Viktad genomsnittlig kupong (WAC)

Vad är den vägda genomsnittliga kupongen (WAC)?

Den vägda genomsnittliga kupongen (WAC) är ett mått på avkastningen på en pool av inteckningar som säljs till investerare som ett pantskyddat värdepapper (MBS). De underliggande bolånen återbetalas med olika lång tid, så WAC representerar dess avkastning vid den tidpunkt då den utfärdades och kan skilja sig från dess WAC senare.

Förstå en vägd genomsnittlig kupong (WAC)

Banker säljer rutinmässigt de bolån de ger ut på en sekundär bolånemarknad. Köparna är institutionella investerare som hedgefonder och investeringsbanker. Dessa köpare paketerar bolånen till omsättbara värdepapper som kan handlas till investerare på den öppna marknaden som inteckningsskyddade värdepapper (MBS).

I den vägda medelberäkningen används kapitalbeloppet för varje bolån som viktningsfaktor.

MBS-innehavare erhåller ränta eller kupongbetalningar som beräknas som det vägda genomsnittet av den underliggande kupongen för de hypotekslån som stöder MBS.

Beräknar WAC

Den vägda genomsnittliga kupongen (WAC) beräknas genom att ta bruttot av räntorna på de underliggande bolånen i MBS och vikta dem enligt den procentandel av säkerheten som varje bolån representerar.

WAC representerar den genomsnittliga räntan för olika pooler av bolån med varierande räntor. I den vägda medelberäkningen används kapitalbehållningen för varje underliggande bolån som viktningsfaktor.

För att beräkna WAC multipliceras kupongräntan för varje inteckning eller MBS med dess återstående kapitalsaldo. Resultaten läggs samman och summan divideras med det återstående saldot.

Ett annat sätt att beräkna den vägda genomsnittliga kupongen är genom att ta vikterna för varje bolånepool, multiplicera med deras respektive kupongräntor och lägga till resultatet för att få WAC.

Anta till exempel att en MBS består av tre olika pooler av inteckningar med ett huvudsaldo på 11 miljoner USD. Det första bolånepaketet, eller tranchen, består av bolån till ett värde av 4 miljoner USD som ger 7,5 %. Den andra poolen har ett saldo på $5 miljoner inteckning till en ränta på 5%. Den tredje poolen har 2 miljoner dollar i bolån med en ränta på 3,8%.

Använd den första metoden som beskrivs ovan:

WAC = [(4 miljoner USD x 0,075) + (5 miljoner USD x 0,05) + (2 miljoner USD x 0,038)] / 11 miljoner USD

WAC = (300 000 USD + 250 000 USD + 76 000 USD) / 11 miljoner USD

WAC = 626 000 USD/11 miljoner USD = 5,69 %

Alternativt kan WAC beräknas genom att först utvärdera vikten av var och en av bolånetrancherna:

Vikt pool 1: 4 miljoner USD / 11 miljoner USD = 36,36 %

Pool 2 vikt: 5 miljoner USD / 11 miljoner USD = 45,45 %

Pool 3 vikt: 2 miljoner USD / 11 miljoner USD = 18,18 %

Summan av vikterna är 100%. WAC beräknas därför som:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69 %

Den vägda genomsnittliga kupongräntan kan ändras under MBS:s livslängd, eftersom olika bolåneinnehavare betalar ner sina bolån till olika räntor och enligt olika tidtabeller.

När en MSB blir riskabel

Inget omnämnande av inteckningsskyddade värdepapper är komplett utan en hänvisning till finanskrisen 2007–2008, som till stor del skylldes på dem.

Många av MBS-investeringarna under den perioden backades upp av bolån som utfärdades under den rikstäckande bostadsbubblan och, i många fall, utfärdade till låntagare som inte hade råd att betala tillbaka dem. När bubblan sprack, tvingades många av dessa låntagare till fallissemang och värdet av värdepapperiseringen av dessa tillgångar smälte bort.

De var i själva verket säkrade med subprime-lån.

Höjdpunkter

– WAC kommer att förändras över tiden i takt med att de underliggande bolånen återbetalas.

• WAC på ett inteckningsskyddat värdepapper används av analytiker av dessa investeringar för att uppskatta dess pre-pay-egenskaper.

– WAC är den genomsnittliga bruttoräntan för de underliggande bolånen i ett inteckningsskyddat värdepapper vid den tidpunkt då det emitterades.