Średni ważony kupon (WAC)

Jaka jest średnia ważona kupon (WAC)?

Średni ważony kupon (WAC) jest miarą stopy zwrotu z puli kredytów hipotecznych sprzedawanych inwestorom jako papier wartościowy zabezpieczony hipoteką (MBS). Bazowe kredyty hipoteczne są spłacane w różnym czasie, więc WAC reprezentuje jego zwrot w momencie wystawienia i może później różnić się od WAC.

Zrozumienie kuponu średniej ważonej (WAC)

Banki rutynowo sprzedają kredyty hipoteczne, które wystawiają na wtórnym rynku hipotecznym. Nabywcami są inwestorzy instytucjonalni, tacy jak fundusze hedgingowe i banki inwestycyjne. Nabywcy ci pakują kredyty hipoteczne w zbywalne papiery wartościowe, które mogą być sprzedawane inwestorom na otwartym rynku jako papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS).

W obliczeniach średniej ważonej jako współczynnik wagowy stosuje się saldo główne każdego kredytu hipotecznego.

Posiadacze MBS otrzymują odsetki lub płatności kuponowe, które są obliczane jako średnia ważona kuponu bazowego kredytów hipotecznych zabezpieczających MBS.

Obliczanie WAC

Średni ważony kupon (WAC) jest obliczany na podstawie stóp procentowych brutto należnych bazowych kredytów hipotecznych MBS i ważenia ich zgodnie z procentem zabezpieczenia, które reprezentuje każda hipoteka.

WAC reprezentuje średnią stopę procentową różnych pul kredytów hipotecznych o różnych stopach procentowych. W obliczeniu średniej ważonej jako współczynnik ważenia stosuje się saldo główne każdego bazowego kredytu hipotecznego.

Aby obliczyć WAC, oprocentowanie każdego kredytu hipotecznego lub MBS jest mnożone przez pozostałe saldo kapitału. Wyniki są sumowane, a suma jest dzielona przez pozostałe saldo.

Innym sposobem obliczenia średniej ważonej kuponu jest wzięcie wag każdej puli kredytów hipotecznych, pomnożenie ich przez odpowiednie stopy kuponów i dodanie wyniku w celu uzyskania WAC.

Załóżmy na przykład, że MBS składa się z trzech różnych pul kredytów hipotecznych o saldzie głównym wynoszącym 11 mln USD. Pierwszy pakiet lub transza kredytów hipotecznych składa się z kredytów hipotecznych o wartości 4 mln USD, które przynoszą 7,5%. Druga pula ma saldo kredytu hipotecznego w wysokości 5 milionów dolarów przy oprocentowaniu 5%. Trzecia pula ma 2 miliony kredytów hipotecznych ze stopą 3,8%.

Używając pierwszej metody opisanej powyżej:

WAC = [(4 mln USD x 0,075) + (5 mln USD x 0,05) + (2 mln USD x 0,038)] / 11 mln USD

WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 milionów $

WAC = 626 000 USD / 11 mln USD = 5,69%

alternatywnie WAC można obliczyć, najpierw oceniając wagę każdej z transz hipotecznych:

Waga puli 1: 4 mln USD / 11 mln USD = 36,36%

Waga puli 2: 5 mln USD / 11 mln USD = 45,45%

Waga puli 3: 2 miliony / 11 milionów = 18,18%

Suma wag wynosi 100%. WAC jest zatem obliczany jako:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%

Średnia ważona stopa kuponu może zmieniać się w okresie obowiązywania MBS, ponieważ różni posiadacze kredytów hipotecznych spłacają swoje kredyty hipoteczne według różnych stóp procentowych i według różnych harmonogramów.

Kiedy MSB staje się ryzykowny

Żadna wzmianka o papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką nie jest kompletna bez odniesienia do kryzysu finansowego z lat 2007-2008, za który w dużej mierze obwiniano je.

Wiele inwestycji MBS z tamtego okresu było zabezpieczonych hipotekami wydanymi podczas ogólnokrajowej bańki mieszkaniowej, a w wielu przypadkach udzielonymi kredytobiorcom, których nie było stać na ich spłatę. Kiedy bańka pękła, wielu z tych kredytobiorców zostało zmuszonych do niewypłacalności, a wartość sekurytyzacji tych aktywów spadła.

W rzeczywistości były one zabezpieczone kredytami subprime.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• WAC zmieni się z czasem w miarę spłacania kredytów hipotecznych stanowiących podstawę zabezpieczenia.

• WAC na papier wartościowy zabezpieczony hipoteką jest używany przez analityków tych inwestycji do oszacowania jego charakterystyki przedpłaty.

• WAC to średnia stopa procentowa brutto bazowych kredytów hipotecznych w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką w momencie ich wystawienia.