Ağırlıklı Ortalama Kupon (WAC)
Ağırlıklı Ortalama Kupon (WAC) Nedir?
Ağırlıklı ortalama kupon (WAC), ipoteğe dayalı menkul kıymet (MBS) olarak yatırımcılara satılan bir ipotek havuzunun getiri oranının bir ölçümüdür. Temel ipotekler farklı sürelerde geri ödenir, bu nedenle DAK, verildiği tarihteki getirisini temsil eder ve daha sonra DAK'ından farklı olabilir.
Ağırlıklı Ortalama Kuponu (WAC) Anlama
Bankalar düzenli olarak verdikleri ipotekleri ikincil bir ipotek piyasasında satarlar. Alıcılar, hedge fonları ve yatırım bankaları gibi kurumsal yatırımcılardır. Bu alıcılar, ipotekleri, açık piyasada yatırımcılara ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) olarak alınıp satılabilecek menkul kıymetler halinde paketler.
Ağırlıklı ortalama hesaplamasında, her bir ipoteğin anapara bakiyesi, ağırlıklandırma faktörü olarak kullanılır.
MBS sahipleri , MBS'yi destekleyen ipotek kredilerinin temel kuponunun ağırlıklı ortalaması olarak hesaplanan faiz veya kupon ödemeleri alırlar.
WAC'yi Hesaplama
Ağırlıklı ortalama kupon (WAC), MBS'nin altında yatan ipoteklere borçlu olunan faiz oranlarının brütünü alarak ve bunları her ipoteğin temsil ettiği menkul kıymet yüzdesine göre ağırlıklandırarak hesaplanır.
WAC, değişen faiz oranlarına sahip farklı ipotek havuzlarının ortalama faiz oranını temsil eder. Ağırlıklı ortalama hesaplamasında, her bir temel ipoteğin anapara bakiyesi ağırlıklandırma faktörü olarak kullanılır.
WAC'yi hesaplamak için, her ipotek veya MBS'nin kupon oranı, kalan anapara bakiyesi ile çarpılır. Sonuçlar toplanır ve toplam toplam kalan bakiyeye bölünür.
Ağırlıklı ortalama kuponu hesaplamanın başka bir yolu, her ipotek havuzunun ağırlıklarını alarak, ilgili kupon oranlarıyla çarparak ve WAC'yi elde etmek için sonucu eklemektir.
Örneğin, bir MBS'nin anapara bakiyesi 11 milyon $ olan üç farklı ipotek havuzundan oluştuğunu varsayalım. İlk ipotek paketi veya dilimi, %7,5 getiri sağlayan 4 milyon dolarlık ipotekten oluşuyor. İkinci havuz, %5 oranında 5 milyon dolarlık ipotek bakiyesine sahiptir. Üçüncü havuz, %3,8 oranında 2 milyon dolarlık ipotek içeriyor.
Yukarıda özetlenen ilk yöntemi kullanarak:
WAC = [(4 milyon dolar x 0.075) + (5 milyon dolar x 0.05) + (2 milyon dolar x 0.038)] / 11 milyon dolar
WAC = (300.000 $ + 250.000 $ + 76.000 $) / 11 milyon $
WAC = 626.000$/11 milyon$ = %5.69
alternatif olarak, WAC, ilk olarak ipotek dilimlerinin her birinin ağırlığı değerlendirilerek hesaplanabilir:
Havuz ağırlığı: 4 milyon dolar / 11 milyon dolar = %36,36
Havuz ağırlığı: 5 milyon dolar / 11 milyon dolar = %45,45
Havuz ağırlığı: 2 milyon dolar / 11 milyon dolar = %18,18
Ağırlıkların toplamı %100'dür. Bu nedenle, WAC şu şekilde hesaplanır:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = %5,69
Çeşitli ipotek sahipleri ipoteklerini farklı faiz oranlarında ve farklı zaman çizelgelerinde ödediğinden, ağırlıklı ortalama kupon oranı MBS'nin ömrü boyunca değişebilir.
Bir MSB Riskli Olduğunda
İpoteğe dayalı menkul kıymetlerin hiçbir sözü, büyük ölçüde onlara yüklenen 2007-2008 mali krizine atıfta bulunmadan tamamlanmış sayılmaz.
O dönemin MBS yatırımlarının çoğu, ülke çapındaki konut balonu sırasında verilen ve çoğu durumda, bunları geri ödeme gücü olmayan borçlulara verilen ipoteklerle desteklendi. Balon patladığında, bu borçluların çoğu temerrüde düşmeye zorlandı ve bu varlıkların menkul kıymetleştirilmesinin değeri eriyip gitti.
Aslında, subprime kredilerle teminat altına alındılar.
##Öne çıkanlar
Menkul kıymetin altında yatan ipotekler geri ödendikçe DAK zamanla değişecektir.
İpoteğe dayalı bir menkul kıymet üzerindeki WAC, bu yatırımların analistleri tarafından ön ödeme özelliklerini tahmin etmek için kullanılır.
WAC, bir ipoteğe dayalı menkul kıymetin ihraç edildiği sırada temel alınan ipoteklerin ortalama brüt faiz oranıdır.
