Auktionsratensicherheit (ARS)
Was ist ein Auction Rate Security (ARS)?
Ein Auction Rate Security (ARS) ist eine Art von variabel verzinslichem Schuldtitel, der über eine niederländische Auktion verkauft wird. Ein ARS ist in der Regel entweder eine Anleihe mit einer langfristigen Laufzeit von 20 bis 30 Jahren oder eine von einem geschlossenen Fonds ausgegebene Vorzugsaktie. Der ARS wird zu einem Zinssatz verkauft, der den Markt mit der geringstmöglichen Rendite räumt. Dadurch wird sichergestellt, dass alle Bieter auf einem ARS die gleiche Rendite auf die Schuldtitelemission erhalten. Der Zinssatz eines ARS wird regelmäßig durch zusätzliche Auktionen neu festgelegt, normalerweise alle sieben, 14, 28 oder 35 Tage.
Während der globalen Finanzkrise von 2008 scheiterte der ARS-Markt, als die Auktionen nicht genügend Bieter anziehen konnten, um eine Clearing-Rate festzulegen. Dies bedeutete, dass viele Anleger Anlagen mit langen Laufzeiten hielten, die sie nicht verkaufen konnten.
330 Milliarden Dollar
Der geschätzte Geldbetrag, der vor dem Zusammenbruch des Marktes im Jahr 2008 in Wertpapiere mit Auktionszins investiert wurde.
Auction Rate Securities (ARS) verstehen
variabler Zinssätze suchen , können den Weg von Auction Rate Securities (ARS) gehen. Auction Rate Securities sind mittel- bis langfristige Schuldtitel, deren Zinssätze durch ein niederländisches Auktionsverfahren bestimmt werden. In gewisser Weise verhält sich ein ARS so, als wäre es eine kurzfristigere Emission, da die Zinssätze ungefähr jeden Monat neu festgelegt werden. Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Angebotsauktionsstruktur, bei der der Preis des Angebots festgelegt wird, nachdem alle Gebote eingegangen sind und der höchste Preis ermittelt wurde, zu dem das gesamte Angebot verkauft werden kann.
Vor der ARS-Auktion
Auktionen für ARS finden alle sieben, 14, 28 oder 35 Tage statt, zu diesem Zeitpunkt werden die Kurse zurückgesetzt. Vor der Auktion besprechen Makler mit ihren Kunden die Bandbreite möglicher ARS-Sätze. Diese Diskussion, die als " Preisgespräch " bezeichnet wird, gibt den Kunden eine Grundlage für wahrscheinliche Kurse, aber es steht den Anlegern frei, Gebote außerhalb dieser Spanne abzugeben.
Investoren nehmen an einem wettbewerbsorientierten Bieterverfahren teil, indem sie Gebote abgeben, die die Anzahl der Aktien im Wert von 25.000 $ angeben, die sie zu kaufen bereit sind, sowie den niedrigsten Zinssatz, den sie bereit wären, von der Anleihe zu akzeptieren.
Gebote werden bis zu der Frist angenommen, nach deren Ablauf der Auktionsagent den Zuschlagssatz auf Basis der abgegebenen Gebote berechnet. Der Clearing-Satz ist der Zinssatz, der bis zur nächsten Auktion auf die Wertpapiere gezahlt wird.
Nach der ARS-Auktion
Liegt der Geldkurs des Anlegers unter dem Clearingkurs, erhält der Anleger sein gewünschtes Gebot ganz oder teilweise. Gebote, die über dem Zuschlagssatz liegen, werden nicht ausgeführt. Kupons werden kurz nach Ende jeder Auktionsperiode ausbezahlt und die Rendite wird vierteljährlich abgerechnet . Anleger werden von diesen Wertpapieren aufgrund ihrer hohen Investment-Grade-Ratings angezogen, zusätzlich zu der Tatsache, dass sie von Bundes-, Landes- und Kommunalsteuern befreit sind. ARS bieten aufgrund ihrer Komplexität und ihres höheren Risikos auch eine etwas höhere Rendite nach Steuern als Geldmarktinstrumente .
Der Zusammenbruch des ARS-Marktes
Im Februar 2008 scheiterte der ARS-Markt, als die vier wichtigsten Investmentbanken auf dem Markt – Citigroup, UBS AG, Wachovia und Merrill Lynch – sich aufgrund von Liquiditätsproblemen weigerten, als Bieter der letzten Instanz aufzutreten. Makler, die diese Wertpapiere im Auftrag von Emittenten verkauften, ließen die Käufer glauben, dass sie liquide seien.
Als die Kehrseite von ARS ans Licht kam, zogen die Auktionen zu wenige Bieter an, um eine Clearing-Rate festzulegen, was dazu führte, dass ARS-Inhaber ihre langfristigen Investitionen, die illiquide geworden waren, nicht mehr verkaufen konnten. Tatsächlich existiert kein Markt für Wertpapiere mit Auktionszins mehr.
Nach dem Zusammenbruch des ARS-Marktes griffen die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), die Securities and Exchange Commission (SEC) und die Generalstaatsanwälte ein, um im Namen der Anleger Vergleiche mit großen Broker-Dealern auszuhandeln. Große Finanzinstitute – darunter die Bank of America und die Citigroup – wurden aufgefordert, mehr als 40 Milliarden US-Dollar an Investoren zurückzuzahlen, die sagten, die Firmen hätten ihnen die Risiken von ARS-Investitionen nicht vollständig offengelegt.
Höhepunkte
Der ARS-Markt brach während der globalen Finanzkrise von 2008 zusammen, wodurch Zehntausende von Anlegern langfristige Anlagen hielten, die sie nicht verkaufen konnten.
Ein Auction Rate Security (ARS) ist eine Art variabel verzinslicher Anlage, bei der es sich im Allgemeinen entweder um eine Anleihe mit langer Laufzeit oder um Vorzugsaktien handelt.
Der Zinssatz auf einem ARS wird normalerweise alle sieben, 14, 28 oder 35 Tage durch eine niederländische Auktion zurückgesetzt.
Eine niederländische Auktion ist eine öffentliche Auktion, bei der Anleger Gebote für den Betrag des Angebots abgeben, den sie zu kaufen bereit sind, und den Preis, den sie zu zahlen bereit sind.
