Cupom de média ponderada (WAC)
O que é o Cupom de Média Ponderada (WAC)?
O cupom médio ponderado (WAC) é uma medida da taxa de retorno de um conjunto de hipotecas que é vendido aos investidores como um tÃtulo garantido por hipoteca (MBS). As hipotecas subjacentes são reembolsadas em diferentes perÃodos de tempo, de modo que o WAC representa seu retorno no momento em que foi emitido e pode diferir de seu WAC posteriormente.
Entendendo um cupom de média ponderada (WAC)
Os bancos costumam vender as hipotecas que emitem em um mercado secundário de hipotecas. Os compradores são investidores institucionais, como fundos de hedge e bancos de investimento. Esses compradores empacotam as hipotecas em tÃtulos negociáveis que podem ser negociados com investidores no mercado aberto como tÃtulos lastreados em hipotecas (MBS).
No cálculo da média ponderada, o saldo principal de cada hipoteca é utilizado como fator de ponderação.
Os detentores de MBS recebem pagamentos de juros ou cupons que são calculados como a média ponderada do cupom subjacente dos empréstimos hipotecários que respaldam o MBS.
Calculando o WAC
O cupão médio ponderado (WAC) é calculado tomando o valor bruto das taxas de juro devidas sobre as hipotecas subjacentes do MBS e ponderando-as de acordo com a percentagem do tÃtulo que cada hipoteca representa.
O WAC representa a taxa de juros média de diferentes pools de hipotecas com taxas de juros variadas. No cálculo da média ponderada, o saldo principal de cada hipoteca subjacente é usado como fator de ponderação.
Para calcular o WAC, a taxa de cupom de cada hipoteca ou MBS é multiplicada pelo saldo do principal remanescente. Os resultados são somados e a soma total é dividida pelo saldo restante.
Outra maneira de calcular o cupom médio ponderado é pegar os pesos de cada pool de hipotecas, multiplicar por suas respectivas taxas de cupom e somar o resultado para obter o WAC.
Por exemplo, suponha que um MBS seja composto por três conjuntos diferentes de hipotecas com um saldo principal de $ 11 milhões. O primeiro pacote de hipotecas, ou tranche, consiste em US$ 4 milhões em hipotecas que rendem 7,5%. O segundo pool tem um saldo de hipoteca de $ 5 milhões a uma taxa de 5%. O terceiro pool tem US$ 2 milhões em hipotecas com uma taxa de 3,8%.
Usando o primeiro método descrito acima:
WAC = [(US$ 4 milhões x 0,075) + (US$ 5 milhões x 0,05) + (US$ 2 milhões x 0,038)] / US$ 11 milhões
WAC = ($ 300.000 + $ 250.000 + $ 76.000) / $ 11 milhões
WAC = US$ 626.000/US$ 11 milhões = 5,69%
alternativamente, o WAC pode ser calculado avaliando primeiro o peso de cada uma das tranches de hipoteca:
Peso do Grupo 1: US$ 4 milhões / US$ 11 milhões = 36,36%
Peso do Grupo 2: US$ 5 milhões / US$ 11 milhões = 45,45%
Peso do Grupo 3: US$ 2 milhões / US$ 11 milhões = 18,18%
A soma dos pesos é 100%. O WAC é, portanto, calculado como:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%
A taxa média ponderada do cupom pode mudar ao longo da vida do MBS, uma vez que vários detentores de hipotecas pagam suas hipotecas a diferentes taxas de juros e em diferentes prazos.
Quando um MSB se torna arriscado
Nenhuma menção a tÃtulos lastreados em hipotecas é completa sem uma referência à crise financeira de 2007-2008, que foi atribuÃda em grande parte a eles.
Muitos dos investimentos em MBS daquele perÃodo foram garantidos por hipotecas emitidas durante a bolha imobiliária nacional e, em muitos casos, emitidas para mutuários que não tinham condições de pagá-las. Quando a bolha estourou, muitos desses mutuários foram forçados a entrar em default e o valor da securitização desses ativos derreteu.
Eles foram, de fato, garantidos por empréstimos subprime.
##Destaques
O WAC mudará ao longo do tempo à medida que as hipotecas subjacentes ao tÃtulo forem reembolsadas.
O WAC de um tÃtulo lastreado em hipoteca é usado por analistas desses investimentos para estimar suas caracterÃsticas de pré-pagamento.
O WAC é a taxa de juros bruta média das hipotecas subjacentes em um tÃtulo garantido por hipoteca no momento em que foi emitido.
