Painotettu keskimääräinen kuponki (WAC)
Mikä on painotettu keskimääräinen kuponki (WAC)?
Painotettu keskimääräinen kuponki (WAC) mittaa sijoittajille kiinnitysvakuudellisena arvopaperina (MBS) myydyn kiinnityspoolin tuottoprosenttia. Taustalla olevat asuntolainat maksetaan takaisin eri pituisina ajanjaksoina, joten WAC edustaa sen tuottoa sen myöntämishetkellä ja voi poiketa sen WAC:sta myöhemmin.
Painotetun keskiarvon kuponki (WAC)
Pankit myyvät rutiininomaisesti myöntämänsä asuntolainat toissijaisilla asuntolainamarkkinoilla. Ostajat ovat institutionaalisia sijoittajia, kuten hedge-rahastoja ja investointipankkeja. Nämä ostajat pakkaavat kiinnitykset jälkimarkkinakelpoisiksi arvopapereiksi, jotka voidaan myydä sijoittajille avoimilla markkinoilla kiinnitysvakuudellisina arvopapereina (MBS).
Painotetun keskiarvon laskennassa painotustekijänä käytetään kunkin asuntolainan pääomasaldoa.
MBS:n haltijat saavat korko- tai kuponkimaksuja,. jotka lasketaan MBS:n vakuutena olevien asuntolainojen kuponkien painotettuna keskiarvona.
WAC:n laskeminen
Painotettu keskimääräinen kuponki (WAC) lasketaan ottamalla MBS:n taustalla olevien asuntolainojen korot bruttomääräisesti ja painottamalla ne kunkin asuntolainan prosenttiosuuden mukaan arvosta.
WAC edustaa erilaisten asuntolainaryhmien keskikorkoa, joiden korko vaihtelee. Painotetun keskiarvon laskennassa painotuskertoimena käytetään kunkin kohde-etuuden asuntolainaa.
WAC:n laskemiseksi kunkin asuntolainan tai MBS:n kuponkikorko kerrotaan sen jäljellä olevalla pääomasaldolla. Tulokset lasketaan yhteen ja loppusumma jaetaan jäljellä olevalla saldolla.
Toinen tapa laskea painotettu keskimääräinen kuponki on ottaa kunkin asuntolainapoolin painot, kertomalla niiden vastaavilla kuponkikoroilla ja lisäämällä tulos WAC:n saamiseksi.
Oletetaan esimerkiksi, että MBS koostuu kolmesta eri kiinnelainaryhmästä, joiden pääsaldo on 11 miljoonaa dollaria. Ensimmäinen asuntolainapaketti tai erä koostuu 4 miljoonan dollarin arvosta asuntolainoista, jotka tuottavat 7,5 prosenttia. Toisessa poolissa on 5 miljoonan dollarin asuntolainasaldo 5 prosentin korolla. Kolmannessa poolissa on 2 miljoonan dollarin arvosta asuntolainoja 3,8 prosentin korolla.
Käyttämällä ensimmäistä edellä kuvattua menetelmää:
WAC = [(4 milj. $ x 0,075) + (5 milj. $ x 0,05) + (2 milj. $ x 0,038)] / 11 milj.
WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 miljoonaa dollaria
WAC = 626 000 dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 5,69 %
Vaihtoehtoisesti WAC lasketaan arvioimalla ensin kunkin asuntolainaerän paino:
Poolin 1 paino: 4 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 36,36 %
Poolin 2 paino: 5 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 45,45 %
Poolin 3 paino: 2 miljoonaa dollaria / 11 miljoonaa dollaria = 18,18 %
Painojen summa on 100 %. WAC lasketaan siis seuraavasti:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %
Painotettu keskimääräinen kuponkikorko voi muuttua MBS:n elinkaaren aikana, koska useat asuntolainanhaltijat maksavat asuntolainansa eri koroilla ja eri aikatauluissa.
Kun MSB tulee riskialttiiksi
Mikään maininta asuntolainavakuudellisista arvopapereista ei ole täydellinen ilman viittausta vuosien 2007–2008 finanssikriisiin, josta niitä suurelta osin syytettiin.
Monet tuon ajanjakson MBS-sijoituksista tukivat asuntolainoja, jotka myönnettiin valtakunnallisen asuntokuplan aikana, ja monissa tapauksissa myönnettiin lainaajille, joilla ei ollut varaa maksaa niitä takaisin. Kun kupla puhkesi, monet näistä lainanottajista joutuivat laiminlyöntiin ja näiden omaisuuserien arvopaperistamisen arvo suli.
Itse asiassa ne oli vakuutettu subprime-lainoilla.
Kohokohdat
WAC muuttuu ajan myötä, kun vakuuden perustana olevat asuntolainat maksetaan takaisin.
Näiden sijoitusten analyytikot käyttävät asuntolainavakuudellisen arvopaperin WAC-arvoa arvioidakseen sen ennakkomaksuominaisuuksia.
WAC on asuntolainavakuudellisen arvopaperin taustalla olevien asuntolainojen keskimääräinen bruttokorko sen liikkeeseenlaskuhetkellä.
