som vægtningsfaktor.
For at beregne WAC multipliceres kuponrenten for hvert realkreditlån eller MBS med dets resterende hovedsaldo. Resultaterne lægges sammen, og summen divideres med den resterende saldo.
En anden måde at beregne den vægtede gennemsnitlige kupon på er ved at tage vægten af hver realkreditpulje, gange med deres respektive kuponrenter og tilføje resultatet for at få WAC.
Antag for eksempel, at en MBS er sammensat af tre forskellige puljer af realkreditlån med en hovedsaldo på $11 millioner. Den første pant bundt, eller tranche, består af $4 millioner i realkreditlån, der giver 7,5%. Den anden pulje har en realkreditsaldo på $5 millioner til en rente på 5%. Den tredje pulje har 2 millioner dollars i realkreditlån med en rente på 3,8 %.
Brug den første metode, der er skitseret ovenfor:
WAC = [($4 millioner x 0,075) + ($5 millioner x 0,05) + ($2 millioner x 0,038)] / $11 millioner
WAC = ($300.000 + $250.000 + $76.000) / $11 millioner
WAC = $626.000/$11 millioner = 5,69 %
Alternativt kan WAC beregnes ved først at evaluere vægten af hver af realkredittrancherne:
Pulje 1 vægt: $4 millioner / $11 millioner = 36,36%
Pulje 2 vægt: $5 millioner / $11 millioner = 45,45%
Pulje 3 vægt: $2 millioner / $11 millioner = 18,18%
Summen af vægtene er 100%. WAC beregnes derfor som:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %
Den vægtede gennemsnitlige kuponrente kan ændre sig i løbet af MBS'ens levetid, da forskellige realkreditejere nedbetaler deres realkreditlån til forskellige renter og på forskellige tidsplaner.
Når en MSB bliver risikabel
Ingen omtale af realkreditsikrede værdipapirer er komplet uden en henvisning til finanskrisen 2007-2008, som for en stor del skyldtes dem.
Mange af MBS-investeringerne i den periode blev støttet af realkreditlån udstedt under den landsdækkende boligboble og i mange tilfælde udstedt til låntagere, der ikke havde råd til at tilbagebetale dem. Da boblen brast, blev mange af disse låntagere tvunget til at misligholde, og værdien af securitiseringen af disse aktiver smeltede væk.
De var faktisk stillet som sikkerhed med subprime-lån.
Højdepunkter
WAC vil ændre sig over tid, efterhånden som de realkreditlån, der ligger til grund for sikkerheden, tilbagebetales.
WAC'en på et pant-understøttet værdipapir bruges af analytikere af disse investeringer til at estimere dets forudbetalingskarakteristika.
WAC er den gennemsnitlige bruttorente for de underliggende realkreditlån i et realkreditlån på det tidspunkt, det blev udstedt.
