Nachgeben zum Anrufen
Was ist Yield to Call?
Yield to Call (YTC) ist ein finanzieller Begriff, der sich auf die Rendite bezieht, die ein Anleihegläubiger erhält, wenn die Anleihe bis zum Kündigungsdatum gehalten wird, das irgendwann vor der Fälligkeit eintritt. Diese Zahl kann mathematisch als Zinseszinssatz berechnet werden, bei dem der Barwert der zukünftigen Kuponzahlungen und der Call-Preis einer Anleihe gleich dem aktuellen Marktpreis der Anleihe sind.
Die Call-Rendite gilt für kündbare Anleihen,. bei denen es sich um Schuldtitel handelt, die es Anleiheinvestoren ermöglichen, die Anleihen zurückzukaufen – oder dem Anleiheemittenten, sie zurückzukaufen – am sogenannten Kündigungsdatum zu einem Preis, der als Call-Preis bekannt ist. Per Definition liegt der Kündigungstermin einer Anleihe zeitlich vor dem Fälligkeitstermin.
Anleihen sind in der Regel über mehrere Jahre kündbar. Sie werden normalerweise mit einem leichten Aufschlag über ihrem Nennwert gekündigt, obwohl der genaue Aufrufpreis auf den vorherrschenden Marktkursen basiert.
Yield to Call verstehen
Viele Anleihen sind kündbar, insbesondere Kommunalobligationen und Anleihen von Unternehmen. Wenn die Zinssätze sinken, könnte sich das Unternehmen oder die Gemeinde, die die Anleihe ausgegeben hat, dafür entscheiden, die ausstehenden Schulden zu tilgen und eine neue Finanzierung zu geringeren Kosten zu erhalten.
Die Berechnung der Call-Rendite für solche Anleihen ist wichtig, da sie die Rendite aufzeigt, die der Anleger erhalten wird, unter der Annahme:
Die Anleihe wird zum frühestmöglichen Zeitpunkt gekündigt
Die Anleihe wird zum aktuellen Marktpreis gekauft
Die Anleihe wird bis zum Kündigungstermin gehalten
Die Call-Rendite gilt weithin als genauere Schätzung der erwarteten Rendite einer Anleihe als die Rendite bis zur Fälligkeit.
Yield-to-Call berechnen
Obwohl die Formel zur Berechnung der Rendite auf den ersten Blick etwas kompliziert aussieht, ist sie eigentlich ganz einfach.
Die vollständige Formel zur Berechnung der Rendite bis zum Call lautet:
P = (C / 2) x {(1 - (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)
Wo:
P = der aktuelle Marktpreis
= die jährliche Kuponzahlung
CP = der Aufrufpreis
t = Anzahl der verbleibenden Jahre bis zum Kündigungsdatum
YTC = die zu callende Rendite
Basierend auf dieser Formel kann der Yield to Call nicht direkt aufgelöst werden. Wenn die Berechnung von Hand erfolgt, muss ein iterativer Prozess verwendet werden, um die Rendite zu ermitteln. Glücklicherweise verfügen viele Computersoftwareprogramme über eine „Auflösen nach“-Funktion, die in der Lage ist, solche Werte mit einem Mausklick zu berechnen.
Yield-to-Call-Beispiel
Betrachten Sie als Beispiel eine kündbare Anleihe, die einen Nennwert von 1.000 USD hat und einen halbjährlichen Kupon von 10 % zahlt. Die Anleihe hat derzeit einen Preis von 1.175 $ und hat die Option, in fünf Jahren zu 1.100 $ gekündigt zu werden. Beachten Sie, dass die verbleibenden Jahre bis zur Fälligkeit für diese Berechnung keine Rolle spielen.
Unter Verwendung der obigen Formel würde die Berechnung wie folgt eingerichtet:
1.175 $ = (100 $ / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2(5)) / (YTC / 2)} + (1.100 $ / (1 + YTC / 2) ^ 2(5))
Durch einen iterativen Prozess kann ermittelt werden, dass die Call-Rendite für diese Anleihe 7,43 % beträgt.
Höhepunkte
Der Begriff „Call-Rendite“ bezieht sich auf die Rendite, die ein Anleihegläubiger erhält, wenn das Wertpapier bis zum Call-Datum vor seinem Fälligkeitsdatum gehalten wird.
Yield-to-Call kann mit Computerprogrammen mathematisch berechnet werden.
Die Call-Rendite wird auf kündbare Anleihen angewendet, bei denen es sich um Wertpapiere handelt, mit denen Anleiheinvestoren die Anleihen (oder der Anleiheemittent, sie zurückkaufen) vorzeitig zum Call-Preis zurückzahlen können.
