Verkaufe im Mai und geh weg

Was ist "Im Mai verkaufen und weggehen"?

„Verkaufen Sie im Mai und gehen Sie weg“ ist ein bekanntes Sprichwort in der Finanzwelt. Er basiert auf der historischen Underperformance der Aktien während des Sechsmonatszeitraums von Mai bis Oktober.

Das historische Muster wurde durch den Stock Trader's Almanac populär, der feststellte, dass eine Anlage in Aktien, die durch den Dow Jones Industrial Average von November bis April repräsentiert werden, und der Wechsel zu festverzinslichen Wertpapieren in den anderen sechs Monaten "seit 1950 zuverlässige Renditen mit reduziertem Risiko erzielt hätte".

Die Divergenz blieb in den letzten Jahren ausgeprägt, wobei der S&P 500-Index laut Fidelity Investments von Mai bis Oktober seit 1990 im Durchschnitt um etwa 2 % zulegte, verglichen mit einem Durchschnitt von etwa 7 % von November bis April.

Eine wissenschaftliche Arbeit, die Aktienmärkte außerhalb der USA befragte, fand das gleiche Muster und nannte den saisonalen Divergenztrend „bemerkenswert robust“.

Theorien für die saisonale Divergenz

Die Finanzmärkte wurden einst von den mit der Landwirtschaft verbundenen saisonalen Mustern beeinflusst, aber diese sind angesichts des dramatisch verringerten wirtschaftlichen Gewichts der Landwirtschaft wahrscheinlich zu einer Bedeutungslosigkeit verblasst.

Die Saisonabhängigkeit der Investitionsströme kann aufgrund der Boni der Finanzbranche und der Unternehmen zum Jahresende anhalten, wobei die Frist für die Einreichung der US-Einkommenssteuern Mitte April möglicherweise einen Beitrag leistet.

Welche fundamentalen Überlegungen auch immer im Spiel sein mögen, das historische Muster ist als Folge der Aktienmarkteinbrüche im Oktober 1987 und 2008 ausgeprägter.

Der letzte deutliche Börsenrückgang im Zeitraum von Mai bis Oktober fand 2011 statt, der S&P 500 verlor 8,1 %. Der S&P 500 gab im Vergleich zu den gleichen Monaten im Jahr 2015 um 0,3 % nach.

Warum nicht im Mai verkaufen und weggehen?

Der einzige Nachteil historischer Muster ist, dass sie die Zukunft nicht zuverlässig vorhersagen. Das gilt insbesondere für bekannte historische Muster. Wenn genügend Leute davon überzeugt wären, dass das Muster „Verkauf im Mai und Weggang“ bestehen bleibt, würde es tatsächlich sofort verschwinden. Frühbucherverkäufer würden alle versuchen, im April zu verkaufen, und gegeneinander bieten die Aktien im Oktober vorzeitig zurückzukaufen.

Auch die Mittelwerte der saisonalen Tendenz verbergen natürlich große Schwankungen von Jahr zu Jahr. In jedem einzelnen Jahr wird der Einfluss der Saisonabhängigkeit von einer Vielzahl anderer, oft dringenderer Erwägungen überlagert. Ein Verkauf im Mai hätte jedem, der diesem Sprichwort folgte, im Jahr 2020 nichts genützt, da der S&P 500 im Februar und März, als die COVID-19-Pandemie zuschlug, über fünf Wochen um 34 % einbrach, nur um von Mai bis Oktober 12,4 % zuzulegen.

Laut LPL Research erzielte die unmoderne Sommerhälfte des Marktjahres in den zehn Jahren bis 2020 im Durchschnitt eine solide, wenn auch unspektakuläre Rendite von 3,8 %, ohne nennenswerten Rückgang seit 2011.

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Quelle: LPL-Forschung

„Verkaufen im Mai“ war Anfang 2022 ebenfalls daneben, da der S&P 500 im April um 8,8 % und seit Jahresbeginn um 13,3 % nachgab.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das historische Muster zwar unbestreitbar ist, seine Vorhersagekraft jedoch fraglich ist und die entstandenen Opportunitätskosten möglicherweise erheblich sind.

Alternativen zu „Sell in May and Go Away“

Anstatt dem Sprichwort wörtlich zu folgen, könnten Anleger, die glauben, dass sich das Muster fortsetzen wird, von den risikoreicheren Marktsektoren zu denen wechseln, die in Zeiten der Marktschwäche tendenziell eine Outperformance erzielen.

Laut Pacer hätte beispielsweise ein benutzerdefinierter Index, der die Strategie darstellt, zwischen Aktien des Gesundheitswesens und Basiskonsumgütern zu wechseln, die von Mai bis Oktober gehalten werden, und konjunkturell sensibleren Marktsektoren von November bis April, den S&P 500 in beiden Zeiträumen zwischen 1990 und 2021 deutlich übertroffen ETFs, Sponsor eines börsengehandelten Fonds, der versucht, diese saisonale Rotation als Anlagestrategie umzusetzen. Der Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF (SZNE) hatte ein Vermögen von etwa 80 Millionen US-Dollar und war im Jahr 2022 zum 29. April um mehr als 12 % gefallen.

Für viele Kleinanleger mit langfristigen Zielen bleibt eine Buy-and-Hold- Strategie – das ganze Jahr über, Jahr für Jahr an Aktien festzuhalten, es sei denn, es ändern sich die Fundamentaldaten – der beste Weg.

Höhepunkte

• Anleger könnten versuchen, aus dem Muster Kapital zu schlagen, indem sie ausgehend von historischen Daten von Mai bis Oktober in weniger wirtschaftlich sensible Aktien umschichten.

• Das Muster hat sich 2020 nicht gehalten und wird wahrscheinlich in anderen Jahren durch dringendere Überlegungen aufgewogen.

• Seit 1990 hat der S&P 500 von Mai bis Oktober eine durchschnittliche jährliche Rendite von etwa 2 % erzielt, gegenüber etwa 7 % von November bis April.

• „Sell in May and go away“ ist ein Sprichwort, das sich auf die historisch schwächere Wertentwicklung von Aktien von Mai bis Oktober im Vergleich zur anderen Jahreshälfte bezieht.