Kupon Purata Wajaran (WAC)
Apakah Kupon Purata Wajaran (WAC)?
Kupon purata wajaran (WAC) ialah ukuran kadar pulangan ke atas kumpulan gadai janji yang dijual kepada pelabur sebagai sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS). Gadai janji asas dibayar balik pada tempoh masa yang berbeza, jadi WAC mewakili pulangannya pada masa ia dikeluarkan dan mungkin berbeza daripada WACnya kemudian.
Memahami Kupon Purata Berwajaran (WAC)
Bank secara rutin menjual gadai janji yang mereka keluarkan pada pasaran gadai janji sekunder. Pembeli adalah pelabur institusi seperti dana lindung nilai dan bank pelaburan. Pembeli ini membungkus gadai janji menjadi sekuriti boleh pasar yang boleh didagangkan kepada pelabur di pasaran terbuka sebagai sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS).
Dalam pengiraan purata wajaran, baki pokok setiap gadai janji digunakan sebagai faktor pemberatnya.
Pemegang MBS menerima bayaran faedah atau kupon yang dikira sebagai purata wajaran kupon asas pinjaman gadai janji yang menyokong MBS.
Mengira WAC
Kupon purata wajaran (WAC) dikira dengan mengambil kasar kadar faedah yang terhutang ke atas gadai janji asas MBS dan menimbangnya mengikut peratusan sekuriti yang diwakili oleh setiap gadai janji.
WAC mewakili kadar faedah purata kumpulan gadai janji yang berbeza dengan kadar faedah yang berbeza-beza. Dalam pengiraan purata wajaran, baki pokok setiap gadai janji pendasar digunakan sebagai faktor pemberat.
Untuk mengira WAC, kadar kupon setiap gadai janji atau MBS didarabkan dengan baki pokoknya. Hasilnya ditambah bersama, dan jumlah keseluruhan dibahagikan dengan baki yang tinggal.
Satu lagi cara untuk mengira kupon purata wajaran ialah dengan mengambil wajaran setiap kumpulan gadai janji, didarab dengan kadar kupon masing-masing dan menambah hasil untuk mendapatkan WAC.
Sebagai contoh, katakan MBS terdiri daripada tiga kumpulan gadai janji yang berbeza dengan baki prinsipal $11 juta. Bundle gadai janji pertama, atau tranche, terdiri daripada gadai janji bernilai $4 juta yang menghasilkan 7.5%. Kumpulan kedua mempunyai baki gadai janji $5 juta pada kadar 5%. Kumpulan ketiga mempunyai gadai janji bernilai $2 juta dengan kadar 3.8%.
Menggunakan kaedah pertama yang digariskan di atas:
WAC = [($4 juta x 0.075) + ($5 juta x 0.05) + ($2 juta x 0.038)] / $11 juta
WAC = ($300,000 + $250,000 + $76,000) / $11 juta
WAC = $626,000/$11 juta = 5.69%
sebagai alternatif, WAC dikira dengan menilai berat setiap tranche gadai janji terlebih dahulu:
Berat Kumpulan 1: $4 juta / $11 juta = 36.36%
Berat Kumpulan 2: $5 juta / $11 juta = 45.45%
Berat kumpulan 3: $2 juta / $11 juta = 18.18%
Jumlah berat ialah 100%. Oleh itu, WAC dikira sebagai:
WAC = (36.36 x 0.075) + (45.45 x 0.05) + (18.18 x 0.038)
WAC = 2.727 + 2.2725 + 0.6908 = 5.69%
Kadar purata kupon wajaran mungkin berubah sepanjang hayat MBS, kerana pelbagai pemegang gadai janji membayar gadai janji mereka pada kadar faedah yang berbeza dan pada jadual waktu yang berbeza.
Apabila MSB Berisiko
Tiada sebutan mengenai sekuriti bersandarkan gadai janji lengkap tanpa merujuk kepada krisis kewangan 2007-2008, yang sebahagian besarnya dipersalahkan.
Banyak pelaburan MBS dalam tempoh itu disokong oleh gadai janji yang dikeluarkan semasa gelembung perumahan di seluruh negara dan, dalam banyak kes, dikeluarkan kepada peminjam yang tidak mampu membayarnya. Apabila gelembung pecah, ramai daripada peminjam ini terpaksa lalai dan nilai pensekuritian aset ini lebur.
Mereka, sebenarnya, telah dicagarkan dengan pinjaman subprima.
##Sorotan
WAC akan berubah dari semasa ke semasa apabila gadai janji yang mendasari keselamatan dibayar balik.
WAC pada sekuriti bersandarkan gadai janji digunakan oleh penganalisis pelaburan ini untuk menganggarkan ciri prabayarnya.
WAC ialah purata kadar faedah kasar gadai janji asas dalam sekuriti bersandarkan gadai janji pada masa ia dikeluarkan.
