Cupón promedio ponderado (WAC)
驴Qu茅 es el cup贸n promedio ponderado (WAC)?
El cup贸n promedio ponderado (WAC) es una medida de la tasa de rendimiento de un grupo de hipotecas que se vende a los inversores como un valor respaldado por hipotecas (MBS). Las hipotecas subyacentes se pagan en diferentes per铆odos de tiempo, por lo que el WAC representa su rendimiento en el momento en que se emiti贸 y puede diferir de su WAC m谩s adelante.
Comprender un cup贸n promedio ponderado (WAC)
Los bancos suelen vender las hipotecas que emiten en un mercado hipotecario secundario. Los compradores son inversores institucionales como fondos de cobertura y bancos de inversi贸n. Estos compradores empaquetan las hipotecas en valores negociables que se pueden negociar con inversores en el mercado abierto como valores respaldados por hipotecas (MBS).
En el c谩lculo de la media ponderada se utiliza como factor de ponderaci贸n el saldo de principal de cada hipoteca.
Los tenedores de MBS reciben pagos de intereses o cupones que se calculan como el promedio ponderado del cup贸n subyacente de los pr茅stamos hipotecarios que respaldan los MBS.
Calculando el WAC
El cup贸n promedio ponderado (WAC) se calcula tomando el bruto de las tasas de inter茅s adeudadas en las hipotecas subyacentes de los MBS y ponder谩ndolos de acuerdo con el porcentaje del valor que representa cada hipoteca.
El WAC representa la tasa de inter茅s promedio de diferentes grupos de hipotecas con tasas de inter茅s variables. En el c谩lculo del promedio ponderado, el saldo principal de cada hipoteca subyacente se utiliza como factor de ponderaci贸n.
Para calcular el WAC, la tasa de cup贸n de cada hipoteca o MBS se multiplica por su saldo principal restante. Los resultados se suman y la suma total se divide por el saldo restante.
Otra forma de calcular el cup贸n promedio ponderado es tomando los pesos de cada conjunto de hipotecas, multiplic谩ndolos por sus respectivas tasas de cup贸n y sumando el resultado para obtener el WAC.
Por ejemplo, supongamos que un MBS se compone de tres grupos diferentes de hipotecas con un saldo principal de $11 millones. El primer paquete de hipotecas, o tramo, consta de $4 millones en hipotecas que rinden 7.5%. El segundo grupo tiene un saldo hipotecario de $5 millones a una tasa del 5%. El tercer grupo tiene $2 millones en hipotecas con una tasa de 3.8%.
Usando el primer m茅todo descrito anteriormente:
WAC = [($4 millones x 0,075) + ($5 millones x 0,05) + ($2 millones x 0,038)] / $11 millones
WAC = ($300 000 + $250 000 + $76 000) / $11 millones
WAC = $626,000/$11 millones = 5.69%
Alternativamente, el WAC se puede calcular evaluando primero el peso de cada uno de los tramos de la hipoteca:
Ponderaci贸n del grupo 1: $ 4 millones / $ 11 millones = 36,36%
Ponderaci贸n del grupo 2: $ 5 millones / $ 11 millones = 45,45%
Ponderaci贸n del grupo 3: $2 millones / $11 millones = 18,18 %
La suma de los pesos es 100%. Por lo tanto, el WAC se calcula como:
WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)
WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69%
La tasa de cup贸n promedio ponderada puede cambiar durante la vida del MBS, ya que varios tenedores de hipotecas pagan sus hipotecas a diferentes tasas de inter茅s y en diferentes calendarios.
Cuando un MSB se vuelve arriesgado
Ninguna menci贸n de valores respaldados por hipotecas est谩 completa sin una referencia a la crisis financiera de 2007-2008, de la que se les atribuy贸 en gran parte.
Muchas de las inversiones de MBS de ese per铆odo estaban respaldadas por hipotecas emitidas durante la burbuja inmobiliaria nacional y, en muchos casos, otorgadas a prestatarios que no pod铆an pagarlas. Cuando estall贸 la burbuja, muchos de estos prestatarios se vieron obligados a incumplir y el valor de la titulizaci贸n de estos activos se desvaneci贸.
De hecho, estaban garantizados con pr茅stamos de alto riesgo.
Reflejos
El WAC cambiar谩 con el tiempo a medida que se paguen las hipotecas subyacentes al valor.
Los analistas de estas inversiones utilizan el WAC de un valor respaldado por hipotecas para estimar sus caracter铆sticas de prepago.
El WAC es la tasa de inter茅s bruta promedio de las hipotecas subyacentes en un valor respaldado por hipotecas en el momento en que se emiti贸.
