Уступить вызову

Что такое доходность для колла?

Доходность до отзыва (YTC) — это финансовый термин, который относится к доходу, который получает держатель облигации, если облигация удерживается до даты отзыва, которая наступает за некоторое время до наступления срока ее погашения. Это число может быть математически рассчитано как сложная процентная ставка, при которой текущая стоимость будущих купонных выплат по облигации и цена отзыва равна текущей рыночной цене облигации.

Доходность к отзыву применяется к отзывным облигациям,. которые представляют собой долговые инструменты, которые позволяют инвесторам в облигации выкупить облигации — или эмитенту облигаций выкупить их — в так называемую дату отзыва по цене, известной как цена отзыва. По определению, дата отзыва облигации хронологически предшествует дате погашения.

Как правило, облигации подлежат досрочному погашению в течение нескольких лет. Обычно они вызываются с небольшой премией выше их номинальной стоимости, хотя точная цена отзыва основана на преобладающих рыночных ставках.

Понимание доходности до колла

Многие облигации подлежат отзыву, особенно муниципальные облигации и облигации, выпущенные корпорациями. Если процентные ставки упадут, компания или муниципалитет, выпустившие облигацию, могут решить погасить непогашенный долг и получить новое финансирование по более низкой цене.

Расчет доходности до востребования таких облигаций важен, поскольку он показывает норму прибыли, которую получит инвестор, при условии, что:

Облигация отзывается в ближайшую возможную дату.
Облигация покупается по текущей рыночной цене.
Облигация удерживается до даты отзыва.

Доходность к отзыву считается более точной оценкой ожидаемого дохода по облигации, чем доходность к погашению.

Расчет доходности к звонку

Хотя формула, используемая для расчета доходности к коллу, на первый взгляд выглядит немного сложной, на самом деле она довольно проста.

Полная формула для расчета доходности к коллу выглядит следующим образом:

P = (C / 2) x {(1 - (1 + YTC / 2) ^ -2t) / (YTC / 2)} + (CP / (1 + YTC / 2) ^ 2t)

Где:

P = текущая рыночная цена

C = годовой купонный платеж

CP = цена колла

t = количество лет, оставшихся до даты призыва

YTC = доходность колла

Основываясь на этой формуле, доходность до колла не может быть определена напрямую. Необходимо использовать итеративный процесс, чтобы найти доходность для колла, если расчет выполняется вручную. К счастью, многие компьютерные программы имеют функцию «найти», которая способна вычислять такие значения одним щелчком мыши.

Пример уступки до колла

В качестве примера рассмотрим отзывную облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов и полугодовым купоном в размере 10%. В настоящее время облигация оценивается в 1175 долларов и может быть отозвана по цене 1100 долларов через пять лет. Обратите внимание, что оставшиеся годы до погашения не имеют значения для этого расчета.

Используя приведенную выше формулу, расчет будет настроен следующим образом:

1175 долларов США = (100 долларов США / 2) x {(1- (1 + YTC / 2) ^ -2 (5)) / (YTC / 2)} + (1100 долларов США / (1 + YTC / 2) ^ 2 (5))

С помощью итеративного процесса можно определить, что доходность до востребования по этой облигации составляет 7,43%.

Особенности

Термин «доходность до отзыва» относится к доходу, который получает держатель облигации, если ценная бумага удерживается до даты отзыва, предшествующей дате погашения.
Доходность к отзыву может быть рассчитана математически с использованием компьютерных программ.
Доходность к отзыву применяется к отзывным облигациям, которые представляют собой ценные бумаги, позволяющие инвесторам в облигации выкупить облигации (или эмитенту облигаций выкупить их) досрочно по цене отзыва.