Vendi a maggio e vai via

Che cos'è "Vendi a maggio e vai via"?

"Vendi a maggio e vai via" è un detto molto noto in finanza. Si basa sulla sottoperformance storica dei titoli durante il periodo di sei mesi da maggio a ottobre.

Il modello storico è stato reso popolare dall'Almanacco del commerciante di azioni, che ha scoperto che investire in azioni rappresentate dal Dow Jones Industrial Average da novembre ad aprile e passare al reddito fisso negli altri sei mesi avrebbe "prodotto rendimenti affidabili con rischio ridotto dal 1950".

La divergenza è rimasta pronunciata negli ultimi anni, con l' indice S&P 500 che ha guadagnato una media di circa il 2% da maggio a ottobre dal 1990, rispetto a una media di circa il 7% da novembre ad aprile, secondo Fidelity Investments.

Un documento accademico che ha esaminato i mercati azionari al di fuori degli Stati Uniti ha riscontrato lo stesso andamento, definendo la tendenza della divergenza stagionale "notevolmente robusta".

Teorie per la divergenza stagionale

I mercati finanziari un tempo erano influenzati dai modelli stagionali legati all'agricoltura, ma questi sono probabilmente diventati insignificanti dato il peso economico drasticamente ridotto dell'agricoltura.

La stagionalità dei flussi di investimento può persistere a causa dei bonus del settore finanziario e delle imprese di fine anno, con la scadenza per la dichiarazione dell'imposta sul reddito degli Stati Uniti di metà aprile che potrebbe contribuire.

Qualunque siano le considerazioni fondamentali in gioco, l'andamento storico è più pronunciato a seguito dei crolli del mercato azionario di ottobre nel 1987 e nel 2008.

L'ultimo significativo calo del mercato azionario nel periodo maggio-ottobre è avvenuto nel 2011, con l'indice S&P 500 in ribasso dell'8,1%. l'S&P 500 è diminuito dello 0,3% negli stessi mesi del 2015.

Perché non vendere a maggio e andare via?

L'unico inconveniente dei modelli storici è che non predicono in modo affidabile il futuro. Ciò è particolarmente vero per i modelli storici ben noti. Se un numero sufficiente di persone si convincesse che il modello "Vendi a maggio e vai via" è qui per rimanere, in effetti, inizierebbe prontamente a scomparire. I venditori mattinieri cercherebbero tutti di vendere ad aprile e fare offerte l'uno contro l'altro per riacquistare le azioni in anticipo rispetto al pacchetto in ottobre.

Le medie della tendenza stagionale nascondono anche grandi oscillazioni di anno in anno, ovviamente. In un dato anno, l'influenza della stagionalità è sommersa da una varietà di altre considerazioni, spesso più urgenti. La vendita a maggio non avrebbe giovato a nessuno seguendo quell'adagio nel 2020 poiché l'S&P 500 è crollato del 34% in cinque settimane a febbraio e marzo quando è scoppiata la pandemia di COVID-19, per poi restituire il 12,4% da maggio a ottobre.

In effetti, nel decennio fino al 2020 la metà estiva fuori moda dell'anno di mercato ha registrato una media di un rendimento solido, anche se non spettacolare, del 3,8%, senza un calo significativo dal 2011, secondo LPL Research.

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Fonte: ricerca LPL

Anche "Sell in May" è stato fuori luogo all'inizio del 2022, con l'S&P 500 in calo dell'8,8% ad aprile e del 13,3% dall'inizio dell'anno.

In sintesi, mentre il modello storico è innegabile, il suo potere predittivo è discutibile e i costi opportunità sostenuti potenzialmente significativi.

Alternative a "Vendi a maggio e vai via"

Invece di agire letteralmente secondo il detto, gli investitori che credono che il modello continuerà potrebbero ruotare dai settori di mercato a più alto rischio a quelli che tendono a sovraperformare nei periodi di debolezza del mercato.

Ad esempio, un indice personalizzato che rappresenta la strategia di rotazione tra i titoli sanitari e di base dei beni di consumo detenuti da maggio a ottobre e settori di mercato più sensibili dal punto di vista economico da novembre ad aprile avrebbe sovraperformato significativamente l'S&P 500 in entrambi i periodi tra il 1990 e il 2021, secondo Pacer ETF, sponsor di un fondo quotato in borsa che tenta di eseguire questa rotazione stagionale come strategia di investimento. L'ETF Pacer CFRA-Stovall Equal Weight Seasonal Rotation ETF (SZNE) aveva circa $ 80 milioni di asset ed era in calo di oltre il 12% nel 2022 al 29 aprile.

Per molti investitori al dettaglio con obiettivi a lungo termine, una strategia buy-and-hold,. aggrappandosi alle azioni tutto l'anno, anno dopo anno, a meno che non ci sia un cambiamento nei fondamentali, rimane la strada migliore.

Mette in risalto

• Gli investitori potrebbero cercare di capitalizzare il modello ruotando in titoli economicamente meno sensibili da maggio a ottobre, sulla base dei dati storici.

• Il modello non ha resistito nel 2020 ed è probabile che sia controbilanciato da considerazioni più pressanti negli altri anni.

• Dal 1990, l'S&P 500 ha registrato un rendimento medio di circa il 2% annuo da maggio a ottobre, rispetto a circa il 7% da novembre ad aprile.

• "Vendi a maggio e vai via" è un adagio che si riferisce alla performance storicamente più debole dei titoli da maggio a ottobre rispetto all'altra metà dell'anno.