Vektet gjennomsnittlig kupong (WAC)

Hva er den veide gjennomsnittlige kupongen (WAC)?

Den veide gjennomsnittlige kupongen (WAC) er et mål på avkastningen på en pool av boliglån som selges til investorer som et pantesikret verdipapir (MBS). De underliggende boliglånene tilbakebetales med forskjellige tidslengder, så WAC representerer avkastningen på tidspunktet den ble utstedt og kan avvike fra WAC senere.

Forstå en vektet gjennomsnittskupong (WAC)

Bankene selger rutinemessig boliglånene de utsteder på et sekundært boliglånsmarked. Kjøperne er institusjonelle investorer som hedgefond og investeringsbanker. Disse kjøperne pakker boliglånene inn i omsettelige verdipapirer som kan omsettes til investorer på det åpne markedet som pantesikrede verdipapirer (MBS).

I den vektede gjennomsnittsberegningen brukes hovedstolen for hvert boliglån som vektingsfaktor.

MBS-innehavere mottar renter eller kupongbetalinger som beregnes som det veide gjennomsnittet av den underliggende kupongen til boliglånene som støtter MBS.

Beregner WAC

Den veide gjennomsnittlige kupongen (WAC) beregnes ved å ta brutto av rentene på de underliggende boliglånene til MBS og vekte dem i henhold til prosentandelen av sikkerheten som hvert boliglån representerer.

WAC representerer den gjennomsnittlige rentesatsen for ulike grupper av boliglån med varierende rente. I den vektede gjennomsnittsberegningen brukes hovedstolen til hvert underliggende boliglån som vektingsfaktor.

For å beregne WAC multipliseres kupongrenten for hvert boliglån eller MBS med dets gjenværende hovedsaldo. Resultatene legges sammen, og summen deles på gjenværende saldo.

En annen måte å beregne den vektede gjennomsnittlige kupongen på er ved å ta vektene til hver boliglånspool, multiplisere med deres respektive kupongrenter og legge til resultatet for å få WAC.

Anta for eksempel at en MBS består av tre forskjellige grupper av boliglån med en hovedsaldo på 11 millioner dollar. Den første boliglånspakken, eller transjen, består av boliglån verdt 4 millioner dollar som gir 7,5 %. Den andre poolen har en boliglånssaldo på $5 millioner til en rente på 5%. Den tredje poolen har 2 millioner dollar i boliglån med en rente på 3,8 %.

Ved å bruke den første metoden som er skissert ovenfor:

WAC = [($4 millioner x 0,075) + ($5 millioner x 0,05) + ($2 millioner x 0,038)] / $11 millioner

WAC = ($300 000 + $250 000 + $76 000) / $11 millioner

WAC = $626 000/$11 millioner = 5,69 %

Alternativt kan WAC beregnes ved å evaluere vekten av hver av boliglånstransjene først:

Pulje 1 vekt: $4 millioner / $11 millioner = 36,36 %

Pulje 2 vekt: $5 millioner / $11 millioner = 45,45 %

Pulje 3 vekt: $2 millioner / $11 millioner = 18,18 %

Summen av vektene er 100 %. WAC beregnes derfor som:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %

Den veide gjennomsnittlige kupongrenten kan endres over levetiden til MBS, ettersom ulike boliglånshavere betaler ned boliglånene sine til forskjellige renter og til forskjellige tidsplaner.

Når en MSB blir risikabelt

Ingen omtale av pantesikrede verdipapirer er komplett uten en referanse til finanskrisen 2007-2008, som i stor grad ble skyldt på dem.

Mange av MBS-investeringene i den perioden ble støttet av boliglån utstedt under den landsomfattende boligboblen, og i mange tilfeller utstedt til låntakere som ikke hadde råd til å tilbakebetale dem. Da boblen sprakk, ble mange av disse låntakerne tvunget til mislighold og verdien av verdipapiriseringen av disse eiendelene smeltet bort.

De var faktisk sikret med subprime-lån.

Høydepunkter

• WAC vil endres over tid etter hvert som pantene som ligger til grunn for verdipapiret, nedbetales.

• WAC på et pantesikret verdipapir brukes av analytikere av disse investeringene for å estimere pre-pay-karakteristikkene.

– WAC er gjennomsnittlig brutto rente på de underliggende boliglånene i et pantesikret verdipapir på utstedelsestidspunktet.